Principais Conclusões
- A Pfizer oferece um rendimento de 6,3% e a Clorox de 6,1%, e ambas informaram aos investidores em agosto que manterão seus dividendos.
- O dividendo da Pfizer consumiu 89% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até junho de 2026, enquanto o da Clorox consumiu 149%.
- A dívida líquida da Clorox subiu para 4,3x o EBITDA no ano fiscal de 2026 após a aquisição da GOJO, contra 2x para a Pfizer.
- As perdas de patentes da Pfizer pesam sobre a receita até 2028, e a Clorox está contando com a recuperação de seu fluxo de caixa no ano fiscal de 2027.
Qualquer investidor em busca de um rendimento de dividendo acima de 6% vai se deparar com a Pfizer (PFE) e a Clorox (CLX) mais cedo ou mais tarde.
Ambas reportaram resultados no início de agosto e informaram aos investidores que manterão o dividendo. A Pfizer está entrando em um período de perdas de patentes que se estende até 2028, e o fluxo de caixa livre da Clorox no ano fiscal de 2026 ficou abaixo do que ela pagou em dividendos.
Então, qual é a melhor ação de alto rendimento em dividendos?
| Métrica | Pfizer (PFE) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6.3% | 6.1% |
| Dividendo anual | $1.72 por ação | $5.00 por ação |
| Crescimento do dividendo, 5 anos | 2.5% ao ano (ano fiscal 2020–2025) | 2.0% ao ano (ano fiscal 2021–2026) |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 89% | 149% |
| Dívida líquida/EBITDA | 1.97x | 4.29x |
| Cobertura de juros | 6.98x | 6.84x |
| P/L Futuro | 10.0x | 14.6x |
O caixa da Pfizer está se recuperando
O negócio da Pfizer está no meio de uma transição. Seus produtos lançados e adquiridos cresceram 18% operacionalmente no segundo trimestre de 2026. A Pfizer também elevou sua previsão de receita para 2026 em $500 milhões no ponto médio, para $60,5 bilhões a $62,5 bilhões.
O caixa por trás do dividendo encolheu ao longo do caminho. O fluxo de caixa livre caiu de $29,9 bilhões no ano fiscal de 2021 para $9,08 bilhões no ano fiscal de 2025, abaixo dos $9,77 bilhões que a Pfizer pagou em dividendos naquele ano.
Nos doze meses até 28 de junho de 2026, o dividendo consumiu 89% do fluxo de caixa livre. Isso está coberto, embora não por muito. O CEO Albert Bourla foi direto na chamada de 4 de agosto: "mesmo nos cenários mais estressados que estamos executando, seremos capazes de manter nosso dividendo." Ele acrescentou que o crescimento retomaria uma vez que a Pfizer superasse suas perdas de patentes.
O risco são essas perdas de patentes, que pesam sobre a receita até 2028.
O dividendo da Clorox está superando seu caixa
O fluxo de caixa livre da Pfizer voltou a ficar acima de seu dividendo, e o da Clorox caiu abaixo dele. As vendas líquidas da Clorox caíram 5% para $6,72 bilhões no ano fiscal de 2026 (o ano até 30 de junho), e o LPA ajustado caiu 28% para $5,53, ante $7,72.
Para o ano fiscal de 2027, ela espera um aumento nas vendas líquidas de 13% a 14%, incluindo cerca de 9,5 pontos da aquisição da GOJO. Também espera um LPA ajustado de $5,70 a $6,00.
O caixa foi na direção errada primeiro. O fluxo de caixa livre caiu de $761 milhões no ano fiscal de 2025 para $405 milhões no ano fiscal de 2026, contra $602 milhões em dividendos.
Isso representa um índice de pagamento de dividendos em caixa de 149% nos doze meses até 30 de junho de 2026, um dividendo que o negócio não cobriu. É também o terceiro ano dos últimos cinco em que os dividendos superaram o fluxo de caixa livre. Mesmo o caixa das operações, $612 milhões no ano fiscal de 2026, mal superou os $602 milhões em dividendos. O CFO Luc Bellet disse que "nosso compromisso de apoiar o dividendo não mudou" e acrescentou que "o pagamento atual está um pouco elevado, mas vemos isso como algo mais transitório à medida que reconstruímos nossa margem bruta e não algo estrutural."
O risco: a CEO Linda Rendle espera que "o ambiente operacional permaneça desafiador, com volatilidade de custos contínua e um consumidor em busca de valor."
Então, qual dividendo vence?
A Pfizer é a melhor ação de alto rendimento em dividendos. Ela paga o maior rendimento, cobre esse rendimento com fluxo de caixa livre e carrega muito menos dívida. A dívida líquida da Clorox saltou de 1,8x o EBITDA no ano fiscal de 2025 para 4,3x no ano fiscal de 2026, após o fechamento da aquisição da GOJO em 1º de abril.
Isso está bem acima dos 1,8x a 2,7x que a Clorox carregou do ano fiscal de 2022 ao ano fiscal de 2025, e mais que o dobro dos 1,97x da Pfizer. A dívida da Clorox é de cerca de $5,1 bilhões após pagar $2,147 bilhões pela GOJO e $476 milhões por uma participação na Glad, e a S&P cortou sua classificação para BBB em fevereiro de 2026.
Em termos de renda, $10.000 na Pfizer pagam $630 por ano hoje, contra $610 para a Clorox. Na taxa de crescimento de dividendos de 5 anos de cada empresa, isso se torna cerca de $787 no ano 10 para a Pfizer, um rendimento de 7,9% sobre seu caixa hoje, e cerca de $730, ou 7,3%, para a Clorox. (O crescimento da Pfizer está suspenso até que suas perdas de patentes se concretizem, então essa vantagem não é garantida.)
O caso da Clorox é real. A administração considera o alto pagamento transitório e planeja quitar sua dívida "com o fluxo de caixa livre que geraremos nos próximos 12 a 18 meses." Acontece que o dividendo da Pfizer é coberto pelo caixa que o negócio gera hoje. O da Clorox depende de uma recuperação que ainda não atingiu seu fluxo de caixa, e que um novo CEO terá que entregar: em 28 de maio, a Clorox disse que Linda Rendle deixará o cargo por motivos de saúde assim que um sucessor for nomeado.
Claro, se o fluxo de caixa livre da Clorox se recuperar no ano fiscal de 2027 e essa dívida cair conforme o planejado, essa disputa fica muito mais acirrada.
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