Principais Conclusões
- A ação da Arm caiu 19,8% no último mês (até o fechamento de terça-feira). Ela perdeu um salto de 17% em 21 de setembro, ligado ao agente de IA Muse da Meta, enquanto o Nasdaq 100 recuou 0,5%.
- A maior parte da queda ocorreu em dias em que todo o setor de chips foi vendido, e a Arm não alterou suas previsões, então a queda parece um ponto de entrada melhor do que há um mês.
- Um juiz ainda precisa decidir se a Qualcomm pode parar de pagar royalties à Arm por cinco anos. Os pagamentos da Qualcomm equivalem a cerca de metade da receita operacional da Arm.
- A Arm reporta seu segundo trimestre fiscal em 4 de novembro, com previsão de receita de US$ 1,38 bilhão, e a ação está cerca de 32% abaixo da meta média dos analistas de US$ 291.
A ação da Arm Holdings (ARM) caiu 19,8% no último mês (até o fechamento de terça-feira), enquanto o Nasdaq 100 recuou apenas 0,5%. Ela ainda está com alta de 102% em 2026, mas agora está 51% abaixo de seu máximo de junho.
A maior parte do estrago ocorreu em dias em que todo o setor de chips foi vendido. Mas duas das preocupações do mês são próprias da Arm, e a maior delas ainda não foi resolvida.
A alta do Muse não durou
Em 21 de setembro, a Arm saltou 17% com a expectativa de que o Muse, o agente de IA da Meta Platforms (META), impulsionaria a demanda por CPUs, enquanto as ações de IA se recuperavam.
Não se sustentou. Em 24 de setembro, a ação caiu 7,9% após relatos de que a participação da SoftBank na Arm garante uma facilidade de empréstimo de US$ 25 bilhões. Em 28 de setembro, afundou 8,7% com os temores sobre a segurança da IA após uma violação atingirem as ações de chips.
Até terça-feira, a Arm havia perdido todo aquele salto e mais um pouco, fechando cerca de 32% abaixo de onde terminou em 21 de setembro.
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Outubro trouxe o júri e mais vendas de chips
A Arm caiu 6,5% em 8 de outubro após um relatório de receita da OpenAI atingir as ações de chips. Caiu 6,9% em 16 de outubro em uma venda generalizada sobre como a IA é financiada, e mais 4% na terça-feira após a estreia fraca no mercado da neocloud sul-coreana Elice.
A Qualcomm (QCOM) levou seu processo contra a Arm a um júri em Delaware em 5 de outubro. Em 13 de outubro, o júri concluiu que a Arm violou sua licença ao reter correções e ferramentas de software. Também concluiu que a Arm interferiu nos negócios da Qualcomm com a Meta.
As indenizações? US$ 1 em cada uma dessas duas alegações.
A ação fechou praticamente estável naquele dia, depois caiu 6,8% em 14 de outubro.
O juiz importa mais que o júri
A juíza federal Maryellen Noreika ainda precisa decidir se a violação permite que a Qualcomm pare de pagar royalties à Arm por cinco anos. A Arm argumenta que essa cláusula é inexequível.
O relatório anual da Arm diz que a Qualcomm representou 9% de sua receita de US$ 4,92 bilhões no ano fiscal de 2026 (ano encerrado em março de 2026), ou cerca de US$ 443 milhões. Esses pagamentos, incluindo taxas de licença, equivalem a cerca de metade dos US$ 908 milhões de receita operacional da Arm no ano.
Se Noreika mantiver a cláusula, a Arm poderia ficar cinco anos sem royalties de um cliente desse tamanho. Se ela a anular, a Qualcomm fica buscando indenizações ordinárias, e um júri acabou de fixá-las em US$ 2.
O que observar em 4 de novembro
A Arm reporta seu segundo trimestre fiscal após o fechamento na quarta-feira, 4 de novembro. Ela projetou uma receita de US$ 1,38 bilhão, mais ou menos US$ 50 milhões. No primeiro trimestre, a receita subiu 22% para US$ 1,29 bilhão.
Na conferência de 29 de julho, o CFO Jason Child disse que o crescimento dos royalties neste ano provavelmente ficará mais próximo do final da faixa dos 10% altos do que dos cerca de 20% que a Arm esperava. Na mesma chamada, o CEO Rene Haas colocou a demanda pelo novo CPU Arm AGI acima de US$ 2 bilhões.
Os analistas ainda esperam que a receita do ano fiscal de 2027 suba cerca de 23% para US$ 6,06 bilhões.
Além da cláusula da Qualcomm, nada neste mês dá a eles um motivo para cortar esses números.
Mais barata, mas ainda não barata
A Arm era negociada a 95,6x os lucros futuros na segunda-feira. Isso está abaixo dos 201,8x em seu pico de junho, mas ainda acima de sua média de três anos de 84,7x.
Enquanto isso, a meta média de preço dos analistas subiu de US$ 156 há um ano para US$ 291. Isso é cerca de 32% acima do fechamento de terça-feira.
Minha opinião: a queda do mês é principalmente o humor do mercado de chips. A Arm não alterou suas previsões, e o júri colocou um preço de US$ 2 no que a Arm fez de errado. Eu tenderia a aumentar a posição a esses preços, desde que Noreika não mantenha a cláusula de cinco anos.
Claro, sua decisão ainda está por vir. E a mais de 90x os lucros futuros, a Arm não tem muito espaço para decepcionar em 4 de novembro.
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