Principais estatísticas da Applied Digital Corporation (APLD)
- Intervalo de 52 semanas: US$ 9,02 - US$ 50,73
- Preço atual: US$ 41,00 (9 de junho de 2026)
- Preço-alvo de rua (médio): ~$67
- Capitalização de mercado: ~$ 11,7 bilhões
- Receita do terceiro trimestre fiscal de 2026: US$ 126,6 milhões (+139% em relação ao ano anterior)
- EBITDA ajustado do terceiro trimestre fiscal de 2026: US$ 44,1 milhões (vs. US$ 6,3 milhões em relação ao ano anterior)
- Caixa total: ~$1,93 bilhão (incluindo restrito)
- Carteira de receitas contratadas confirmadas: Mais de US$ 36 bilhões
- Meta de NOI de longo prazo: US$ 1 bilhão por ano em 5 anos
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De US$ 9 a US$ 41: o que está realmente acontecendo na Applied Digital
A Applied Digital (APLD) projeta, constrói e opera data centers de última geração para cargas de trabalho de IA, usando resfriamento líquido direto ao chip para suportar densidades de rack que as instalações convencionais não conseguem suportar.
A empresa opera três segmentos: HPC Hosting, seu principal negócio de data center de IA; Data Center Hosting, que fornece espaço energizado para clientes de mineração de bitcoin; e Cloud Services, que atualmente está sendo desenvolvido por meio de uma fusão com a EKSO Bionics para formar a ChronoScale Corporation.
O terceiro trimestrefiscal de 2026, o trimestre encerrado em 28 de fevereiro de 2026, foi o primeiro trimestre completo de receita da construção inicial de 100 MW da empresa na Polaris Forge 1 em Ellendale, Dakota do Norte. A receita atingiu US$ 126,6 milhões, um aumento de 139% em relação aos US$ 52,9 milhões do ano anterior.
O EBITDA ajustado foi de US$ 44,1 milhões, acima dos US$ 6,3 milhões registrados no ano anterior. O CEO Wes Cummins descreveu o momento diretamente: "Acreditamos que isso é o que importa para nossos clientes, transformando energia em capacidade de IA ativa, entregue no prazo e com o desempenho esperado".
O gráfico de receita e margem bruta mostra o aumento histórico de US$ 8,55 milhões no ano fiscal de 2022 para US$ 144,19 milhões no ano fiscal de 2025, com as margens brutas subindo constantemente para 45% à medida que o negócio de hospedagem de HPC aumenta.
O que o gráfico anual ainda não pode mostrar é a inflexão já visível nos dados trimestrais: a receita do terceiro trimestre fiscal de 2026 de US$ 126,6 milhões agora corresponde à receita de todo o ano fiscal de 2025. O valor anual do ano fiscal de 2026, quando divulgado em 31 de maio, está a caminho de ultrapassar US$ 450 milhões.
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O pipeline contratado e o que o padrão de execução mostra
A Applied Digital agora opera em cinco campi da AI Factory, abrangendo 1,4 GW de carga de TI crítica contratada. A receita total contratada de prazo básico é de US$ 36 bilhões, aumentando para aproximadamente US$ 86 bilhões se todas as opções de renovação forem exercidas, com cerca de 70% dessa receita apoiada por hiperescaladores de grau de investimento dos EUA.
O negócio mais recente, Delta Forge 2, é um campus de 210 MW sob um contrato de arrendamento de 15 anos, take or pay, com um hiperescalador de grau de investimento, que deverá gerar aproximadamente US$ 5,2 bilhões em receita de prazo básico. É o terceiro contrato de arrendamento de longo prazo que a Applied Digital assina com a mesma contraparte.
A receita passou de um erro de 16% há um ano para um erro de 61% no terceiro trimestre. O EBITDA ajustado passou de um erro consistentemente grande para um aumento de 172%, já que o primeiro edifício totalmente operacional demonstrou o poder de ganhos da plataforma.
