Principais Conclusões para a Ação da Navan em Setembro de 2026
- Receita Supera Expectativas: A Navan registrou receita de $232,79 milhões (+35% em relação ao ano anterior) e ~$3 bilhões em GBV (+45% em relação ao ano anterior), superando a estimativa da Street de $220,49 milhões em 5,58%, com a margem bruta não-GAAP atingindo um recorde de 75%.
- Previsões Elevadas Novamente: A previsão de receita para o ano fiscal de 2027 foi elevada para $927 milhões - $933 milhões, o segundo aumento este ano.
- Compressão de Margens: A margem EBIT caiu 332 pontos base (bps) em relação ao trimestre anterior para 7,41% e o LPA ajustado caiu 37,5% na mesma comparação para $0,05, mesmo com ambos os números superando o modelo da Street.
- Impacto Negativo da BoomPop: A plataforma de eventos recém-adquirida adicionará apenas um percentual de baixo dígito único à receita do ano fiscal de 2027, enquanto reduzirá um percentual de dígito único médio da receita operacional durante a integração, com a acréscimo (accretion) adiado para o ano fiscal de 2028.
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O Trimestre de Superação e Elevação de Previsões da Ação da Navan Vem com um Custo em Margens
A ação da Navan (NAVN) caiu aproximadamente 17% após a empresa divulgar os resultados do segundo trimestre fiscal em 9 de setembro, mesmo com a receita de $232,79 milhões superando a estimativa da Street de $220,49 milhões e a administração elevando a previsão anual pela segunda vez este ano. Ainda assim, o volume total em dólares reservado na plataforma, o GBV, subiu 45% em relação ao ano anterior para pouco mais de $3 bilhões. Nada disso sustentou a ação.
A SLG (crescimento liderado por vendas, sales-led growth), o braço corporativo da empresa, teve seu terceiro trimestre mais forte até agora, assinando $4 bilhões em novo GBV nos últimos doze meses, um aumento de 60% em relação ao ano anterior. Paralelamente a essa onda de reservas, o volume de solicitações de proposta (RFP) triplicou durante o primeiro semestre de 2026, e a Navan agora conta com 50 empresas do S&P 500 como clientes, ante 45 no trimestre anterior. A receita de assinaturas subiu 39% para $21 milhões, enquanto o volume de pagamentos atingiu $1,3 bilhão, alta de 34%, evidência de que a reestruturação de capital pós-IPO finalmente liberou a equipe de vendas para impulsionar esses produtos.
Mas esse surto de vendas teve um custo. O LPA ajustado caiu para $0,05, queda de 37,5% em relação ao trimestre anterior, e a margem EBIT recuou 332 pontos base sequencialmente para 7,41%, mesmo com ambos os números superando o modelo da Street. O CFO Aurelien Nolf atribuiu a compressão diretamente à conta de comissões vinculada a esse novo negócio na conferência de resultados do 2T: "Estamos apenas pagando mais comissões, certo? E novamente, muito, muito felizes com o retorno (payback) aqui e com o que estamos vendo com uma equipe de comercialização muito, muito forte e eficiente." O retorno apareceu em outro lugar: a margem bruta não-GAAP atingiu 75% pela primeira vez na história da empresa, alta de 200 pontos base em relação ao ano anterior, já que a Ava, agente de suporte de IA da Navan, resolveu cerca de 60% das interações com clientes, com aproximadamente metade de seus modelos subjacentes agora construídos internamente, ante 30% no primeiro trimestre.
A Navan também está gastando fora da demonstração de resultados. A aquisição da BoomPop, uma plataforma de planejamento de eventos movida a IA, avança para reuniões e eventos, uma categoria que a administração estima em 30% do mercado total endereçável (TAM) de viagens corporativas, com apenas um percentual de baixo dígito único da receita do ano fiscal de 2027 e um impacto negativo de dígito único médio na receita operacional durante a integração. O acréscimo (accretion) só chega no ano fiscal de 2028. Por enquanto, a previsão elevada, receita de $927 milhões a $933 milhões e receita operacional não-GAAP de $82 milhões a $86 milhões para o ano inteiro, deixa a ação da Navan precificada como uma empresa ainda absorvendo custos, em vez de uma que está reduzindo suas previsões.
A equipe de SLG da Navan reservou $4 bilhões em novo GBV no último ano. Acompanhe o backlog no TIKR gratuitamente →
O TIKR Avalia a Ação da Navan em $52, Precificando o Momento Sustentado da SLG
O modelo de caso médio do TIKR avalia a Navan em $52 até janeiro de 2031, implicando um retorno total de 102% do preço atual de $26, ou 17% anualizado ao longo de 4,4 anos.
Um retorno total de 102% em 4,4 anos marca a ação da Navan como uma aposta de crescimento de alta convicção, com a maior parte desse retorno ainda à frente da ação, em vez de já precificada.
O alvo é alcançável porque o motor de crescimento por trás dele acabou de acelerar, em vez de desacelerar: o GBV cresceu 45% e a SLG assinou $4 bilhões em novas reservas, mesmo com a administração elevando as previsões pela segunda vez este ano. O modelo assume que o momento das reservas continua se traduzindo em receita à medida que novos clientes corporativos escalam durante sua típica janela de adoção de cinco meses, a mesma dinâmica que já elevou a receita em 35% no trimestre.
O modelo do TIKR aponta para $52 e 102% de valorização potencial para a ação da Navan até 2031. Explore as premissas no TIKR gratuitamente →
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