웰스파고 주식의 주요 통계
- 현재 가격: $80.50
- 모델 진입 가격: $80.48
- 목표 가격 (중간): ~$118
- 잠재적 총 수익률: ~47%
- 연간 IRR: ~9.5% / 년
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무슨 일이 있었나?
웰스파고 & 컴퍼니 (WFC)는 2026년 9월 29일 $80.50에 마감하여, 2025년 말 $93.20 대비 13.6% 하락했습니다. 최근 하락은 연방준비제도(Fed)가 9월 16일 2023년 이후 처음으로 금리를 인상한 이후 시작되었습니다. 이는 은행의 CFO가 0.25%p 인상이 은행 대출 포트폴리오에 소폭의 상승 효과를 줄 것이라고 언급한 지 하루 뒤였습니다.
동시에 신용 등급도 개선되었습니다: 9월 30일 기준, 웰스파고는 지주회사에 대한 S&P 글로벌 레이팅을 6월 30일의 BBB+에서 상향된 A- (안정적 전망)로 보고하고 있습니다. TIKR 모델의 중간 시나리오는 2030년까지 약 9.5%의 연간 수익률을 지향하며, 은행의 투자자 관계 자료에 따르면 다음 시험은 10월 13일에 있을 예정입니다.
CFO, Fed 금리 인상 하루 전 마진 전망을 상향 조정
9월 15일 바클레이즈 글로벌 금융 서비스 컨퍼런스에서 마이크 산토마시모 최고재무책임자(CFO)는 3분기 순이자마진이 계획보다 앞서며, 분기 말 몇 주가 남았다고 밝혔습니다. 그는 은행이 "분기 초에는 3~4bp 하락할 것으로 생각했지만, 아마도 1bp 하락하거나 평평할 가능성이 높다"고 말했습니다.
그는 은행 대출 포트폴리오가 "여전히 약간의 자산 민감성을 보유하고 있다"고 말했으며, 시장 부문은 금리 상승에 따라 순이자 수익보다 수수료 수익이 더 많이 발생한다고 덧붙였습니다. 그는 또한 "수익률 곡선의 약간의 가파른 경사가 도움이 될 것"이며, 0.25%p 움직임은 "어느 쪽으로든 큰 활동의 동인이 되지는 않을 것"이라고 말했습니다.
9월 16일 세션 동안 JP모건 체이스(JPM)는 1.5% 하락한 반면, 웰스파고, 뱅크오브아메리카(BAC), 시티그룹(C)은 각각 장중 3% 이상 하락했습니다. 9월 24일 마감까지 웰스파고는 금리 인상 이후 8.4% 하락했으며, 이는 금융 섹터 SPDR 펀드(XLF)의 약 4% 하락보다 컸습니다. 당시 Fed 관계자 18명 중 16명이 2026년에 적어도 한 번 이상의 추가 인상을 예상했습니다.
Fed 긴축이 신용 상황을 바꾸는지 묻자, 산토마시모는 "우리는 항상 균열을 찾아보지만, 아직은 보이지 않는다"고 말했습니다.
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선행 EPS는 8% 상승했으나 배수는 하락, 3분기는 호재 요인 상실
TIKR 데이터에 따르면, 합의된 선행 12개월 정규화된 EPS는 2025년 말 이후 약 8% 상승한 반면, 주식의 선행 P/E 배수는 약 14배에서 약 11배로 하락했습니다. 이 EPS 상승의 일부는 선행 기간이 2027년을 향해 롤링되기 때문이지만, 2026년 주가 하락은 여전히 수익이 아닌 배수 하락에서 비롯되었습니다.
2분기 희석 EPS $2.00에는 강력한 벤처캐피털 실적과 $0.04의 이산적 세금 혜택이 포함되었습니다. 산토마시모는 상반기 약 8억 5천만 달러였던 벤처캐피털 실적이 3분기에는 "평평에 가까울 것"이라고 예상했습니다. 그는 또한 투자은행 수수료와 시장 수익이 2분기 시장 수익이 24% 상승한 후, 전년 대비 "아마도 중간 한 자릿수 중반 정도" 상승할 것으로 예상했습니다.
합의된 3분기 GAAP EPS는 약 $1.85로, 2분기의 $2.00보다는 낮지만 1년 전 보고된 $1.66보다는 약 11% 높습니다. 대출 성장은 여전히 은행의 원래 가이던스를 상회할 것으로 보이지만, 산토마시모는 2분기 평균 대출이 전년 대비 12% 증가한 후 성장률이 "상반기에 본 것보다 조금 낮아질 것"이라고 말했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $80.50
- 목표 가격 (중간): ~$118
- 잠재적 총 수익률: ~47%
- 연간 IRR: ~9.5% / 년
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중간 시나리오는 2030년 12월 31일까지 약 $118을 예상하며, 수익률은 $80.48 진입 가격 기준으로 측정됩니다. 모델의 전체 2025년부터 2035년 예측 기간 동안, 중간 시나리오는 매출 CAGR이 약 4%, 순이익 마진이 약 25%, P/E 배수가 연간 약 2% 축소되는 것으로 가정합니다.
매출 성장은 자산 한도 이후 대출 및 수수료에 달려 있으며, 산토마시모는 투자은행 시장 점유율이 "최근 2%대에서 4.3%로 이동했다"고 말했습니다. 마진은 효율성에 달려 있으며, 자동화 코딩 에이전트를 포함해 그는 은행이 "더 많은 사람을 고용하는 대신" 이를 선택하고 있다고 말했습니다.
모델이 배수 축소를 가정하기 때문에, 안정적인 P/E 배수는 수익률을 중간 시나리오 이상으로 끌어올릴 것입니다. 수익 경로에 대한 주요 리스크는 Fed가 금리를 계속 인상하는 동안 예금 비용이 상승하는 것입니다.
결론
웰스파고는 10월 13일 화요일 장 개시 전에 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 순이자마진이 평평하거나 1bp 하락한다면 9월 업데이트를 확인하는 것이며, 원래 예상했던 3~4bp에 가까운 하락은 분기 말 개선이 유지되지 않았음을 의미할 것입니다. EPS는 2분기의 $2.00보다는 벤처캐피털 실적이 평평할 것이라는 전망에 비추어 평가해야 합니다.
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