Principais Estatísticas da Ação da Howmet Aerospace
- Preço Atual: $231.53
- Preço-Alvo (Médio): ~$409
- Preço-Alvo do Mercado: ~$337
- Retorno Total Potencial: ~77% (até o final de 2030)
- TIR Anualizada: ~14% / ano
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O Que Aconteceu?
A Howmet Aerospace (HWM) caiu 10,70% na terça-feira, 8 de setembro, fechando a $231,53. O gatilho não foram seus próprios resultados, que foram excelentes. Foi um acordo do outro lado da mesa: a GE Aerospace concordou em comprar a Consolidated Precision Products, uma fabricante rival de peças fundidas, por $11,75 bilhões. A GE é um dos maiores clientes da Howmet, então os investidores interpretaram o movimento como um cliente decidindo fabricar mais de seus próprios componentes críticos internamente. A queda apagou cerca de $11 bilhões do valor de mercado da Howmet, quase o preço total que a GE pagou pela CPP.
Essa reação é sobre uma coisa: poder de barganha. Se a GE pode fundir peças internamente, a Howmet perde poder de precificação e participação em futuros programas ao longo do tempo? O medo é real, mas colide com uma empresa que acabou de elevar suas previsões em todas as frentes e controla mais da metade do mercado global de pás de turbinas a gás industriais.
Um Cliente Acabou de Comprar um Concorrente
A GE financiará a compra com $7 bilhões em dinheiro mais nova dívida, com fechamento no segundo semestre de 2027, e valorizou a CPP em cerca de 18 vezes o EBITDA de 2027, incluindo sinergias. A CPP fabrica peças fundidas para os próprios programas de motores LEAP, GEnx e militares da GE, então a GE está trazendo um fornecedor de longa data para dentro de casa. A Jefferies chamou o acordo de um movimento "impactante" no cenário competitivo de pás e palhetas, e a implicação para a Howmet foi imediata.
O acordo não transfere nenhum contrato da Howmet e não afeta nada na demonstração de resultados de curto prazo. Ele introduz uma questão mais lenta sobre a próxima década: se a GE direcionará futuros trabalhos de fundição, ou programas de próxima geração, para um fornecedor que agora controla. Esses riscos se acumulam ao longo dos anos, e o acordo ainda precisa passar por revisão regulatória. O mercado reprecificou uma probabilidade, e o fez de forma violenta porque a Howmet estava precificada para que nada desse errado. Isso também atinge uma ação já abalada. No final de agosto, a Howmet caiu depois que Elon Musk disse que a SpaceX pretende fundir pás de turbina internamente, um susto separado que já havia prejudicado o sentimento antes da notícia da GE.
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O Negócio Que Acabou de Ficar Mais Barato Está Funcionando em Todos os Cilindros
A receita do segundo trimestre subiu 24% para $2,55 bilhões, alta de 21% organicamente, o crescimento mais rápido desde o início de 2023. O lucro por ação subiu 46% para $1,33, superando a expectativa do mercado de $1,25. A margem de EBITDA ajustado expandiu 340 pontos base para 32,1%, o fluxo de caixa livre atingiu $479 milhões, e a administração elevou novamente a previsão para o ano todo, para $10,05 bilhões em receita e $5,27 em EPS.
O negócio de turbinas a gás, exatamente o mercado que a GE e a SpaceX temem, cresceu 38%. A posição da Howmet lá não é comum. Na teleconferência de resultados, o CEO John Plant foi direto: "A Howmet tem uma participação de mercado superior a 50% globalmente para pás de turbina no mercado de turbinas a gás industriais. E, portanto, o crescimento desse mercado depende de nossa disposição em investir, o que estamos fazendo." Um fornecedor que define o ritmo da expansão de seu próprio mercado não está prestes a ser desalojado por um acordo que fecha em 2027.
Plant observou que um novo compromisso de capacidade hoje não entregaria equipamentos antes de 2028, dadas as longas fases de entrega das máquinas de fundição. A Howmet também está subindo na escada tecnológica, de pás equiaxiais para solidificação direcional e monocristalinas, enquanto constrói capacidade de revestimento multi-químico que deposita várias química exóticas de uma vez, dentro e fora da pá. Um novo entrante pode anunciar fundição interna em uma tarde.
Mesmo após a queda, a Howmet negocia perto de 49,9 vezes os lucros passados e cerca de 44 vezes o EPS projetado para 2026, um múltiplo que assume anos de execução impecável. O prêmio sobre os pares é real: o P/E forward da Howmet perto de 39,7 está acima da RTX em aproximadamente 27 e da Safran perto de 28, e aproximadamente alinhado com a própria GE perto de 40. Um fornecedor dominante, de margem mais alta e crescimento mais rápido pode justificar um prêmio.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $231.53
- Preço-Alvo (Médio): ~$409
- Retorno Total Potencial: ~77% (até o final de 2030)
- TIR Anualizada: ~14% / ano
O modelo se baseia em dois impulsionadores de receita: aumentos nas taxas de produção da aviação comercial alimentando novos motores e peças de reposição de margem mais alta, e o crescimento das turbinas a gás ligado à demanda de eletricidade de data centers, onde a Howmet detém sua participação de mais de 50% em pás. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional, com receita incremental convertendo-se em EBITDA a 46% no último trimestre, além de sinergias do CAM crescendo até 2027. O cenário médio assume que a receita se compõe em torno de 10% ao ano com margens líquidas expandindo para cerca de 24%.
O principal risco é exatamente o que o mercado sinalizou: se a propriedade da GE sobre a CPP ou as ambições da SpaceX corroerem o poder de precificação da Howmet ou sua participação em programas, a taxa de crescimento e o múltiplo prêmio se comprimem juntos. O lado positivo é que a liderança tecnológica e a vantagem de capacidade da Howmet mantêm sua participação durável, tornando o preço atual um desconto em uma empresa que compõe capital. O lado negativo é que uma ação perto de 44 vezes os lucros não pode absorver nem mesmo um vazamento lento em sua posição, e o múltiplo continua cedendo terreno enquanto as ameaças permanecem nos noticiários.
Conclusão
O CEO John Plant apresenta na Conferência Global de Indústrias da Jefferies em 9 de setembro, na manhã após a queda, e os investidores querem uma coisa: como ele enquadra o movimento da GE sobre o fornecimento de peças fundidas. Uma resposta específica sobre proteção contratual e prazos de entrega de capacidade sugeriria que a venda exagerada; uma garantia vaga sugeriria que o mercado está certo em se preocupar. O marco maior vem no início de novembro, quando a administração prometeu sua primeira visão da receita de 2027. Plant sinalizou que ela viria acima dos $10,05 bilhões de 2026.
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