Principais Conclusões
- A Realty Income oferece um rendimento de 6,1% e a Crown Castle de 5,4%, e ambas são avaliadas com base em seus índices de pagamento de AFFO.
- A Realty Income distribuiu 75% de seu AFFO no ano fiscal de 2025, e o consenso projeta 73% para 2026.
- O dividendo da Crown Castle caiu de US$ 6,26 por ação no ano fiscal de 2024 para US$ 4,75 em 2025, quando pagou 109% de seu AFFO; o consenso projeta 93% para 2026.
- A Realty Income negocia a 12x o AFFO futuro, próximo à extremidade inferior de sua faixa de cinco anos.
Qualquer investidor de renda em busca de um rendimento acima de 5% vai se deparar com a Realty Income (O) e a Crown Castle (CCI). Seus dividendos têm seguido caminhos muito diferentes.
Em 8 de setembro, a Realty Income anunciou seu 136º aumento de dividendo desde sua listagem em 1994. A Crown Castle pagou US$ 1,0625 por ação no segundo trimestre de 2026, inalterado em relação ao ano anterior e bem abaixo do que pagava antes de 2025.
Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento?
| Métrica | Realty Income (O) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| Rendimento futuro | 6,1% | 5,4% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 2,9% ao ano | -0,7% ao ano |
| Histórico de dividendos (palavras da empresa) | Aumentado por mais de 31 anos consecutivos | Inalterado em relação ao ano anterior (T2 2026) |
| Índice de pagamento de AFFO, ano fiscal 2025 | 75% | 109% |
| Índice de pagamento de AFFO, consenso para 2026 | 73% | 93% |
| Dívida líquida/EBITDA (últimos 12 meses) | 5,74x | 6,51x |
| Preço/AFFO (próximos 12 meses) | 12,1x | 16,2x |
A margem de segurança da Realty Income continua aumentando
O dividendo da Realty Income é bem coberto. A empresa distribuiu 75% de seu AFFO no ano fiscal de 2025 (US$ 3,22 por ação em dividendos contra US$ 4,28 de AFFO por ação), e 15 analistas projetam 73% para 2026.
A margem de segurança vem crescendo há uma década. O AFFO por ação subiu de US$ 2,88 no ano fiscal de 2016 para US$ 4,28 em 2025, um pouco mais rápido que o dividendo, fazendo com que o índice de pagamento caísse de 83% para 75%.
O negócio ainda está adicionando a essa margem. O AFFO por ação subiu 3,8% para US$ 1,09 no segundo trimestre de 2026 em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. A ocupação era de 98,8% em 30 de junho de 2026.
O principal risco é o custo de capital. O crescimento depende de captar recursos com um bom spread, e a cobertura de juros foi de 2,35x nos últimos doze meses.
A Crown Castle está reconstruindo sua margem de segurança
O rendimento da Crown Castle está na mesma faixa, mas seu dividendo teve alguns anos muito mais difíceis. Os dividendos por ação caíram de US$ 6,26 no ano fiscal de 2024 para US$ 4,75 em 2025, e a taxa atual é de US$ 4,25 por ano.
O AFFO por ação caiu ainda mais no mesmo período, de US$ 6,98 para US$ 4,36. Esse foi o ano em que a Crown Castle migrou para o que o Presidente e CEO Chris Hillabrant chama de "uma estratégia clara e pura de torres nos EUA". Ao longo da década, o índice de pagamento subiu de 76% no ano fiscal de 2016 para um nível descoberto de 109% em 2025.
A perspectiva futura é melhor. Dezessete analistas projetam o AFFO de 2026 em US$ 4,58 por ação contra US$ 4,25 em dividendos, um índice de pagamento apertado de 93%. O AFFO por ação subiu 10% para US$ 1,13 no segundo trimestre de 2026 em relação a US$ 1,02 no ano anterior.
O CFO Sunit Patel espera que "nos próximos dois anos mais ou menos", a empresa "chegue ao ponto em que o pagamento de dividendos esteja dentro da faixa da proporção sobre a qual falamos". Essa faixa é de 75% a 80% do AFFO, e a Crown Castle planeja manter o dividendo em US$ 4,25 por ano até chegar lá. Na teleconferência do segundo trimestre, Hillabrant chamou o dividendo de "sacrossanto". Mesmo assim, um índice de pagamento de 93% deixa pouco espaço para aumentos.
O negócio ainda está encolhendo em algumas áreas. A receita de aluguel de sites caiu 4% no segundo trimestre de 2026 em relação ao ano anterior, o que a empresa atribui a rescisões da DISH e cancelamentos da Sprint. A ação da Crown Castle saltou 15,6% em 9 de outubro, para US$ 79,64, depois que a SpaceX concordou em 8 de outubro em comprar espectro nacional para seu serviço telefônico Starlink, que pode precisar de torres. A SpaceX ainda não assinou um contrato de locação.
O principal risco é o balanço patrimonial. A dívida líquida foi de 6,51x o EBITDA nos últimos doze meses, logo acima da faixa de 6x a 6,5x que a administração almeja.
Então, qual dividendo vence?
A Realty Income é a melhor ação de dividendos de alto rendimento. Ela paga mais hoje e cobre esse pagamento de forma muito mais confortável.
US$ 10.000 ao seu rendimento de 6,1% pagam US$ 610 por ano agora. Com sua taxa de crescimento de cinco anos de 2,9%, isso cresce para cerca de US$ 790 no ano 10, então podemos chamar de um rendimento de 7,9% sobre seu capital inicial. Os mesmos US$ 10.000 na Crown Castle pagam US$ 540 por ano agora.
Você também não está pagando caro por essa segurança. A 12,1x o AFFO futuro em 9 de outubro de 2026, a Realty Income está próxima da extremidade inferior de sua faixa de cinco anos, contra uma média de 14,7x, um mínimo de 11,4x em outubro de 2023 e um pico de 19,9x em outubro de 2021.
A Crown Castle tem, de fato, um caso. O AFFO por ação está crescendo novamente, e o consenso projeta o índice de pagamento caindo de 109% para 93% em um ano. A questão é que, no fim das contas, eu preferiria possuir o dividendo com um quarto de seu AFFO sobrando do que um que ainda está se recuperando de um corte.
Claro, se o AFFO da Crown Castle continuar crescendo da forma que seu CFO espera, esse índice de pagamento pode parecer muito mais saudável em alguns anos.
Então, qual é o valor real da ação da Realty Income?
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