Estatísticas Principais da Ação da Super Micro
- Preço Atual: $35.09
- Preço-Alvo (Médio): ~$72
- Alvo do Mercado: ~$42
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~16% / ano
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O Que Aconteceu?
A Super Micro Computer (SMCI) obteve $2,23 bilhões de lucro líquido GAAP no ano fiscal de 2026 (encerrado em 30 de junho). Ainda assim, queimou $6,97 bilhões de fluxo de caixa livre sobre $39,06 bilhões de receita.
Esse problema agora é de Mark Long, CFO da Western Digital (WDC) de 2016 a 2019. O conselho o nomeou efetivo em 14 de outubro para substituir David Weigand, conforme um arquivo da SEC. A contratação ocorre quase dois anos depois de a Super Micro se comprometer a encontrar um chefe de finanças mais experiente. Seus materiais de relações com investidores mostram que a receita cresceu 77,8% no mesmo ano em que o caixa foi drenado.
Por Que uma Empresa Lucrativa Queimou Quase $7 Bilhões
Quase toda a queima veio em um único trimestre. O fluxo de caixa livre foi negativo em $6,70 bilhões no trimestre de março, depois virou positivo em $719 milhões em junho.
Mesmo assim, o fluxo de caixa operacional de junho de $747 milhões ficou 83% abaixo da estimativa do mercado. O consenso ainda projeta um fluxo de caixa livre para o ano fiscal de 2027 de aproximadamente negativo $1,3 bilhão. Em junho, a Super Micro anunciou um pacote de financiamento de capital de $7 bilhões que incluía um programa de emissão de ações no mercado (at-the-market) de até $2 bilhões.
Na Conferência Goldman Sachs Communacopia + Technology em 10 de setembro, Michael Staiger, Vice-Presidente Sênior de Desenvolvimento Corporativo, disse que a intensidade de capital tem sido alta e que a Super Micro está trabalhando nos termos com clientes e no cronograma de entrega. "Então, estamos fazendo esforços conscientes para melhorar isso à medida que avançamos, para que possamos nos autofinanciar no futuro", disse ele. Ele acrescentou que o retorno de capital aos acionistas "provavelmente vai demorar um pouco".
O CEO Charles Liang disse que está "confiante de que Mark terá um impacto positivo imediato no fortalecimento e aceleração de nossa execução operacional e financeira." A conversão de caixa é o lugar mais mensurável para esse impacto aparecer.
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A Venda Começou Antes da Notícia do CFO
A ação já estava sob pressão quando a notícia do CFO chegou. A Benzinga vinculou o declínio de 14 de outubro a duas coisas. Uma foi o caso de controle de exportação, no qual um contratante se declarou culpado em 8 de outubro por ajudar a desviar servidores com chips da Nvidia (NVDA) para a China. A outra foi uma venda ampla do setor de tecnologia. As ações fecharam a $35,78 naquele dia.
O cofundador Wally Liaw, acusado no mesmo caso, se declarou inocente. A própria Super Micro não é ré. Os pares de servidores também caíram em 14 de outubro depois que o Barclays rebaixou a Dell Technologies (DELL) e a Hewlett Packard Enterprise (HPE) para Equal Weight, e a Dell caiu 11,4%.
O anúncio do CFO veio antes da abertura de 15 de outubro. As ações caíram 4,71% para $34,10 no meio do dia, o que a Benzinga novamente vinculou ao caso de exportação e a uma queda de 2,1% no setor de tecnologia, e depois fecharam a $35,09, queda de 1,93%.
A 8,09 vezes o P/L NTM, a Super Micro negocia a menos da metade dos 16,82 vezes da Dell e dos 17,36 vezes da Western Digital, e abaixo dos 12,60 vezes da HPE. Os analistas estão cautelosos: 2 Compras, 2 Superperformantes, 11 Neutros, 1 Subperformante e 2 Vendas, com um alvo médio de $42,27.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $35.09
- Preço-Alvo (Médio): ~$72
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~16% / ano
O cenário médio mira em torno de $72 até 30 de junho de 2031, um retorno total de aproximadamente 105% e cerca de 70% acima do alvo médio do mercado. A tabela de previsão do modelo assume um crescimento de receita no cenário médio de cerca de 17% ao ano, margens líquidas próximas de 5% e um múltiplo P/L que encolhe cerca de 2% ao ano.
O software de margem mais alta permanece pequeno. Staiger colocou a receita de software e serviços do ano fiscal de 2026 em aproximadamente $538 milhões, cerca de 1,4% das vendas.
O risco principal é o capital de giro. Upside: o fluxo de caixa se torna positivo e a margem bruta se mantém acima de 10%. Downside: novas drenagens de caixa podem significar mais vendas de ações sob o programa de emissão no mercado (at-the-market).
Conclusão
O relatório do primeiro trimestre fiscal, esperado para o início de novembro, dá a Long seu primeiro boletim. Um fluxo de caixa operacional positivo para o trimestre de setembro sugeriria que o ano fiscal de 2026 foi um problema de timing. Outra saída de vários bilhões de dólares sugeriria que o financiamento de junho comprou tempo, em vez de uma solução.
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