Principais Conclusões
- A ação da Applied Materials caiu 2%, estendendo uma venda de equipamentos de semicondutores que começou logo após seu novo plano para 2030.
- A Applied tem como meta uma margem bruta não-GAAP de cerca de 54% até 2030, contra aproximadamente 50% atualmente, e serviços acima de US$ 12 bilhões.
- A China forneceu 28% da receita recorde do Q3 de US$ 9,12 bilhões, e as regras de exportação podem mudar rapidamente.
- Os resultados do Q4 em 12 de novembro testarão a margem bruta em relação à previsão de 50,4%.
As ações da Applied Materials (AMAT) caíram 2% hoje, estendendo uma venda de equipamentos de semicondutores que começou logo após seu novo plano para 2030. As metas são ousadas, mas as ações continuam caindo.
Portanto, os investidores estão avaliando o quanto a expansão da IA pode sustentar.
Um plano para 2030 encontra uma venda
Em seu evento para investidores no SEMICON West, a Applied estabeleceu metas para o ano-calendário de 2030:
- Cerca de 54% de margem bruta não-GAAP, contra aproximadamente 50% hoje.
- Aproximadamente 40% de margem operacional não-GAAP.
- Ganho de mais de 2 pontos de participação no mercado de equipamentos para fabs de wafers.
Equipamentos para fabs de wafers, ou WFE, é o gasto do setor em ferramentas de fabricação de chips. A Applied espera que a IA impulsione o crescimento do WFE mais rápido até 2030 do que na década passada.
A ação se moveu na direção oposta…
As ações atingiram o pico perto de US$ 740 e agora negociam em torno de US$ 405, embora ainda estejam 78,5% acima do nível de um ano atrás. Portanto, o mercado já havia precificado muito antes do plano chegar.
Serviços são o motor estável
A meta mais estável está nos serviços. A Applied espera que a receita de serviços cresça mais de 20% este ano e ultrapasse US$ 12 bilhões até 2030.
Esse negócio mantém e atualiza ferramentas já instaladas nas fabs, portanto gera receita enquanto o equipamento instalado estiver em operação. A Applied também inaugurou um EPIC Center de US$ 5 bilhões com parceiros como TSMC, Intel e Samsung.
A linha de serviços vem capitalizando silenciosamente…
A Applied Global Services gerou US$ 6,4 bilhões no ano fiscal de 2025. Portanto, atingir US$ 12 bilhões quase dobraria o valor em cinco anos.
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China e margens decidem
A margem bruta acumulada da Applied está em 49,4%, então 54% a colocaria no mesmo nível da ASML, que é de 54,3%.
A China é o outro fator decisivo. Ela forneceu 28% da receita recorde do Q3 de US$ 9,12 bilhões, abaixo dos 35% de um ano antes, e as regras de exportação podem mudar rapidamente.
A avaliação não está mais esticada…
A Applied negocia a 23,0x o lucro forward após o recuo. Isso é razoável se as margens subirem, mas não deixa margem para um choque na China.
Minha opinião: o plano para 2030 é crível porque os serviços e os ganhos de participação fazem grande parte do trabalho. Mas eu gostaria de ver progresso nas margens antes de pagar um prêmio.
Os resultados do Q4 em 12 de novembro vêm primeiro. A margem bruta em relação à previsão de 50,4% é o primeiro passo em direção a 54%.
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