A Canadian Pacific Kansas City Limited(CP), a primeira ferrovia de linha única que liga o Canadá, os EUA e o México, evoluiu rapidamente de uma história de integração de fusão para uma história de execução de crescimento. Formada pela combinação da Canadian Pacific Railway e da Kansas City Southern em 2023, a empresa agora opera mais de 20.000 milhas de trilhos no corredor de frete mais importante estrategicamente da América do Norte, atendendo aos mercados agrícola, de energia, automotivo e intermodal.
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Em 2025, essa rede está funcionando a todo vapor. No primeiro semestre do ano, a CPKC registrou uma receita de C$ 9,8 bilhões, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, com o lucro operacional ajustado aumentando 14% e o EPS subindo 17% para C$ 1,38. Somente no segundo trimestre, foram registrados resultados recordes em embarques de grãos, volumes intermodais no México e transporte automotivo entre fronteiras. O índice operacional melhorou 180 pontos-base, chegando a 58,9%, refletindo uma maior produtividade dos trens, ganhos de preço e sinergias de custo iniciais da integração da Kansas City Southern.
O CEO Keith Creel chamou o segundo trimestre de "nosso trimestre mais forte desde a fusão", destacando a eficiência operacional, a captura de sinergia e o desempenho recorde em segurança. Com C$ 1,2 bilhão em sinergias de fusão esperadas até 2027 e gastos de capital direcionados a cerca de C$ 3,2 bilhões para 2025, a CPKC está bem posicionada para cumprir sua promessa de crescimento sustentável e transfronteiriço que poucos concorrentes podem igualar.
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Histórico financeiro
O segundo trimestre da CPKC marcou um ponto de virada da integração para a aceleração do crescimento. As receitas aumentaram 6%, chegando a C$ 5,02 bilhões, impulsionadas por um desempenho robusto na área intermodal e de grãos, enquanto a força dos preços básicos e o controle disciplinado dos custos expandiram a receita operacional mais rapidamente do que o crescimento do volume. O lucro por ação (EPS) ajustado da ferrovia, de C$ 0,73, superou as expectativas do consenso, marcando o quinto resultado positivo consecutivo desde a fusão.
| Métrica | Resultado | Variação anual | Comentário |
|---|---|---|---|
| Receita | C$5,02 B | +6% | Crescimento recorde entre fronteiras e intermodal |
| Lucro operacional ajustado | C$2,06 BILHÕES | +14% | Expansão da margem com base em eficiência e preços |
| Índice operacional | 58.9% | -180 bps | Captura contínua de sinergia |
| Lucro por ação ajustado | C$0.73 | +17% | Forte alavancagem de preços e custos |
| Fluxo de caixa livre | C$1,05 B | +12% | Lucros maiores, capex estável |
| Receita de grãos | C$ 1,07 BILHÃO | +11% | Recuperação das safras do Canadá e dos EUA |
| Receita Intermodal | C$ 1,02 BILHÃO | +13% | Corredor México-EUA gera volumes recordes |
| Receita automotiva | C$392 M | +8% | Aumento das remessas de fábricas de veículos elétricos do México |
| Sinergias capturadas até o momento | C$220 MILHÕES | - | No caminho certo para a meta de C$ 400 milhões para o ano inteiro |
A integração da Kansas City Southern continua a superar as suposições iniciais. A realização de sinergias alcançou C$ 220 milhões em meados do ano, seguindo antes do previsto para C$ 400 milhões em 2025, e a administração reafirmou sua meta de sinergia anual de C$ 1,2 bilhão até 2027. O programa de capital da empresa continua focado em projetos de expansão de alto retorno, incluindo o corredor automotivo e intermodal México-EUA, onde os novos terminais em San Luis Potosí e Laredo estão gerando volumes recordes de carga.
Contexto de mercado mais amplo
O transporte ferroviário de cargas na América do Norte está recuperando a atenção dos investidores após dois anos de volumes baixos e inflação alta. Com a normalização das cadeias de suprimentos e o surgimento do México como um centro de manufatura sob as tendências de nearshoring, a presença trinacional exclusiva da CPKC lhe confere uma vantagem competitiva inigualável. É a única ferrovia que pode transportar cargas diretamente do Canadá para o México sem um intercâmbio, reduzindo os tempos de trânsito em até 48 horas em comparação com os concorrentes.
