Principais Conclusões
- As ações da Coinbase caíram 56% no último ano, e em 9 de outubro de 2026, a Citizens JMP reduziu seu preço-alvo para $280 de $325, mantendo sua classificação Market Outperform, uma projeção que implica em uma valorização potencial de 63%.
- O consenso de preço-alvo dos analistas caiu de $380 para $212 no mesmo período, mesmo com as recomendações de Compra subindo de 12 para 19.
- Os analistas agora esperam um prejuízo normalizado de $1,82 por ação para 2026, contra o lucro de $0,62 que esperavam há 90 dias.
- O alvo da Citizens implica em um múltiplo forward de 221x contra uma média de cinco anos de 27,6x, portanto a projeção é plausível, mas exagerada até que as estimativas de lucro se recuperem.
Coinbase Global (COIN) perdeu 56% em um ano, fechando a $172 em 8 de outubro de 2026. Na manhã seguinte, o analista da Citizens JMP, Devin Ryan, reduziu seu preço-alvo para $280 de $325 e manteve sua classificação Market Outperform. Mesmo após o corte, ele vê uma valorização potencial de 63%.
A queda do Bitcoin causou o estrago
O Bitcoin atingiu um recorde acima de $126.000 no início de outubro de 2025, quase na mesma época em que a Coinbase fechou em sua máxima de 52 semanas de $387,27 em 8 de outubro. Ambos caíram fortemente a partir daí.
Em 12 de fevereiro de 2026, a Coinbase reportou um prejuízo líquido do quarto trimestre de $667 milhões, impulsionado principalmente por uma perda de $718 milhões em seus investimentos em criptomoedas. A ação fechou a $141,09 naquele dia, seu fechamento mais baixo do último ano.
O volume de negociação permaneceu fraco. Na conferência de 30 de julho, a CFO Alesia Haas disse: "isto é durante um mercado em baixa, obviamente, vimos os volumes de negociação de criptomoedas em queda."
A Citizens está apostando em tudo além da negociação
A Citizens disse que o alvo mais baixo reflete o trabalho que a Coinbase ainda precisa fazer em seus planos além da negociação de criptomoedas. Seu argumento é que os mais de 20 produtos lançados neste verão se alimentam mutuamente: mais ativos suportam negociação e empréstimo, e mais atividade com USDC suporta pagamentos.
Assinaturas e serviços já representaram 48% da receita líquida no segundo trimestre de 2026, segundo a contagem da empresa.
Os $280 fazem sentido?
A Citizens tem bastante companhia nos cortes. O consenso de preço-alvo caiu de $380 para $212, após atingir um fundo de $195 em agosto.
Os $280 da Citizens ficam entre isso e o máximo da rua de $330 (o mínimo é $110), e está descendo em direção ao grupo: o Goldman Sachs elevou seu alvo para $244 em 7 de outubro, e o Morgan Stanley para $258 em 9 de outubro. Curiosamente, as recomendações de Compra subiram de 12 para 19 durante o ano enquanto os alvos caíam.
O problema maior são os lucros. A Coinbase lucrou $9,48 por ação (normalizado) em 2024 e $4,45 em 2025, e os analistas agora esperam um prejuízo em 2026.
Há 90 dias, eles esperavam um lucro de $0,62 para 2026. As estimativas subiram levemente nos últimos 30 dias, mas mesmo os $4,78 de 2028 são cerca de metade do que a Coinbase lucrou em 2024.
Isso deixa a ação a [136x] o lucro forward, contra uma média de cinco anos de 27,6x.
Dividindo os $280 da Citizens pelos $1,27 por ação que os analistas esperam para os próximos 12 meses, o alvo implica em um múltiplo forward de 221x. Isso está muito acima do nível usual da ação, embora abaixo de seu pico de 360x em fevereiro de 2024.
A recuperação ainda não está nas estimativas
A receita ainda sobe e desce com a negociação de criptomoedas, e a Coinbase não pode controlar os preços das criptomoedas.
A projeção da Citizens é plausível, mas exagerada. Um múltiplo de 221x só funciona se os lucros se recuperarem muito mais rápido do que os analistas esperam. O argumento de Ryan é que o múltiplo é alto porque os lucros estão próximos de um fundo, e os negócios mais novos crescem para justificá-lo.
O relatório do terceiro trimestre é o teste. Se ele elevar as estimativas de 2027 de volta para perto dos $4,54 que os analistas esperavam há 90 dias, $280 começa a parecer muito mais razoável.
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