Principais Conclusões
- A UnitedHealth aumentou seu dividendo para $9,28 por ação por ano no segundo trimestre de 2026, enquanto a CVS ainda paga $2,66, o mesmo que seu dividendo do ano fiscal de 2025.
- A CVS pagou 29% de seu fluxo de caixa livre como dividendos nos doze meses até 30 de junho de 2026, contra 34% para a UnitedHealth.
- A CVS tem dívida líquida de 3,2x EBITDA, o dobro dos 1,6x da UnitedHealth, e sua perspectiva para 2026 não prevê recompra de ações.
- O dividendo da UnitedHealth cresceu 13% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, contra 6% para a CVS.
UnitedHealth Group (UNH) e CVS Health (CVS) acabaram de mostrar suas unidades de seguro se fortalecendo – o que é uma ótima notícia para todo aposentado que usa essas ações para obter alguma renda de dividendos. No segundo trimestre de 2026, o índice de benefícios médicos da CVS caiu para 87,4% contra 89,9% um ano antes, e o índice de cuidados médicos da UnitedHealth caiu para 86,7% contra 89,4%.
Para os investidores em dividendos, porém, as duas seguiram caminhos diferentes. O conselho da UnitedHealth aumentou seu dividendo para $9,28 por ação por ano durante o trimestre, enquanto a CVS ainda paga $2,66, o mesmo que seu dividendo por ação do ano fiscal de 2025. Mesmo assim, o rendimento de 3,1% da CVS supera os 2,4% da UnitedHealth.
Então, qual é a melhor ação para dividendos?
| Métrica | CVS Health (CVS) | UnitedHealth Group (UNH) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendos | 3,1% | 2,4% |
| Dividendo anual | $2,66 | $9,28 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 5,9% ao ano | 12,6% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM até 30/06/2026) | 29% | 34% |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 3,17x | 1,58x |
| Cobertura de juros (EBIT / juros, LTM) | 3,92x | 6,19x |
| P/L Forward (NTM) | 10,7x | 17,8x |
Fonte: TIKR, 6 de outubro de 2026; dividendos anuais do StockAnalysis.
A CVS está consertando a Aetna primeiro
A recuperação da CVS está aparecendo rapidamente. A receita do segundo trimestre subiu 7,3% na comparação anual para $106,1 bilhões, e o lucro operacional ajustado saltou 35,4% para $5,16 bilhões com a recuperação da margem da Aetna. A administração elevou sua previsão de fluxo de caixa das operações para 2026 para pelo menos $11,5 bilhões, de pelo menos $9,5 bilhões.
O dividendo está bem coberto hoje: ele consome $3,42 bilhões, ou 29%, dos $11,76 bilhões de fluxo de caixa livre que a CVS gerou nos doze meses até 30 de junho de 2026. O histórico mais longo é mais irregular. O fluxo de caixa livre caiu de $15,8 bilhões no ano fiscal de 2021 para $7,81 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de $2,63 bilhões para $3,40 bilhões, elevando o índice de pagamento de 16,7% para 43,5%…
O principal risco é a dívida. A dívida líquida da CVS é de 3,17x EBITDA, e o EBIT cobre seus juros em 3,92x. Como o Diretor Financeiro Brian Newman disse na teleconferência do primeiro trimestre em maio: "No entanto, continuamos focados em fortalecer nosso balanço patrimonial, e isso é feito reduzindo o alavancamento."
A Optum da UnitedHealth está carregando o fardo
A UnitedHealth está executando o mesmo reparo de margem que a CVS, com muito menos dívida por trás. A receita do segundo trimestre foi de $112,0 bilhões, contra $111,6 bilhões um ano antes, mas o lucro das operações subiu para $8,0 bilhões de $5,2 bilhões. A Optum trouxe $65,7 bilhões em receita, com margens subindo 160 pontos base na comparação anual. A carteira de seguros está encolhendo: a UnitedHealthcare atendeu 48,5 milhões de pessoas, 525.000 a menos que no primeiro trimestre.
Os dividendos pagos subiram todos os anos no gráfico, de $2,26 bilhões no ano fiscal de 2016 para $7,92 bilhões no ano fiscal de 2025. O fluxo de caixa livre atingiu o pico de $25,7 bilhões no ano fiscal de 2023, depois caiu para $16,1 bilhões no ano fiscal de 2025, apertando o índice de pagamento de 26,3% para um muito mais apertado 49,2%…
O fluxo de caixa livre desde então se recuperou para $23,62 bilhões nos doze meses até 30 de junho de 2026, e os $8,10 bilhões em dividendos consumiram 34% dele. Enquanto isso, a administração tem como meta um índice dívida/capital de cerca de 40% até o final de 2026, contra 41,2% em 30 de junho.
Então, qual dividendo vence?
A UnitedHealth é a melhor ação para dividendos. Ela está crescendo seu pagamento mais de duas vezes mais rápido, 12,6% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025 contra 5,9% para a CVS, e tem o balanço patrimonial para continuar.
$10.000 na UnitedHealth pagam $240 por ano hoje; crescendo à sua taxa de cinco anos, isso é cerca de $697 no ano 10. Então, digamos que é um rendimento de 7% sobre seu dinheiro. Os mesmos $10.000 na CVS pagam $310 hoje e cerca de $518 no ano 10 à sua própria taxa de cinco anos, e a renda da UnitedHealth a ultrapassa em cerca de 4,2 anos, por volta de 2031. Os aumentos da CVS parecem estar esperando sua dívida, que subiu de 2,4x EBITDA no ano fiscal de 2022 para 4,6x no ano fiscal de 2024 e ficou em 3,9x no ano fiscal de 2025…
Ela caiu para 3,17x nos últimos doze meses, ainda o dobro dos 1,58x da UnitedHealth.
Isso não quer dizer que o dividendo da CVS está em apuros. Ele paga o maior rendimento, seu índice de pagamento de 29% é o menor dos dois, o negócio claramente está se recuperando, e a 10,7x o lucro forward contra 17,8x da UnitedHealth, é a ação muito mais barata. O dividendo da UnitedHealth simplesmente tem mais crescimento e menos dívida por trás.
Claro, a CVS diz que continuará avaliando como alocar capital à medida que seu alavancagem melhorar. Se esse dinheiro for para os acionistas, as coisas podem mudar rapidamente.
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