핵심 요약
- 알파벳 주가는 지난 한 달 동안 19% 하락했으며, 이는 주로 검색 성장 둔화와 91억 달러의 자유 현금 흐름 적자를 기록한 3분기 실적 발표 이후의 움직임입니다.
- 일주일 전 발표된 메타의 실적은 빅테크의 AI 지출에 대한 우려를 다시 불러일으켰습니다.
- 검색은 여전히 12% 성장했으며, Google 서비스의 영업이익은 클라우드의 3배 이상입니다.
- 선행 주가수익비율(P/E)이 약 20배로, 5년 평균 23배보다 낮은 알파벳은 매수 매력이 있어 보이며, 2027년 지출 계획이 다음 시험대가 될 것입니다.
알파벳 (GOOG) 주가는 지난 한 달 동안 19% 하락했으며, 이는 주로 10월 28일에 발표된 3분기 실적 이후의 움직임입니다.
메타 플랫폼스 (META)는 일주일 전 실적 발표를 통해 빅테크의 AI 지출에 대한 우려를 다시 불러일으키며 무대를 마련했습니다.
실적 발표 다음날 아침, CNBC '매드 머니'의 진행자인 짐 크레이머는 마이크로소프트가 "엄청난 절제를 보였고 알파벳은 클라우드를 제외하면 길을 잃었다"고 게시했습니다.
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알파벳, 검색 성장 둔화 속 지출 급증
검색 및 기타 부문은 12% 성장하여 634억 달러를 기록했으며, 이는 추정치보다 약 15억 달러 부족한 수치로, 2분기의 17% 성장률에서 하락한 것입니다.
이러한 결과는 CEO 순다 피차이가 쿼리(query) 성장률이 "지난 5년간 가장 높았다"고 말한 상황에서도 나온 것입니다. 최고 비즈니스 책임자 필립 신들러는 통화 영향과 AI 모드에서의 수익화 수준 하락을 원인으로 꼽았습니다. 두 번째 이유가 우려되는데, 구글이 그 어느 때보다 많은 질문에 답변하고 있지만, 각 AI 답변에서 얻는 수익이 기존 검색보다 적다는 것입니다.
자본 지출은 514억 달러로 운영에서 창출된 현금 423억 달러를 초과했으며, 따라서 자유 현금 흐름은 91억 달러의 적자를 기록해 연속 두 번째 적자 분기를 맞았습니다.
메타는 10월 21일 동일한 압박을 보여주었습니다: 349억 달러의 3분기 자본 지출이 328억 달러의 운영 현금 흐름을 초과했으며, 2026년 자본 지출 범위를 1,350억 달러에서 1,450억 달러로 축소했습니다. 메타 주가는 지난 한 달 동안 15% 하락했습니다. 각 광고 사업이 이 같은 건설(투자)을 얼마나 오래 지탱할 수 있을까요?
그리고 CFO 아나트 애쉬케나지는 알파벳의 자본 지출이 "2027년에 상당히 증가할 것"이라고 예상했습니다. TIKR의 컨센서스는 2027년 정상화된 주당순이익(EPS)을 15.14달러, 2028년을 18.26달러로 전망합니다:
크레이머, 반은 맞고 반은 틀리다
클라우드 매출은 103% 성장하여 307억 달러를 기록했으며, 영업마진은 23.7%에서 36.2%로 상승했습니다. 하지만 "길을 잃었다"는 표현은 지나칩니다: Google 서비스는 여전히 392억 달러의 영업이익을 기록했으며, 이는 클라우드의 111억 달러보다 세 배 이상 많은 금액입니다.
약 20배 선행 주가수익비율(P/E), 매수 시작할 만하다
알파벳은 현재 약 20배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 23배보다 낮고 4월의 33배와는 거리가 있습니다:
이러한 할인율을 고려할 때, 소량으로 매수를 시작할 만합니다.
물론, 알파벳은 4분기 실적 발표(보통 2월 초)에서 2027년 지출 계획을 상세히 공개할 예정입니다. 검색 성장이 다시 둔화되는 가운데 훨씬 더 큰 자본 지출 규모가 제시된다면 주가에 대한 압박은 계속될 것입니다.
그렇다면 알파벳 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
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