주요 요점:
- 수익 규모: Generali는 여러 지역에 걸쳐 다각화된 보험 및 자산 관리 운영을 통해 약 1,170억 유로의 LTM 수익을 창출하여 안정적인 수익을 제공했습니다.
- 수익 효율성: 약 80억 유로의 영업 이익과 14%에 가까운 영업 마진은 투자 변동성보다는 언더라이팅 규율이 핵심 수익 동력임을 보여줍니다.
- 자본 규율: 3억 5천만 파운드의 영구채 상환은 자본 효율성을 개선하고 장기 자금 조달 비용을 낮추어 지속 가능한 주주 배당을 지원합니다.
- 가격 예측: 이 모델은 2027년 말까지 4.2% 매출 성장, 8.6% 영업 마진, 10.0배의 주가수익비율(P/E)에 목표 주가 38.86유로를 가정하여 34.82유로에서 총 11.6%의 수익률을 달성할 것으로 예상합니다.
보수적 및 상승 사례에 대해 Generali를 스트레스 테스트하여 수익률이 실행 및 밸류에이션 가정에 얼마나 민감한지 무료로 확인할 수 있습니다.
Assicurazioni Generali(G)는 생명, 손해보험, 자산운용 등 다각화된 글로벌 보험사로, 시장 사이클이 아닌 반복 보험료에 수익을 고정하는 약 1,170억 유로의 후행 수익을 창출하고 있습니다.
3억 5천만 파운드의 영구 부채를 조기 상환하는 등 최근의 상황은 그룹이 대차대조표의 유연성과 비용 효율성을 우선시하면서 자본 관리를 더욱 엄격하게 하고 있음을 보여줍니다.
회사의 핵심 수익성은 약 80억 유로의 영업이익과 약 14%의 마진으로 여전히 견고하며, 투자 이익이 아닌 언더라이팅 실적이 수익 모멘텀을 견인하고 있습니다.
시장 가치가 450억 유로에 육박하는 생명보험의 꾸준한 보험료 인상과 자동차 및 상업용 보험의 가격 상승 추세에 따라 매출 성장이 예상됩니다.
수익의 질이 개선되고 자본력이 강화되는 가운데에도 주가는 보수적인 보험사 멀티플에서 계속 거래되고 있어 이미 얼마나 많은 실행이 반영되어 있는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
BPE 주식에 대한 모델 평가
우리는 4.2% 매출 성장, 8.6% 영업 마진, 10.0배의 엑시트 배수라는 가정을 사용하여 Generali의 가치를 평가했으며, 이는 성숙한 보험 프랜차이즈에서 안정적인 언더라이팅 경제성과 절제된 자본 수익을 반영한 것입니다.
제너럴리는 고도로 전문화된 보험 부문에서 영업하기 때문에 기존의 성장 중심 밸류에이션 프레임워크보다 자본 효율성, 적립금 규율, 배당금 안정성에 따라 결과가 달라집니다.
이러한 가정 하에 이 모델은 38.86유로의 목표 주가를 제시하며, 이는 향후 2년간 총 수익률 11.6%, 연환산 수익률 5.7%를 의미합니다.
제너럴리의 현재 밸류에이션이 성숙한 보험 프로필과 자본 집약도를 공정하게 반영하고 있는지 TIKR에서 무료로 직접 수치를 실행하여 평가해 보세요.
가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
BPE 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 4.2%
Generali는 역사적으로 연간 약 3~4%의 매출 성장을 기록해 왔으며, 이는 광범위한 지리적 노출과 물량 확대에 대한 의존도가 제한적인 성숙한 종합 보험사로서의 입지와 일치합니다.
최근의 매출 모멘텀은 핵심 유럽 시장에서 여전히 높은 이자율과 엄격한 언더라이팅에 힘입어 생명 및 손해보험 부문에서 보험료가 상승하면서 뒷받침되고 있습니다.
이탈리아와 서유럽의 시장 성숙도가 성장을 제약하는 반면, 아시아, 자산 및 자산 관리, 공격적인 정책 성장보다는 선별적인 가격 재조정으로 인해 점진적인 상승 여력이 있을 것으로 예상됩니다.
이 전망은 꾸준한 보험료 수입, 안정적인 자산 관리 유입, 인수 주도의 대규모 확장이 없다고 가정하여 가속화의 여지는 제한적이지만 탑라인 안정성에 대한 가시성은 높습니다.
