Principais Estatísticas da Ação da PepsiCo
- Preço Atual: $128.38
- Preço-Alvo (Médio): ~$181
- Alvo do Mercado (Street Target): ~$142
- Retorno Total Potencial: ~41%
- TIR Anualizada: ~8.5% / ano
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O Que Aconteceu?
Os restaurantes do KFC nos EUA vão trocar as bebidas da PepsiCo (PEP) pelas da Coca-Cola (KO), anunciou a rede em 15 de outubro, segundo a CNBC. A transição começa em janeiro de 2027 e será concluída até a primavera, encerrando uma parceria que remonta à compra do KFC pela PepsiCo em 1986. A Pepsi continua sendo parceira do KFC em mercados internacionais, embora alguns deles já sirvam Coca-Cola. As ações da PepsiCo fecharam em queda de 0,69% a $128,38 naquele dia.
A perda ocorre uma semana depois de a PepsiCo ter reduzido sua previsão de crescimento do EPS ajustado para 2026 para 2,5% a 3,5% em seus materiais de relações com investidores do terceiro trimestre. Na teleconferência de 8 de outubro, o presidente e CEO Ramon Laguarta foi direto: "Não estamos competindo bem em refrigerantes."
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O KFC Deixou o Negócio de Refrigerantes Que a PepsiCo Está Tentando Consertar
Laguarta disse que a PepsiCo está competindo bem em hidratação e energia, mas não em refrigerantes. Mais tarde na teleconferência, ele apontou que os principais concorrentes "aumentaram seus investimentos no portfólio, e está funcionando". A resposta da PepsiCo é mais investimento por trás da Pepsi, Mountain Dew e Poppi, além de execução mais afiada.
A presidente do KFC EUA, Catherine Tan-Gillespie, relacionou a troca ao esforço de recuperação da rede. Os relatórios sobre o acordo não incluíram termos financeiros, portanto, a receita em jogo não pode ser dimensionada.
Parte do Lucro de Bebidas do 3T Veio de um Earnout Menor da Poppi
A PepsiCo Beverages North America (PBNA) obteve $1,056 bilhão de lucro operacional sobre $7,706 bilhões de receita do 3T, conforme o 10-Q. Dois suportes por trás desse número estão enfraquecendo:
- Poppi: A PepsiCo deve aos antigos proprietários da Poppi um pagamento de $300 milhões apenas se a marca atingir marcos não divulgados até o 3T de 2027. A empresa avalia esse passivo usando as previsões de receita e margem da Poppi. No 3T, ela reduziu o valor justo em $105 milhões para $12 milhões, e a PBNA registrou $97 milhões em créditos relacionados à aquisição, principalmente devido a essa mudança. Um porta-voz da PepsiCo disse que a Poppi ainda cresceu seu volume em dois dígitos no 3T, então a redução reflete as metas, não uma marca encolhendo.
- Tarifas e hedges: O CFO Steve Schmitt disse que um benefício tarifário no 3T na PBNA desaparece, o que "coloca mais pressão subjacente no negócio de Bebidas da América do Norte". Hedges de commodities de seis a 12 meses também estão expirando.
Laguarta acrescentou que a PepsiCo está estudando se deve "expandir ou acelerar parte da refranquia" em partes dos EUA. Essa é uma opção em análise.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $128.38
- Preço-Alvo (Médio): ~$181
- Retorno Total Potencial: ~41%
- TIR Anualizada: ~8.5% / ano
O cenário médio do TIKR aponta para cerca de $181 até 31 de dezembro de 2030, um ganho de ~41%, ou ~8,5% ao ano. Essa é apenas a variação do preço, então os dividendos se somariam a isso; o rendimento forward era de 4,7% em 15 de outubro.
Separadamente do modelo, o consenso do mercado (Street consensus) prevê que a receita cresça cerca de 3% ao ano para cerca de $110 bilhões em 2030. O EPS normalizado atinge cerca de $9,80, uma CAGR de cerca de 4% a partir de $8,14 em 2025. Laguarta disse que o mercado internacional, que já representa 45% do lucro no ano até a data, tem sido um grande motor de crescimento.
O problema é o múltiplo. Cerca de $181 equivale a cerca de 19x o EPS GAAP de consenso de 2030 de cerca de $9,61, acima do P/E GAAP trailing de 16,15x da PepsiCo em 15 de outubro. Um reajuste (re-rating) à medida que as bebidas norte-americanas se estabilizarem colocaria o alvo ao alcance. Com um múltiplo inalterado de 16,15x, esse EPS aponta para cerca de $155, ainda acima de $128,38, então o cenário mais fraco é um ganho menor, a menos que as estimativas caiam.
Conclusão
Schmitt disse que a PepsiCo detalhará suas expectativas para 2027 com os resultados do 4T em fevereiro, enquanto a troca do KFC está em andamento. Uma perspectiva para bebidas que se sustente sem os créditos da Poppi ou a ajuda tarifária apoiaria um múltiplo mais alto. Outro corte motivado por margens faria com que o preço-alvo médio do mercado (Street mean target) de aproximadamente $142 parecesse o teto. Dezessete dos 24 analistas já classificam a ação como Manter (Hold).
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