Essa vantagem estrutural está se traduzindo em um poder de precificação duradouro. Os fluxos automotivos, intermodais e de grãos se beneficiam dos ventos macro favoráveis: O aumento da produção industrial do México, as exportações de energia da América do Norte e a recuperação agrícola após o ciclo de seca de 2024. À medida que os corredores comerciais se realinham sob a estrutura do USMCA, a rede da CPKC fica na interseção das rotas de crescimento mais importantes do continente, tornando-a um ativo estratégico em um cenário de logística global remodelado.
1. Captura de sinergia e expansão de margem
A integração pós-fusão da CPKC está adiantada em relação ao cronograma e, no segundo trimestre de 2025, a empresa já havia alcançado mais de C$ 220 milhões em sinergias anualizadas, principalmente com a otimização da força de trabalho, instalações de manutenção compartilhadas e economias em aquisições. A melhora de 180 pontos-base no índice operacional para 58,9% reflete os ganhos de eficiência e a integração disciplinada da rede.
A gerência continua a almejar C$ 1,2 bilhão em sinergias anuais até 2027, divididas em cerca de 60% de redução de custos e 40% de novas oportunidades de receita. Os benefícios totais da racionalização de trens transfronteiriços e da otimização do comprimento dos trens ainda estão se desenvolvendo, sugerindo um potencial de expansão de margem adicional em 2026-27, à medida que os projetos de capital amadurecem.
2. Crescimento internacional e ventos favoráveis ao Nearshoring
O maior diferencial da CPKC é sua rede norte-sul, que liga os centros de recursos do Canadá, o meio-oeste dos EUA e o cinturão industrial de rápido crescimento do México. O tráfego transfronteiriço entre o México e os EUA aumentou 27% em relação ao ano anterior, impulsionado pelo recorde de remessas intermodais e de automóveis. O Laredo Gateway continua sendo o epicentro de crescimento da rede, com novas parcerias garantidas com a Schneider National e a Knight-Swift para expandir o frete automotivo e com temperatura controlada.
O nearshoring continua sendo a história macro por trás do crescimento da CPKC. À medida que os fabricantes americanos e canadenses diversificam as cadeias de suprimentos para longe da Ásia, espera-se que a produção das fábricas mexicanas cresça de 5% a 6% ao ano até 2030, beneficiando diretamente o corredor da CPKC. O trânsito de fronteira perfeito e a integração alfandegária da empresa estão provando ser os principais pontos de venda para grandes OEMs e clientes de logística.
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3. Solidez do balanço patrimonial e disciplina dos acionistas
A flexibilidade financeira continua sendo uma marca registrada da estratégia da CPKC. A empresa encerrou o segundo trimestre com C$ 23 bilhões em dívida total e um índice de alavancagem líquida de 2,7x EBITDA, confortavelmente dentro dos parâmetros de grau de investimento. A forte geração de caixa dá suporte a um plano de capex de C$ 3,2 bilhões para 2025, com foco em atualizações de trilhos, locomotivas e automação de terminais.
O fluxo de caixa livre aumentou 12% em relação ao ano anterior, chegando a C$ 1,05 bilhão, refletindo ganhos maiores e disciplina de capital consistente. O dividendo trimestral de C$ 0,19 por ação continua bem coberto, e a administração reiterou seu compromisso com a "alocação equilibrada de capital", priorizando o investimento e o pagamento da dívida em detrimento das recompras até que as metas de sinergia sejam totalmente realizadas.
A conclusão da TIKR
A CPKC validou a tese da fusão mais rapidamente do que os céticos esperavam. Ganhos de eficiência, demanda impulsionada pelo nearshoring e excelência operacional transformaram essa empresa em uma das principais histórias de infraestrutura da América do Norte. O alcance trinacional da rede cria uma plataforma de crescimento de longo prazo que é cíclica e estrutural, combinando a economia ferroviária tradicional com fluxos comerciais modernos.
Dito isso, o nível de execução continua alto, já que os investidores buscarão um crescimento sustentado de dois dígitos no lucro por ação, uma melhoria consistente da margem e uma entrega clara das metas de sinergia para justificar as avaliações atuais. Ainda assim, o risco-recompensa é positivo: A franquia internacional exclusiva e a disciplina operacional da CPKC lhe proporcionam mais alavancas para a criação de valor do que qualquer outra empresa de classe I.
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A rede transfronteiriça da CPKC, a melhoria das margens e a execução de sinergias fazem dela uma das participações de longo prazo mais atraentes no setor de transportes da América do Norte. Embora a alta das ações em 2025 tenha sido estável e não explosiva, a história estrutural é inegável: esta é uma empresa criada para capitalizar a próxima era de crescimento comercial do continente. Para os investidores que buscam uma combinação de resiliência industrial, exposição à infraestrutura e composição durável, a CPKC continua no caminho certo.
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