A linha do EBIT mostra grandes perdas durante todo o período, mas elas são impulsionadas por itens não monetários: US$ 48,9 milhões em compensação baseada em ações e uma redução de US$ 59,7 milhões da reclassificação dos serviços de nuvem. A reação de -8% das ações no dia do relatório do terceiro trimestre reflete a manchete do GAAP, e não a realidade operacional.
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O que as ruas estão dizendo sobre a APLD
A opinião dos analistas sobre a Applied Digital é excepcionalmente unificada: 11 analistas com preços-alvo ativos classificam a ação como compra e 2 a classificam como desempenho superior. Não há retenções nem vendas.
A meta média de cerca de US$ 67 implica em um aumento de aproximadamente 63% em relação ao preço atual, e a meta alta de US$ 106 reflete um cenário em que o pipeline totalmente contratado é fornecido com as margens esperadas.
As metas se moveram em sincronia com os marcos comerciais, de aproximadamente US$ 12 no início de 2025 para US$ 67 hoje, à medida que cada edifício entrou em operação dentro do prazo e do orçamento.
Em que os touros estão apostando
- O backlog contratado é excepcional para uma empresa desse porte. Mais de US$ 23 bilhões em aluguéis take or pay de 15 a 30 anos com hiperescaladores de grau de investimento proporcionam uma visibilidade de receita que a maioria das empresas em crescimento nunca alcançará. Cada novo edifício que entra em operação converte esse backlog em fluxo de caixa duradouro.
- A construção de 100 MW corresponde a um sexto da capacidade contratada. A história da alavancagem operacional mal começou. À medida que a capacidade restante entrar em operação, o NOI deverá aumentar significativamente em direção à meta anual de US$ 1 bilhão com a qual a gerência se comprometeu dentro de cinco anos.
- A entrega no prazo é uma vantagem competitiva genuína. Em um mercado em que os hiperescaladores estão correndo para garantir a energia e a infraestrutura de IA criada para fins específicos, a Applied Digital cumpriu o cronograma, enquanto outros enfrentaram atrasos. Esse histórico é o que vai ganhar o próximo contrato de aluguel.
O que os ursos estão observando
- A ação tem um beta de cinco anos de 5,7. A Applied Digital não é uma posição para investidores sem tolerância a grandes oscilações. Atrasos nos cronogramas de construção, qualquer redução nos gastos de capital com hiperscaler ou um ambiente mais amplo de redução de riscos podem fazer com que as ações sofram uma forte alta, independentemente dos fundamentos subjacentes.
- A carga de endividamento é significativa e crescente. A Applied Digital tem aproximadamente US$ 2,7 bilhões em dívidas contra uma base de lucros ainda pequena, incluindo US$ 2,15 bilhões em notas seniores garantidas a 6,75%. O serviço dessa dívida exige que a construção seja executada dentro do cronograma e das margens contratadas, com tolerância limitada para deslizes.
- A concentração de locatários é um risco real. A CoreWeave representa aproximadamente US$ 11 bilhões do backlog contratado na Polaris Forge 1. Os aprimoramentos do arrendamento após o trimestre acrescentaram proteções significativas, mas a dependência de um único locatário no principal campus da empresa continua sendo um fator a ser considerado pelos investidores.
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A Applied Digital é uma história de construção de infraestrutura com uma tese clara: as maiores empresas de tecnologia do mundo precisam de uma capacidade de computação de IA maciça e específica, estão assinando contratos de 15 anos para garantir isso, e a Applied Digital tem os locais, a potência e o histórico de execução para entregar.
As perdas GAAP de curto prazo são reais, mas, em grande parte, não são em dinheiro. A inflexão do EBITDA ajustado e os mais de US$ 23 bilhões em carteira contratada refletem um negócio com desempenho acima das expectativas, e 11 analistas veem isso da mesma forma.
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