4.2%의 매출 성장 가정은 Generali의 방어적인 보험 믹스, 꾸준한 가격 책정 원칙, 정상화된 금융 시장 상황을 반영합니다.
2. 영업 마진: 8.6%
Generali의 영업 마진은 보험 인수 경제성과 생명 및 보장 상품의 자본 집약도를 반영하여 역사적으로 평균 약 8~9%를 기록해 왔습니다.
최근 마진 실적은 양호한 보험금 청구 경험, 높은 재투자 수익률, 엄격한 비용 관리의 혜택을 받았지만, 인플레이션에 연동된 보험금 청구와 유통 비용 증가로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다.
금리 역풍이 사라지면서 마진은 최근의 최고치를 유지하기보다는 장기 평균으로 정상화될 것으로 예상되며, 특히 자동차 및 재산 보험에서 가격 경쟁력이 회복될 것으로 보입니다.
효율성 이니셔티브와 포트폴리오 최적화는 마진 안정성을 뒷받침하지만 규제 자본 요건과 클레임 변동성은 지속적인 마진 확대의 범위를 제한합니다.
애널리스트 컨센서스 전망에 따르면, 약 8.6%의 영업 마진은 경기 순환적 순풍이 아닌 자본 규율에 의해 뒷받침되는 정상화된 언더라이팅 수익성을 반영합니다.
3. Exit P/E 배수: 10배
제너럴리는 역사적으로 약 9배에서 12배 사이의 주가수익배수에서 거래되어 왔으며, 이는 성숙한 성장 프로필과 수익 중심의 주주 기반에 부합합니다.
현재 밸류에이션은 금리 기대가 안정되고 자본 수익률 이야기가 성장 중심의 재평가 스토리를 대체함에 따라 보험사에 대한 투자자의 신중한 태도를 반영하고 있습니다.
이 모델은 감정 중심의 재평가를 가정하지 않고 유럽 대형 보험사 특유의 정상화된 수익성과 안정적인 자본 수익률에 밸류에이션을 고정합니다.
시장 컨센서스 추정치에 기반한 10배의 출구 주가수익비율은 제너럴리의 안정성을 인정하는 동시에 여러 확장 가능성에 대한 제한적인 범위를 인정하는 균형 잡힌 입장을 나타냅니다.
TIKR의 무료 밸류에이션 프레임워크를 사용하여 컨센서스 매출 성장률과 마진 추정치를 Generali의 명확한 목표 가격으로 변환 → →
상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2029년까지 가능한 다양한 경로를 설정하여 생명 및 손해보험 사업 전반의 언더라이팅 분야 자본 배분과 투자 수익률에 따라 Assicurazioni Generali의 결과가 달라집니다.
- 낮은 경우: 가격 경쟁 압력으로 보험료 성장이 둔화되고 클레임 정상화가 유지되는 경우 매출은 3.5% 내외로 성장하고 마진은 4.3%에 근접하며, 대부분 배당금에 묶인 수익률로 밸류에이션이 제약된 상태 → 연간 0.3%의 수익률을 기록합니다.
- 중간 사례: 핵심 언더라이팅이 안정적으로 규율된 자본 관리를 유지하고 투자 수익이 3.9%로 꾸준히 성장하며 마진이 4.6%로 개선되고 밸류에이션이 꾸준한 이익 성장을 유지하여 완만한 상승 여력이 유지 → 연환산 수익률 5.6%.
- 높은 경우: 가격 규율로 클레임 추세가 정상화되고 자산 관리 수익이 4.3%, 마진이 4.8%에 근접하고 밸류에이션 압력이 완화되어 주가 상승을 뒷받침하는 경우 → 연환산 수익률 9.7%.
현재 가장 중요한 것은 마진과 수익률의 작은 변화가 장기적인 성과를 의미 있게 형성하므로 공격적인 성장보다는 언더라이팅과 자본 배분의 실행입니다.
중간 사례 목표 주가 43.21유로는 무리한 확장이나 낙관적인 가정에 의존하지 않고 꾸준한 수익 성장과 자본 수익률을 통해 달성할 수 있는 가격입니다.
여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
TIKR에서 무료로 장기적인 결과를 모델링하여 Generali의 주가가 실행력을 반영하는지 아니면 투자자의 주의를 반영하는지 결정하세요.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
