Principais Estatísticas da Ação da AT&T
- Preço Atual: $23.50
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$39
- Preço-Alvo do Mercado: ~$29
- Retorno Total Potencial: ~65%
- TIR Anualizada: ~13% / ano
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O Que Aconteceu?
A Bernstein rebaixou a AT&T (T) para Market Perform no final do dia 12 de outubro, reduzindo seu preço-alvo para $24 de $25, citando a incursão da SpaceX no setor de banda larga e wireless. A ação fechou a $23.50 em 15 de outubro.
A AT&T divulga os resultados do 3T antes da abertura do mercado em 21 de outubro. Provavelmente será o último relatório do CFO Pascal Desroches, que se aposenta em 31 de dezembro. Em uma conferência do Bank of America em 10 de setembro, ele detalhou de onde o crescimento deveria vir, e os materiais de relações com investidores mostrarão se ele está se concretizando.
A Lacuna da Lumen Ainda É da AT&T para Fechar
A alavanca de crescimento mais clara de Desroches foi a base de clientes da Lumen. A AT&T comprou cerca de 4,5 milhões de localizações residenciais que estavam "com penetração de cerca de 25% em comparação com 40%" em seu próprio território, e ele espera "melhorias graduais ao longo dos próximos trimestres".
Em 6 de outubro, a AT&T concordou em fundir a Forged Fiber 37, a unidade que detém a rede da Lumen, e a Gigapower em um joint venture de fibra no atacado com a GIP e a CPP Investments. Termos-chave:
- Propriedade: A AT&T deterá 50%, e o acordo deve ser concluído no primeiro semestre de 2027.
- Clientes: Os relacionamentos com clientes da Lumen permanecem com o negócio de internet residencial da AT&T. Na conclusão, espera-se que o joint venture atenda mais de 1 milhão de assinantes de fibra da AT&T.
- Contabilidade: A AT&T continuará reportando a Forged Fiber 37 como mantida para venda até a conclusão. Posteriormente, contabilizará sua participação nos lucros do joint venture em vez de consolidá-lo.
- Procedimentos: O caixa que a AT&T receber na conclusão ajudará a atingir uma dívida líquida de cerca de 2,5 vezes o EBITDA ajustado em aproximadamente três anos.
A convergência, ou seja, clientes que compram tanto internet residencial quanto wireless da AT&T, é o segundo indicador:
- Wireless fixo: Desroches disse que essa base já está acima de 50%.
- Todos os clientes de internet: O analista do BofA, Michael Funk, estimou a parcela que também tem wireless pós-pago da AT&T em 42,5% após o 2T, e 45% fora da base de clientes da Lumen.
- Meta: Jenifer Robertson, que lidera o negócio de consumo da AT&T, reiterou a meta de 50%.
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O Que a Bernstein Sinalizou e o Que o 3T Precisa Superar
O rebaixamento ocorreu após 9 de outubro, quando AT&T, Verizon (VZ) e T-Mobile (TMUS) caíram juntas depois que a SpaceX (SPCX) concordou em comprar o espectro de 800 MHz da Grain Management. Esse acordo ainda precisa da aprovação da FCC. A venda em massa também ocorreu em uma semana em que o rendimento do Tesouro de 10 anos atingiu 5,36%, uma máxima de 24 anos.
A Bernstein também citou movimentos recentes de preços pelos incumbentes e a sazonalidade esperada para o quarto trimestre. A AT&T era a última de cinco grandes ações de wireless e cabo que ela classificava como Outperform, embora tenha dito que a Starlink não é uma ameaça direta à fibra da AT&T. Seu alvo de $24 está abaixo da média do mercado de cerca de $29.
Sobre os custos com aparelhos, Desroches disse: "Só porque o fabricante decidiu aumentar os preços por uma variedade de razões, não significa que isso mude nosso orçamento de subsídios."
Para o 3T, o consenso projeta EPS ajustado de cerca de $0,60 sobre receita próxima de $31,6 bilhões. O EPS normalizado NTM manteve-se em torno de $2,41 entre 30 de setembro e 15 de outubro, enquanto as ações recuavam. A AT&T México, que a AT&T concordou em vender em 13 de outubro por $2 bilhões, será classificada como mantida para venda no relatório do 3T.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $23.50
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$39
- Retorno Total Potencial: ~65%
- TIR Anualizada: ~13% / ano
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Usando o cenário médio, o modelo do TIKR aponta para cerca de $39 até 31 de dezembro de 2030. Isso é cerca de 65% acima de $23,50, ou cerca de 13% ao ano.
Para contexto, $39 é cerca de 11 vezes o EPS normalizado consensual do TIKR para 2030 de cerca de $3,48. O preço atual é cerca de 11 vezes o EPS normalizado de 2025 de $2,12, então o alvo depende do crescimento dos lucros, e não de um P/L mais alto, embora poucos analistas publiquem estimativas para 2030.
O principal risco é que a pressão de preços da SpaceX force mais gastos com retenção e desacelere esse crescimento dos lucros. O upside vem se a AT&T fechar a lacuna da base de clientes da Lumen em direção a 40% de penetração. No lado negativo, o menor alvo do mercado de $20 está cerca de 15% abaixo do preço atual.
Conclusão
Observe a participação convergida em relação a 42,5% em 21 de outubro, juntamente com qualquer atualização sobre a penetração na base de clientes da Lumen. Manter a convergência enquanto a base de fibra cresce apoiaria o plano de Desroches apesar do ruído da SpaceX. Uma queda, combinada com comentários sobre subsídios pesados no período de festas, daria peso à cautela da Bernstein.
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