As ações da AT&T (T) caíram cerca de 5% no pré-mercado em 21 de outubro, mesmo após a empresa superar as expectativas de lucro do terceiro trimestre e elevar sua previsão de EPS ajustado para 2026 para "a faixa de US$ 2,40", acima dos US$ 2,25 a US$ 2,35 anteriores.
Essa queda eliminou aproximadamente US$ 8 bilhões de valor de mercado, próximo aos US$ 10 bilhões que a AT&T planeja gastar em recompra de ações este ano (um plano estabelecido em julho). As adições de linhas telefônicas pós-pagas ficaram aproximadamente em linha com as previsões, mas desaceleraram em relação ao segundo trimestre, e a ação já estava sob pressão devido à entrada da SpaceX no mercado de wireless dos EUA.
O Trimestre da AT&T Superou Onde Importa
O EPS ajustado ficou em US$ 0,65, acima dos US$ 0,54 de um ano atrás e à frente da estimativa de consenso de US$ 0,60, de acordo com o relatório do terceiro trimestre. A receita subiu 5,3% para US$ 32,3 bilhões, e a AT&T adicionou um recorde de 769.000 clientes de internet, incluindo 442.000 em fibra.
O fluxo de caixa livre atingiu US$ 5,0 bilhões, e a meta de mais de US$ 18 bilhões para o ano inteiro se manteve. O EPS GAAP das operações contínuas caiu para US$ 0,13 de US$ 1,29, mas ambos os trimestres tiveram itens extraordinários: uma desvalorização de US$ 0,41 no México este ano e um ganho de US$ 0,79 com a venda da DIRECTV há um ano.
O Mercado Ainda Está Atrás das Previsões da AT&T
O mercado espera US$ 2,34 de EPS normalizado este ano, cerca de 2,6% abaixo da nova previsão de US$ 2,40, então as estimativas têm espaço para subir. O caminho depois disso sobe para US$ 2,90 em 2028 e US$ 3,23 em 2029.
O múltiplo conta uma história menos favorável. A AT&T negocia a 9,70x os lucros dos próximos 12 meses (NTM), um pouco acima de sua média de cinco anos de 9,11x e bem abaixo dos 14,01x que atingiu em 2025. A ação não é uma pechincha pela sua própria história. Os investidores simplesmente pararam de pagar um prêmio pelo plano de crescimento.
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O Número de Wireless Por Trás da Queda
A AT&T adicionou 379.000 assinantes pós-pagos de telefonia, aproximadamente em linha com as estimativas, mas abaixo dos 432.000 do segundo trimestre. A taxa de cancelamento (churn) de linhas pós-pagas subiu para 0,92% de 0,86%.
O relatório também disse que descontos promocionais para novos assinantes compensaram parcialmente a receita de serviço de wireless, que ainda cresceu 5,0%, enquanto as despesas com publicidade e inadimplência aumentaram com o crescimento da base. Isso não prova que cada cliente custa mais para conquistar, mas adições mais lentas e maior churn no mesmo trimestre merecem atenção. É também a segunda vez este ano que a ação da AT&T caiu após superar expectativas, e o acordo de espectro da Starlink Mobile da SpaceX derrubou cerca de 6,6% das ações antes da abertura do mercado em 9 de outubro.
As Datas que os Acionistas da AT&T Devem Circular
A Verizon (VZ) divulga seus resultados do terceiro trimestre em segunda-feira, 26 de outubro, e a T-Mobile (TMUS) segue em 28 de outubro. Ambas mostrarão se a desaceleração relatada pela AT&T está se espalhando pelo setor ou permanece apenas na AT&T.
Se a Verizon e a T-Mobile relatarem a mesma desaceleração, a queda parece um reajuste de preços do setor, com a SpaceX pairando sobre as três, que um múltiplo de 9,70x e uma recompra de US$ 10 bilhões podem absorver. Se elas mantiverem o churn estável enquanto o da AT&T sobe, a AT&T tem um problema competitivo próprio. Eu observaria primeiro o churn pós-pago da Verizon, pois é a leitura mais clara sobre se os clientes estão deixando as grandes operadoras.
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