핵심 요약
- SoFi의 CEO는 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 마무리하며, 시장이 20%에서 30%의 유형자본수익률(ROTCE)에 대한 점을 연결하는 것은 "단지 시기의 문제일 뿐, 가능성의 문제가 아니다"라고 말했습니다. FY2025 기준 자기자본이익률(ROE)은 5.66%, 지난 12개월 기준으로는 7.1%였습니다.
- 경영진이 제시한 공식은 25%에서 30%의 순이익 마진과 유형자본 1달러당 약 1달러의 매출을 필요로 합니다. 2026년 가이던스는 순마진이 약 17% 수준임을 가리킵니다.
- 유형자본가치(P/TBV)는 1년 만에 5.65배에서 2.18배로 하락하여 프리미엄의 상당 부분이 사라졌습니다. 10월 27일에 발표될 3분기 실적은 수익률이 따라잡고 있는지 보여줄 것입니다.
SoFi의 조정 매출은 40% 증가했지만, 자기자본이익률은 여전히 7.1%입니다. TIKR에서 SoFi의 자기자본이익률을 무료로 추적하세요 →
SoFi 주가는 빠르게 성장하는 반면 수익률은 한자리 수에 머물러 있습니다
SoFi의 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜은 CEO가 자신이 주식을 보유하는 이유를 설명하며 마무리되었습니다. Anthony Noto는 회사가 20%에서 30%의 유형자본수익률(ROTCE)에 도달할 것이라고 믿으며, "시장이 그 점들을 연결할 수 있는지는 단지 시기의 문제일 뿐"이라고 말했습니다.
2분기는 그에게 작업할 재료를 제공했습니다. 조정 순매출은 40% 증가하여 12억 달러에 달했고, 순이자 수익은 52% 증가하여 7억 8820만 달러를 기록했으며, 대출 발행액은 사상 최고치인 148억 달러를 기록했습니다. 주가는 여전히 초기 거래에서 약 9% 하락했는데, 이는 매출 가이던스가 47.5억 달러에서 48.5억 달러로 상향 조정된 반면 연간 주당순이익(EPS) 가이던스는 0.60달러로 유지되었기 때문입니다. CFO Chris Lapointe는 22%의 세율을 원인으로 지목했는데, 이는 원래 계획보다 약 700베이시스포인트 높은 수치입니다. 원래 세율이었다면 EPS 가이던스는 0.65달러였을 것이라고 그는 말했습니다.
세금은 실망스러운 결과의 일부를 설명합니다. 수익률 수치는 의심의 더 많은 부분을 설명합니다.
자기자본이익률(ROE)은 FY2022의 -6.27%, FY2023의 -5.43%에서 FY2024에 8.26%로 전환되었고, FY2025에는 5.66%로 소폭 하락했습니다. 지난 12개월 기준으로는 7.1%입니다. 흑자 전환은 진정한 진전이었지만, 7.1%의 ROE는 여전히 경영진이 목표로 하는 20%에서 30%의 ROTCE보다 훨씬 낮습니다. 두 지표는 동일하지 않습니다. ROE는 총 장부가치 자기자본을 기준으로 측정되는 반면, ROTCE는 유형자본을 기준으로 하므로 ROTCE가 다소 높게 나타나야 합니다. 유형자본가치는 전년 동기 대비 80% 증가하여 95억 달러에 달했으므로, 이익은 커져가는 자기자본 베이스를 커버해야 했습니다.
대차대조표는 그 베이스가 투입되는 곳입니다. 2분기에 발행된 107억 달러의 개인 대출 중 76억 달러가 SoFi 자체의 대차대조표에 편입되었습니다. 총 위험가중자본비율은 18.8%이며, 경영진은 이를 "10% 중반에서 후반" 수준으로 유지하고 싶어 합니다. Lapointe는 계산법에 대해 직설적으로 말했습니다: "이는 순이익 마진에 매출을 평균 유형자본으로 나눈 값을 곱한 것입니다." 연간 매출 가이던스를 2분기 유형자본가치에 대입하면, 유형자본 1달러당 매출은 약 0.5입니다. 가이던스 마진인 약 17%를 곱하면 약 8%에서 9%에 근접합니다. 이는 보고된 수치가 아닌, ROTCE 스타일의 대략적인 추정치입니다.
2.18배의 유형자본가치가 SoFi의 수익률 계산에 대해 시사하는 바
시장은 이미 그 격차를 반영하여 가치를 낮췄습니다. SoFi는 2025년 9월 30일 기준 유형자본가치(P/TBV) 5.65배에 거래되었습니다. 2026년 9월 29일에는 2.18배였습니다. 같은 기간 동안 트레일링 주가수익비율(P/E)은 53.98배에서 33.50배로 하락했습니다.
2.18배에서, 주가는 TIKR 차트상 평균치인 2.79배보다 낮고, 최고치인 6.42배보다 훨씬 낮게 거래되고 있습니다. 또한 최저치인 1.29배보다는 훨씬 높습니다. 이는 여전히 장부가치 대비 프리미엄이 존재함을 의미하며, 이는 수익률이 7.1%의 자기자본이익률에서 의미 있게 상승할 것이라고 가정하고 있습니다. 증거는 싸다거나 비싸다는 단순한 판단보다는 더 좁은 결론을 지지합니다: SoFi는 더 이상 희망만으로 평가받지 않지만, 아직 20%에서 30%라는 목표에 대한 대가를 받지는 못했습니다.
주요 위험은 성장이 자본을 소모하는 속도가 이익이 이를 대체하는 속도보다 빠를 수 있다는 점입니다. 자본비율이 10% 중반 수준으로 떨어지는 동안 순마진이 가이던스 수준인 약 17% 근처에 머문다면, 장부가치는 증가하지만 수익률은 그에 상응하는 상승을 보이지 않을 것입니다. 경영진 스스로 개선의 기준으로 삼는 지표는 25%에서 30%의 순마진입니다.
SoFi는 현지 시간으로 10월 27일 오전 7시경 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 세 가지 수치가 중요할 것입니다: 18.8% 대비 자본비율, 2분기 점유율인 39% 대비 수수료 기반 매출, 그리고 순마진이 가이던스에 가까워지고 있는지 아니면 멀어지고 있는지 여부입니다.
SoFi 주식은 평균 2.79배에 비해 유형자본가치 2.18배에 거래되고 있습니다. TIKR에서 SoFi의 유형자본가치(P/TBV)를 무료로 추적하세요 →
그렇다면 SOFI 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR을 사용하면 1분도 채 되지 않아 어떤 주식의 미래 가치도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 SOFI 주식이 얼마나 가치가 있을 수 있는지 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치부터 시작하거나, 입력값을 조정하여 여러분 자신의 비즈니스 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언 역할을 하거나, 특정 주식을 사고파는 것을 권장하기 위한 것이 아님을 유의해 주세요. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
