Principais Pontos
- As ações da Reddit caíram mais 25% hoje após o relatório do terceiro trimestre, deixando o papel 63% abaixo do seu pico de janeiro.
- A B. Riley reduziu seu preço-alvo para a Reddit de $270 para $190 e manteve sua recomendação de Compra, um alvo 95% acima do preço atual.
- Os usuários diários da Reddit nos EUA caíram 2% em relação ao ano anterior, e a empresa disse que seu tráfego de referência de busca caiu significativamente durante o trimestre.
- O alvo da B. Riley precisa apenas de um múltiplo abaixo da média, mas depende de estimativas de lucro que a redução de usuários nos EUA e uma renovação com a Google colocam em risco.
A Reddit (RDDT) cresceu sua receita 53% no terceiro trimestre, e mesmo assim a ação caiu mais 25% hoje. Agora ela está 63% abaixo do seu pico de janeiro, e a B. Riley ainda vê um potencial de alta de 95%.
Os usuários são o problema
Os usuários únicos diários ativos nos EUA cresceram 6% no segundo trimestre de 2026, abaixo dos 51% no terceiro trimestre de 2024.
O terceiro trimestre piorou a situação. Os usuários diários nos EUA caíram 2% em relação ao ano anterior para 50,7 milhões, e a Reddit informou aos acionistas: "Nosso tráfego de referência de busca caiu significativamente no 3T, com o declínio acelerando mais para o final do trimestre."
Até mesmo o superávit foi menor. A receita de $895 milhões ficou $25 milhões acima do limite superior das previsões da empresa. Em cada um dos três trimestres anteriores, o superávit foi de $58 milhões a $80 milhões. A previsão de receita para o quarto trimestre, de $1,00 bilhão a $1,03 bilhão, também ficou abaixo dos $1,05 bilhão a $1,06 bilhão que as estimativas anuais dos analistas implicavam.
Como a B. Riley chega a $190
O analista da B. Riley, Naved Khan, reduziu seu alvo para $190, de $270, hoje e manteve sua recomendação de Compra.
O caminho da B. Riley passa pelos lucros que a Reddit já está gerando. O lucro líquido do terceiro trimestre foi de $283 milhões, 32% da receita. No fechamento de quinta-feira, os analistas esperavam $8,54 por ação nos próximos doze meses, então $190 resulta em 22x esses lucros.
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Os $190 fazem sentido?
Trinta e quatro analistas cobrem a Reddit, e seu consenso de preço-alvo caiu de $252 no início de fevereiro para $213, seu mínimo do último ano:
Os $190 da B. Riley ficam 11% abaixo disso.
Os analistas continuaram elevando suas estimativas de lucro antes do relatório:
A previsão para o quarto trimestre ficou abaixo do que essas estimativas assumiam, e a redução de usuários nos EUA não dá argumentos para elevá-las. Eu esperaria que elas caíssem.
O argumento da B. Riley é mais forte no múltiplo. O P/L forward da Reddit caiu para 15x no fechamento de quinta-feira, seu mínimo do último ano, contra uma média de 26x e um pico de 49x em janeiro:
A queda de hoje a leva a um nível ainda mais baixo. Portanto, $190 pede menos do que o múltiplo usual da Reddit.
A Google segura as cartas
O risco é a Google. No terceiro trimestre de 2025, a administração concordou que aproximadamente metade do tráfego da Reddit vinha da Google. O BofA também chamou a renovação do licenciamento de dados da Reddit com a Google, prevista para o primeiro trimestre de 2027, de uma incerteza.
Minha opinião: a matemática da B. Riley funciona, mas depende de estimativas de lucro feitas enquanto os usuários nos EUA ainda estavam crescendo. Eu gostaria de vê-los parar de cair antes de contar com $190. Os usuários diários nos EUA no relatório do quarto trimestre, no início de fevereiro, são o próximo teste, e a renovação com a Google vem depois disso.
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