Principais Estatísticas da Ação da MARA Holdings
- Preço Atual: $9.91
- Alvo do Mercado: ~$19
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O Que Aconteceu?
A MARA Holdings (MARA) fechou a $9.91 em 8 de outubro de 2026, queda de 4,34%. Isso a deixou 12,53% abaixo do fechamento de 30 de setembro, de $11,33. Todo o setor caiu naquele dia. A CoinDesk vinculou a queda das ex-mineradoras que se tornaram construtoras de data centers de IA à preocupação com o IPO da Firmus, apoiada pela Nvidia. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam no início da sessão, e o bitcoin caiu brevemente abaixo de $81.000. A Hut 8 (HUT) e a Riot Platforms (RIOT) caíram 10,7% e 8,8% no intraday.
O próprio teste da MARA está em seus materiais de relações com investidores: a administração deu guidance para dois contratos de locação de IA até o final do ano. A Clear Street observou em 2 de outubro que a MARA ainda precisava do primeiro.
Thiel Não Anunciará LOIs, e Duas Concorrentes Já Assinaram
Na conferência H.C. Wainwright em 14 de setembro, o Presidente e CEO Fred Thiel reafirmou a meta. "Não anunciamos LOIs ou exclusividades em torno de locações, mas nos sentimos muito confiantes em assinar os 2 contratos até o final do ano", disse ele. A MARA não divulga cartas de intenção (LOIs), então o primeiro sinal público de progresso provavelmente será um contrato de locação assinado.
Dois outros participantes do painel já haviam assinado:
- CleanSpark (CLSK): O Presidente e CEO Matt Schultz descreveu um contrato de locação triple-net (onde o locatário cobre impostos, seguros e manutenção) de 20 anos e $6,6 bilhões, valendo cerca de $330 milhões por ano.
- Core Scientific (CORZ): O cofundador Russell Cann disse que o acordo anunciado com a AMD (AMD) cobre cerca de 500 megawatts. A Core Scientific também concordou em dar à AMD os próximos 2.000 megawatts em três locais, que Cann espera que a AMD aprove "a menos que o mercado realmente vá muito mal".
Thiel está precificando para uma mistura de locatários. Como ilustração, ele deu um yield on cost (rendimento anual operacional dividido pelo custo de construção) de 10% para um hyperscaler em um contrato triple-net e 15% para uma neocloud, um provedor de nuvem de IA menor, sendo os clientes corporativos ainda mais altos.
Ele também respondeu ao chamado Underweight da JPMorgan em meados de setembro, que criticou o joint venture com a Starwood por deixar à MARA apenas parte do valor. Com projetos financiados em 80% por dívida, Thiel disse que o capital da MARA além dos locais que ela contribui é "bastante de minimis". Isso importa porque a Clear Street coloca os custos de construção em ou acima de $12 milhões por megawatt. O fluxo de caixa livre alavancado dos últimos doze meses (LTM) da MARA foi de -$1.168,09 milhões.
A usina a gás Long Ridge em Ohio não fechou. A atualização mais recente da MARA, em 6 de agosto, disse que o acordo ainda aguardava aprovação da FERC, o regulador federal de energia. De acordo com o 10-Q do primeiro trimestre da MARA, o acordo pode ser rescindido se não tiver sido concluído até 30 de novembro de 2026. Essa data se estende até 30 de junho de 2027, se certas condições regulatórias permanecerem não atendidas.
A Clear Street manteve uma classificação Hold e um alvo de $10 em 2 de outubro. Ela nomeou um primeiro contrato de locação assinado e o fechamento da Long Ridge como seus próximos marcos, e disse que o bitcoin pode financiar mais desenvolvimento de HPC. Em 9 de outubro, a Lookonchain destacou 996 BTC sendo movidos de uma carteira rotulada como MARA para a Galaxy Digital (GLXY). Essa é uma transferência rastreada.
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A Rua Cortou as Estimativas de Receita da MARA e Aumentou Seu Alvo
- Alvo do Mercado (Média): ~$19 (13 estimativas, 30 de setembro)
- Consenso de Receita para o Ano Fiscal 2027: ~$805 milhões de 9 analistas (vs. ~ $1,0 bilhão de 13 analistas em 31 de março)
- EV/Receita NTM: ~8x (CleanSpark ~8x, Core Scientific ~9x)
- EV/EBITDA NTM: ~9x (CleanSpark ~33x, Core Scientific ~17x)
- Classificações (30 de setembro): 9 Compra ou Outperform, 4 Hold, 2 abaixo de Hold
Isso segue um segundo trimestre fraco. A receita de $174,88 milhões ficou abaixo da estimativa de $209,62 milhões em 16,57%, e as ações caíram 5,25% em 7 de agosto.
Desde 31 de março, o consenso de receita para o ano fiscal 2027 caiu quase 20%, agora extraído de um grupo menor de analistas. No mesmo período, o alvo médio subiu de cerca de $17 para cerca de $19, à medida que a cobertura de alvos cresceu de 11 para 13. O consenso para o ano fiscal 2028 de cerca de $606 milhões fica abaixo da cifra do ano fiscal 2026 de cerca de $707 milhões. A única estimativa que salta é a de um analista para o ano fiscal 2029 de cerca de $2,1 bilhões. O alvo, portanto, parece repousar sobre um valor que a maioria dos modelos de receita ainda não inclui.
No EBITDA, a MARA parece barata em comparação com a CleanSpark e a Core Scientific. As estimativas por trás desse múltiplo são escassas e amplamente dispersas, no entanto: para o quarto trimestre de 2026, cinco analistas têm uma média de cerca de $197 milhões, enquanto a mediana é de cerca de $22 milhões. No EV/receita, a MARA negocia em linha com ambas as pares.
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30 de Novembro, Depois 31 de Dezembro
Se a FERC não tiver aprovado a Long Ridge até 30 de novembro, a data limite externa do acordo pode se estender até 30 de junho de 2027. 31 de dezembro é o prazo para os contratos de locação.
Dois contratos de locação assinados com locatários nomeados, próximos ao yield on cost de 10% citado por Thiel para hyperscalers, dariam aos analistas receita para modelar por trás do alvo médio de ~$19. Um contrato ou nenhum poderia deixar a MARA precificada mais próxima dos $11 da JPMorgan.
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