핵심 요약
- 버티브(Vertiv) 주가는 3분기 오가닉 주문이 두 배 이상 증가하고 2026년 매출 전망을 중간값 기준 6억 5천만 달러 상향 조정한 후, 10월 28일 16% 급등했습니다.
- 시장이 지연을 반영하기 시작한 바로 그 시점에 버티브 고객들의 주문이 두 배 이상 증가했습니다.
- 주요 리스크는 자금 조달입니다. 고객이 사이트에 자금을 조달하지 못하면 주문이 여전히 미뤄질 수 있습니다.
- 버티브는 실적 발표 전 26배의 선행 주당순이익(P/E)으로 거래되었으며, 이는 34배인 3년 평균보다 훨씬 낮은 수준이었고, 애널리스트들의 추정치는 상향 조정될 것으로 보입니다.
버티브 (VRT)는 10월의 AI 파워 주식 매도세에 대한 답을 제시했습니다: 주문이 두 배 이상 증가한 것입니다.
두 회사가 합작 AI 데이터센터 설계를 공개한 지 일주일 만인 10월 28일, 엔비디아 (NVDA) 파트너사인 이 회사의 주가는 16% 급등했습니다. 3분기 실적 발표는 버티브의 연간 전망도 상향 조정했습니다. 주가는 10월 30일 일부 상승분을 되돌리며 $232.50에 마감했지만, 여전히 실적 발표 전보다 약 11% 높은 수준입니다.
이는 실적 발표 일주일 전과는 상당한 반전입니다. 버티브는 사상 최고가에서 약 45% 하락했었고, @BoringBiz_의 X 게시물은 AI 인프라 그룹 전체를 "AI 논쟁에서 어느 편에 서느냐에 따라 '떨어지는 칼'이 될 수도 있고 '세대적 매수 기회'가 될 수도 있다"고 평가했습니다.
지오르다노 알베르타치(CEO)는 자신의 입장을 선택했습니다. 그는 실적 발표에서 "우리는 가장 큰 인프라 구축의 한가운데에 있으며, 이는 가속화되고 있습니다"라고 말했습니다. "데이터센터 인프라에 대한 요구는 그 어느 때보다 빠르게 진화하고 있으며, 버티브의 그 구축에서의 역할은 계속 확대되고 있습니다."
이는 '떨어지는 칼'과는 거리가 먼 이야기입니다.
버티브의 숫자가 그의 말을 뒷받침합니다
주문이 헤드라인을 장악했지만, 이번 분기는 납품 우려도 다뤘습니다. 지난 7월, 버티브의 2분기 매출 32억 7천만 달러는 가이던스 중간값인 33억 5천만 달러보다 낮았으며, 경영진은 일시적인 공급망 정체와 다단계 프로젝트로 인한 타이밍 차이 때문이라고 설명했습니다. 이는 10월 AI 파워 주식 전반에 걸쳐 시장이 반영하기 시작한 바로 그런 종류의 지연입니다.
이번에는 매출이 61% 증가하여 43억 1천만 달러(오가닉 기준 55%)를 기록했으며, 이는 버티브 자체 가이던스 범위 상한보다 약 4억 6천만 달러 높은 수치입니다. 모든 지역이 성장했으며, 오가닉 기준 66% 성장을 기록한 아메리카 지역이 선두를 달렸습니다. 조정 영업이익률은 25.2%로 경영진이 제시했던 24%~25% 범위를 상회했으며, 조정 주당순이익(EPS)은 78% 증가하여 $2.21을 기록했습니다.
따라서 버티브는 2026년 전망을 다시 한번 상향 조정했습니다: 매출 144억 5천만 달러에서 148억 5천만 달러(기존 138억 달러에서 142억 달러에서 상향), 조정 주당순이익(EPS) $7.10에서 $7.20(기존 $6.65에서 $6.75에서 상향)입니다. 4분기 가이던스는 중간값 기준 44억 1천만 달러의 매출과 50%의 오가닉 성장을 예상하고 있습니다.
실적 발표 전 애널리스트들은 더 적은 수치를 예상했습니다...
새로운 가이던스 중간값인 146억 5천만 달러는 이미 2026년 컨센서스보다 약 6억 5천만 달러 높습니다. 그리고 주문이 두 배 증가했으므로, 2027년 추정치인 183억 달러도 상승할 것으로 예상합니다.
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자금 흐름은 계속되어야 합니다
물론, 주문은 아직 매출이 아닙니다. 버티브의 연간 보고서에 따르면 백로그의 주문은 취소되거나 일정이 변경될 수 있습니다. 그리고 많은 AI 데이터센터의 배후에 있는 차입은 10월에 훨씬 비싸졌으며, 코어위브(CoreWeave)의 2032년 만기 채권 수익률이 15%에 근접했습니다. 고객이 사이트에 자금을 조달하지 못하면 오늘의 주문 중 일부는 내년의 지연으로 이어질 수 있습니다.
그러나 자금 조달을 걱정하는 고객들은 보통 주문을 두 배로 늘리고 선불을 하지 않습니다. 9월 30일 기준으로, 버티브는 고객의 선금 및 단계별 지급금으로 41억 2천만 달러를 보유하고 있었으며, 이는 2025년 말 18억 1천만 달러의 두 배 이상입니다. 이 현금은 잠재적으로 자유현금흐름을 부풀릴 수 있습니다: 선불금은 처음 9개월 동안 23억 1천만 달러를 유입시켰으며, 이는 버티브가 창출한 22억 3천만 달러의 조정 자유현금흐름보다 약간 많은 수치입니다. 3분기에는 선불금 의존도가 낮아졌으며, 4억 9천만 달러의 선불금 대비 50% 증가한 6억 5천200만 달러의 자유현금흐름을 기록했습니다.
더불어: 알베르타치가 말했듯이, 버티브의 역할은 계속 확대되고 있습니다. 이 주식은 엔비디아와의 합작 설계 발표로 10월 21일 상승했으며, 버티브는 이 설계가 모델링된 시나리오에서 데이터센터 첫 해 토큰 출력을 최대 30%까지 늘릴 수 있다고 밝혔습니다.
여전히 평소보다 저렴합니다
실적 발표 전, 버티브는 선행 주당순이익(P/E) 26배에 거래되었습니다. 이는 지난 3년간 평균인 34배보다 훨씬 낮으며, 5월 최고점이었던 55배의 절반 미만입니다...
10월 28일 급등으로 약 31배까지 올랐으며, 10월 30일 조정으로 애널리스트들이 추정치를 상향하기 전에 다시 30배 아래로 내려갔습니다.
버티브의 2월 백로그가 보여줘야 할 것
매도세는 버티브 고객들이 만들지 않은 지연을 반영했으며, 저는 여전히 $232.50, 추정치가 상향되는 상황에서 선행 주당순이익(P/E) 30배 미만의 주식을 보유하고 싶습니다. 하지만 싸다고 부르지는 않겠습니다. 이 할인율은 지난 3년과 비교해서만 유효하며, 만약 그 선불금이 둔화된다면 자유현금흐름은 가장 큰 호재를 잃게 됩니다.
그 주문들은 여전히 출하되어야 합니다. 경영진은 또한 컨퍼런스콜에서 향후 주문 데이터를 공유하지 않을 것이라고 말했으므로, 다음 확실한 확인 지점은 2월경 발표될 연간 보고서의 연말 백로그입니다. 이는 2025년 말 기준 150억 달러였습니다.
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