Principais Conclusões
- As ações da AppLovin perderam 56% no último ano, mas a Needham manteve sua classificação de Compra e seu preço-alvo de $475 em 6 de outubro, o que implica um potencial de alta de 70%.
- Um resultado de receita abaixo do esperado no segundo trimestre fez as ações caírem 19% em um dia em agosto, depois que a administração disse que seus modelos de anúncios para jogos tiveram uma melhora menor que o habitual.
- O alvo da Needham equivale a 25,4x os lucros dos próximos doze meses, próximo à média de cinco anos da ação de 25,9x e bem acima dos atuais 15x.
- A recomendação parece plausível, mas exagerada por enquanto, já que os analistas estão reduzindo suas estimativas e uma ação coletiva de valores mobiliários está pendente.
AppLovin (APP) perdeu 56% no último ano. A Needham ainda classifica a ação como Compra, e seu preço-alvo de $475 implica um potencial de alta de 70% em relação aos atuais $280,12.
Um raro erro, seguido de uma enxurrada
A queda se acelerou após os resultados do segundo trimestre em 5 de agosto. A receita subiu 53% em relação ao ano anterior, para $1,92 bilhão, ficando um pouco abaixo dos $1,94 bilhão esperados pelo Wall Street, e as ações caíram 19% no dia seguinte.
Na teleconferência, o CEO Adam Foroughi apontou para ganhos mais lentos nos modelos de anúncios para jogos da AppLovin: "Neste caso, no 2T, não tivemos o mesmo nível de melhoria que normalmente temos em qualquer outro trimestre anterior."
Os analistas ficaram mais cautelosos desde então. O Wells Fargo chamou uma recente aceleração na adoção do AppLovin Pixel de "falso começo" em 30 de setembro. Em 8 de outubro, o Jefferies manteve sua classificação de Compra, mas cortou seu alvo para $375, de $550, após uma pesquisa sobre jogos para celular.
A Needham está apostando em marcas melhores
O analista da Needham, Bernie McTernan, manteve sua classificação de Compra e o alvo de $475 em 6 de outubro. Ele apontou para três anunciantes de maior qualidade que a AppLovin adicionou: Steve Madden (SHOO), Quince e Thorne. A Needham disse que é improvável que eles movimentem os resultados de curto prazo, mas poderiam gastar mais ao longo do tempo.
Os $475 fazem sentido?
A Needham não está exatamente sozinha. Seus $475 coincidem com a mediana dos alvos do mercado até 7 de outubro, e a média caiu de um pico de $744 em janeiro para $490 em 8 de outubro.
A maioria das classificações ainda é de Compra, mas as de Manutenção dobraram de três no final de junho para seis, e o alvo mais baixo é $325.
Os analistas ainda veem o LPA normalizado subindo de $10,64 em 2025 para $16,67 este ano e $25,87 até 2028.
Mas essas estimativas estão caindo. Os 26 analistas que o Yahoo Finance acompanha reduziram sua estimativa para 2027 de $21,09 por ação para $19,95 nos últimos 90 dias. A nota da Needham não reverterá isso, já que, por sua própria conta, as novas marcas não aparecerão nos resultados de curto prazo.
O que mais mudou foi o múltiplo. A 15x os lucros futuros no fechamento de 7 de outubro, a AppLovin negocia bem abaixo de sua média de cinco anos de 25,9x.
Dividindo os $475 da Needham pelos $18,73 por ação que os analistas esperam para os próximos doze meses, você obtém 25,4x. Portanto, o alvo só precisa que o múltiplo médio volte a ser aplicado às estimativas atuais.
O múltiplo é toda a aposta
O risco é que o desconto persista. A AppLovin enfrenta uma ação coletiva de valores mobiliários que alega que ela enganou os investidores sobre a força de seus modelos de IA e a viabilidade de sua ferramenta de criação de vídeos com IA.
Acho que a recomendação da Needham é plausível, mas exagerada por enquanto. Voltar a 25x significa que os investidores confiam novamente no crescimento, o que é difícil de vender enquanto as estimativas caem e o processo judicial segue seu curso.
O próximo teste é o relatório do terceiro trimestre. A AppLovin deu uma previsão de receita de $2,06 bilhões a $2,09 bilhões, e Foroughi disse que uma melhoria no modelo "veio logo após o trimestre", então "o 3T começou muito bem". Se os resultados mostrarem isso, o múltiplo tem espaço para se recuperar.
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