Principais Conclusões
- As ações da Crown Castle subiram 13% hoje após a SpaceX concordar em comprar espectro de baixa frequência em âmbito nacional da Grain Management por cerca de US$ 8 bilhões em dinheiro.
- A Bernstein diz que o acordo mantém viva a opção da SpaceX construir uma rede terrestre. Isso tornaria a SpaceX um novo inquilino pagante de torres.
- Esperava-se que AT&T, Verizon e T-Mobile gerassem quase 90% da receita de aluguel de sites da Crown Castle em 2025, e elas caíram diante da perspectiva da SpaceX como concorrente.
- Os analistas projetam que a receita da Crown Castle atingirá apenas US$ 4,2 bilhões até 2028, portanto, uma construção da SpaceX seria um crescimento que suas estimativas deixam de fora.
Crown Castle (CCI) disparou 13% esta manhã após a SpaceX (SPCX) concordar em comprar um bloco nacional de espectro de baixa frequência. A Bernstein diz que o acordo mantém a opção de construção de torres "muito viva". Outras proprietárias de torres, American Tower (AMT) e SBA Communications (SBAC), subiram 7% e 6%.
O que a SpaceX está comprando
Após o fechamento de quinta-feira, a SpaceX concordou em comprar até 14 megahertz de espectro pareado de 800 MHz da Grain Management por cerca de US$ 8 bilhões em dinheiro, de acordo com o Wall Street Journal. A SpaceX diz que o espectro fecha "uma das principais lacunas técnicas restantes" para que o Starlink Mobile se torne "uma grande operadora móvel nos EUA".
A virada do inquilino
Os investidores temiam que o serviço satélite-para-telefone do Starlink pudesse contornar completamente as torres de celular, e a Crown Castle estava em queda de 22% este ano até hoje.
Mas, como Tim Farrar da TMF Associates disse à CNBC, "para obter penetração confiável em edifícios em áreas urbanas, a SpaceX teria que implantar torres no solo." As empresas de torres são pagas por inquilino em cada site, portanto, uma rede terrestre tornaria a SpaceX uma cliente totalmente nova.
NextNav (NN) também saltou 11%, embora nenhuma notícia a vincule ao acordo da SpaceX. Ela está recuperando a queda de 13% de quinta-feira, que ocorreu após seu item de 900 MHz mais baixo ter sido deixado de fora da agenda da FCC de 29 de outubro.
Dois lados de um mesmo acordo
O mesmo acordo fez AT&T (T), Verizon (VZ) e T-Mobile (TMUS) caírem de 5% a 7% após o fechamento de quinta-feira. Essas três eram esperadas de gerar quase 90% da receita de aluguel de sites da Crown Castle em 2025. A Bernstein também observou que comprar espectro não compromete a SpaceX a construir mais torres.
Os analistas também não estão contando com a SpaceX. Os negócios de fibra e small cells da Crown Castle agora foram vendidos (o acordo foi concluído em 1º de maio). O consenso projeta que a receita cairá de US$ 4,26 bilhões em 2025 para US$ 4,04 bilhões este ano, depois subindo ligeiramente para US$ 4,2 bilhões até 2028.
Uma construção da SpaceX seria um crescimento que essas estimativas deixam de fora, e elas não devem mudar até que a SpaceX assine um contrato de locação.
Ainda precificada com cautela
A Crown Castle era negociada a 14x o AFFO futuro no fechamento de quinta-feira. Sua média de cinco anos é de 18,6x, e atingiu o pico de 29x em 2021.
Ao preço desta manhã, está mais próximo de 16x.
O salto faz sentido para mim. Mesmo depois dele, os investidores estão pagando um múltiplo abaixo da média e ganham um possível novo inquilino que os analistas não modelam. Claro, a SpaceX não disse se vai construir, e a FCC ainda precisa aprovar o acordo.
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