Principais Estatísticas para a Ação da Applied Materials
- Preço Atual: $472.79
- Preço-Alvo (Médio): ~$786
- Alvo do Mercado: ~$641
- Retorno Total Potencial: ~66%
- TIR Anualizada: ~13% / ano
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O Que Aconteceu?
A Applied Materials (AMAT) fechou em alta de 3,98% em 8 de setembro, mas não por algo que a empresa tenha dito. Todo o complexo de chips teve alta naquele dia, com Lam Research e Broadcom também subindo, já que a queda nos rendimentos dos Treasuries e a desaceleração nos preços do petróleo impulsionaram o setor de semicondutores.
O CFO Brice Hill participou da Citi's 2026 Global TMT Conference e apresentou o caso de por que a AMAT merece subir de volta em direção ao máximo de $739,67, cerca de 36% abaixo do qual ela agora se encontra. O verão que abriu essa lacuna não foi apenas sentimento. Foram perdas com exportações para a China, um susto competitivo contra Lam e KLA, e uma avaliação que havia subido demais. Portanto, a verdadeira questão é se a história de demanda de Hill é forte o suficiente para fechá-la.
A Previsão Que Continua Subindo, Uma Fábrica de Cada Vez
O ponto mais importante de Hill na Citi não foi um número, mas uma descrição de como a Applied vê a demanda. A empresa coleta uma previsão rolante de oito trimestres de seus maiores clientes de DRAM e lógica líder, e ela subiu a cada trimestre este ano, acompanhando os gastos com infraestrutura de IA que Hill estimou em mais de US$ 700 bilhões para provedores de nuvem dos EUA e cerca de US$ 1 trilhão globalmente.
Um membro da audiência fez a pergunta certa: essa previsão é suave ou irregular? A resposta de Hill foi franca. Ele disse que é "muito desigual" no nível de detalhe e "cresce aos trancos", porque chega fábrica por fábrica, e as fábricas entram em operação em tamanhos diferentes. Essa é a forma honesta do negócio e explica por que a AMAT negocia de forma tão violenta em torno de cada ponto de dados. O que ancora a previsão é físico: a Applied monitora mais de 100 projetos de fábricas globalmente e adicionou mais de 10 em cada um dos últimos dois trimestres. Hill disse que a escalada é "limitada pela sala limpa", o que significa que a restrição é o espaço fabril. Para um fornecedor de equipamentos, um mercado com restrições de oferta é um bom mercado.
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Por Que Este Ciclo de DRAM É Maior do que Parece
Por cinco anos, os fabricantes de memória aumentaram os bits principalmente atualizando linhas existentes. Os próximos cinco anos mudam para novas fábricas, e a diferença para a Applied é grande. Uma atualização, explicou Hill, precisa de apenas cerca de 25% do investimento em equipamentos que uma fábrica greenfield precisa. Se o equipamento de processo greenfield custa cerca de US$ 10 bilhões por 100.000 wafer starts, uma atualização é aproximadamente um quarto disso. Ele disse que o setor adicionou cerca de 400.000 wafer starts de DRAM por mês este ano, partindo de uma base próxima de 1,6 milhão, com mais 300.000 a 400.000 por mês esperados nos próximos anos. Essa mudança estrutural recai sobre as franquias mais fortes da Applied, com o empacotamento avançado sozinho com previsão de crescimento de mais de 70% neste ano civil.
Dois riscos estão dentro desse otimismo, e Hill abordou um diretamente. Perguntado sobre servidores de IA "reduzindo especificações", ou usando menos chips de memória empilhados porque a oferta está apertada, ele argumentou que o efeito é neutro porque os clientes enviam mais processadores por chip de memória para maximizar a produção. Essa é a leitura da gestão, não um fato estabelecido, e as mudanças no mix de memória continuam sendo o que observar para uma empresa tão exposta a DRAM.
O segundo risco é a China: espera-se que os controles de exportação expandidos dos EUA ainda custem à Applied cerca de US$ 600 milhões em receita do ano fiscal de 2026. Nos fundamentos, porém, a posição competitiva da AMAT não está em questão. Ela negocia perto de 22x EV/EBITDA NTM, abaixo de Lam e KLA em torno de 28x cada, então o mercado não está pagando um prêmio pelo maior e mais amplo *moat* econômico em equipamentos de wafer-fab.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $472.79
- Preço-Alvo (Médio): ~$786
- Retorno Total Potencial: ~66%
- TIR Anualizada: ~13% / ano
O modelo de caso médio do TIKR valoriza a AMAT em cerca de US$ 786 ao longo de aproximadamente os próximos quatro anos, um retorno total de cerca de 66%, ou cerca de 13% anualizado. Os dois impulsionadores de receita são equipamentos de DRAM de ponta e lógica de foundry vinculados à construção greenfield, e empacotamento avançado, no qual a Applied lidera e projeta crescimento de mais de 70% este ano. O impulsionador de margem é a precificação baseada em valor em um mix de produtos enriquecedor: a Applied já teve uma margem EBIT de 33,97% no último trimestre, e o modelo conta com a margem de lucro líquido se expandindo para cerca de 30%.
O risco principal é a China, onde os controles de exportação ainda carregam um custo de receita de cerca de US$ 600 milhões no ano fiscal de 2026 e podem apertar ainda mais. O lado positivo: a previsão de oito trimestres continua subindo, e o ciclo greenfield entrega a intensidade de equipamentos que Hill descreveu, impulsionando o crescimento da receita em direção aos mid-teens, conforme o modelo assume. O lado negativo: a digestão de capex de IA ou uma mudança no mix de memória estanca o fluxo de pedidos, e uma ação ainda negociando com um índice P/L premium é reavaliada para baixo antes dos fundamentos acompanharem.
Conclusão
O próximo ponto de verificação real é o relatório do Q4 fiscal da Applied, esperado em meados de novembro, cobrindo o trimestre que termina em 31 de outubro. A gestão projetou cerca de US$ 10,25 bilhões em receita e aproximadamente US$ 4,02 em EPS no ponto médio. Bom seria um superávit limpo com a previsão de oito trimestres ainda subindo e nenhuma nova surpresa da China. Ruim seria uma receita dentro do esperado combinada com qualquer oscilação no ritmo de pedidos de DRAM ou empacotamento, que é o que transformou superávits anteriores em vendas massivas este ano. A alta do setor não consertou nada para a Applied. Novembro é onde a história de demanda que Hill contou na Citi aparece nos números ou não.
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