Principais Conclusões
- A Pfizer oferece um rendimento de 6,3% e a Edison International de 6,5%, e a Pfizer elevou sua previsão de receita para 2026 em US$ 500 milhões no ponto médio em agosto.
- O dividendo da Pfizer consumiu 89% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 28 de junho de 2026, e seu CEO prometeu mantê-lo, com o crescimento a ser retomado após as perdas de patentes.
- A Edison International distribuiu 51% de seu EPS normalizado do ano fiscal de 2025 como dividendos, mas carrega um endividamento líquido de 4,0x sobre o EBITDA e o risco de incêndios florestais na Califórnia.
- O que observar: o fluxo de caixa livre da Pfizer à medida que as perdas de patentes pesam sobre a receita até 2028, e se a Califórnia tentará novamente a responsabilidade das concessionárias por incêndios florestais após o projeto de lei ter sido arquivado em 31 de agosto.
Qualquer investidor em busca de renda acima de 6% vai se deparar com a Pfizer (PFE) e a Edison International (EIX). Em 9 de outubro, elas rendiam 6,3% e 6,5% no TIKR.
Ambas deram aos investidores de renda algo para gostar neste verão. Em 4 de agosto, a Pfizer elevou sua previsão de receita para 2026 em US$ 500 milhões no ponto médio, para US$ 60,5 bilhões a US$ 62,5 bilhões. A Edison havia reportado alguns dias antes, em 30 de julho: EPS ajustado do segundo trimestre de US$ 1,54, ante US$ 0,97 no ano anterior, com sua previsão para 2026 de US$ 5,90 a US$ 6,20 reafirmada.
O caixa e os lucros por trás desses dois dividendos, no entanto, contam histórias muito diferentes. Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento?
| Métrica | Pfizer (PFE) | Edison International (EIX) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo (9 de outubro de 2026) | 6,3% | 6,5% |
| Dividendo anual atual | US$ 1,72 | US$ 3,51 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 2,5% ao ano | 5,4% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM até 28 de junho de 2026) | 89% | Avaliado pelo EPS |
| Índice de pagamento do EPS normalizado (ano fiscal 2025) | Avaliado pelo fluxo de caixa livre | 51% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 1,97x | 4,0x |
| Cobertura de juros (LTM) | 6,98x | 3,08x |
A Pfizer promete manter a linha
A receita da Pfizer está se sustentando melhor do que a empresa esperava. A receita do segundo trimestre subiu 3% para US$ 15,0 bilhões (1% operacional), pois os produtos lançados e adquiridos cresceram 18% operacionalmente enquanto as vendas de COVID-19 encolheram.
O caixa por trás do dividendo é o problema. O fluxo de caixa livre caiu de US$ 29,9 bilhões no ano fiscal de 2021 para US$ 9,08 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de US$ 8,73 bilhões para US$ 9,77 bilhões…
…e nos doze meses até 28 de junho de 2026, o índice de pagamento de dividendos em caixa foi um apertado 89%.
O CEO Albert Bourla abordou isso diretamente na conferência de 4 de agosto: "Então quero deixar claro de uma vez por todas para todos que o dividendo será mantido." A cobertura apoia a manutenção do dividendo, embora Bourla tenha vinculado qualquer crescimento ao fim do período de perda de exclusividade da Pfizer, e a empresa espera que essas perdas de patentes pesem sobre a receita até 2028. Esse é o principal risco. A resposta da Pfizer são cortes de custos: mais US$ 2,5 bilhões em economias que espera de 2027 a 2029. Em 6 de outubro, manteve o dividendo novamente em US$ 0,43 por trimestre.
A Edison tem espaço para continuar aumentando
Enquanto o dividendo da Pfizer depende de um fluxo de caixa em contração, o da Edison International se apoia em lucros em crescimento. A Edison, como uma concessionária regulada, é avaliada pelo seu índice de pagamento do EPS normalizado.
A administração espera um crescimento anual do EPS ajustado de 5% a 7% de 2025 a 2030, e o CEO Pedro Pizarro disse na conferência de 30 de julho que a Edison não "vê necessidade de capital próprio nesse período até 2030."
Os dividendos por ação subiram todos os anos, de US$ 1,98 no ano fiscal de 2016 para US$ 3,36 no ano fiscal de 2025, e o EPS normalizado permaneceu bem à frente deles…
…com o índice de pagamento entre 49,6% e 64,3% todos os anos, do ano fiscal de 2016 ao ano fiscal de 2025. Caiu para um confortável 51% no ano fiscal de 2025, quando o EPS normalizado saltou para US$ 6,55, ante US$ 4,93 no ano fiscal de 2024. Esse nível pode não se repetir: a previsão da administração para 2026 para o EPS ajustado, sua própria métrica, é de US$ 5,90 a US$ 6,20.
O principal risco são os incêndios florestais, e ele cresceu desde aquela conferência. Em 4 de agosto, o Departamento de Bombeiros do Condado de Los Angeles descobriu que um arco elétrico em uma torre da Southern California Edison fora de serviço iniciou o Incêndio Eaton. Em 31 de agosto, o projeto de lei estadual sobre responsabilidade por incêndios florestais foi arquivado sem votação, e a ação da Edison caiu 23% naquele dia. A Edison também carrega mais dívida do que a Pfizer, com uma cobertura de juros mais fina de 3,08x.
Então, qual dividendo vence?
A Pfizer é a melhor ação de dividendos de alto rendimento, embora o crescimento da Edison a torne mais próxima do que parece.
No papel, a Edison vence a matemática da renda. US$ 10.000 na Edison pagam US$ 650 por ano agora e, à sua taxa de crescimento de cinco anos de 5,4%, cerca de US$ 1.046 no ano 10. Os mesmos US$ 10.000 na Pfizer pagam US$ 630 agora e cerca de US$ 787 no ano 10 à sua taxa de 2,5%, e com Bourla prometendo manter o dividendo até que as perdas de patentes passem, mesmo essa taxa pode ser generosa.
Essa matemática assume uma década de aumentos da Edison com sua responsabilidade por incêndios florestais não resolvida. Em 16 de setembro, a Fitch mudou sua perspectiva para negativa, alertando que "futuros rebaixamentos de rating são prováveis." A Edison havia registrado US$ 1,6 bilhão em perdas de liquidação do Incêndio Eaton até 30 de junho, e considera perdas materiais adicionais prováveis, sem estimativa ainda.
Isso não quer dizer que o dividendo da Edison esteja em perigo hoje: seu índice de pagamento de 51% do EPS normalizado deixa margem. É apenas que o dividendo da Pfizer, mantido por um CEO que apostou sua credibilidade nele e respaldado por uma dívida líquida de 1,97x sobre o EBITDA e uma cobertura de juros de 6,98x, é o cheque que eu preferiria contar do que um com uma responsabilidade de valor aberto por trás dele.
Claro, se Sacramento entregar uma solução, os aumentos mais rápidos da Edison retomam a liderança. As decisões de dividendos de dezembro de ambas as empresas são o próximo teste.
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