엑슨모빌 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $187.25
- 시장 목표가: ~$179
- 향후 12개월 배당 수익률: ~2.3%
무슨 일이 있었나?
엑슨모빌(XOM)은 10월 30일 3분기 조정 주당순이익(EPS)이 $4.23으로 시장 예상을 상회하면서 2.16% 상승해 $187.25에 마감한 반면, S&P 500 지수는 1.82% 하락했습니다. 같은 날 브렌트유 가격도 상승했으며, 셰브론도 자체 실적이 예상을 넘어서면서 주가가 올랐습니다. 3분기 실적과 함께 엑슨은 분기 배당금을 $1.07로 인상했으며, 이는 배당금을 44년 연속으로 인상한 것입니다. 또한 합리적인 시장 조건을 가정할 경우 2027년까지 $200억 규모의 자사주 매입을 계획한다고 밝혔습니다. 실적 발표 컨퍼런스콜에서 골드만삭스 애널리스트 닐 메타는 이 계획이 원유 가격 $60 수준에서도 유지될 것인지 질문했습니다.
우즈의 $60 원유 가격에 대한 답변은 재무제표
대런 우즈 회장 겸 최고경영자(CEO)는 엑슨이 가격이 높을 때 지속할 수 없는 지급을 약속하지 않는다고 말했습니다. 경기 사이클의 최저점에서는 재무제표를 활용해 지급을 보충한다고 설명했습니다. 배당에 관해서는 확고한 입장을 보였습니다: "우리는 절대 배당을 삭감하지 않을 것입니다."
엑슨은 올해 이미 소규모로 그렇게 했습니다. 닐 한센 최고재무책임자(CFO)는 "올해 초에는 실제로 그 지급을 일관되게 유지하기 위해 재무제표를 약간 활용했습니다"라고 말했습니다. 1분기 자유현금흐름은 22억 3,500만 달러로, 연간 $200억 자사주 매입이 분기당 $50억을 의미하는 것의 절반 미만이었습니다. 3분기는 이를 뒤집었습니다: 순부채가 $90억 이상 감소했으며, 컨센서스는 엑슨이 2027년 말까지 순현금 보유 상태에 이를 것으로 전망하고 있습니다.
향후 계산은 더 타이트합니다. 새로운 분기당 $1.07의 배당률과 오늘날의 발행 주식 수를 기준으로 할 때, 배당금 지급은 연간 약 $176억이 소요됩니다. 자사주 매입을 포함하면 2027년 지급 총액은 약 $376억에 달할 것입니다. 이는 애널리스트들이 2027년에 예상하는 약 $530억의 자유현금흐름의 약 70%에 해당합니다. 이 수준이 2028년에도 유지된다면, 지급 총액은 해당 연도 예상치인 약 $450억의 약 84%를 차지할 것입니다. 보고된 주당순이익(EPS) $3.72도 GAAP 컨센서스 $4.00에 미치지 못했습니다.
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로부마 가스 프로젝트는 나중에 추가. 재무제표가 갭을 메꾼다
10월 30일, 엑슨은 에니와의 협정을 통해 모잠비크 로부마 LNG 프로젝트에서의 운영 지분을 50%로 높이는 한편, 해당 지역의 비운영 광구에서 철수할 것이라고 발표했습니다. 우즈는 여전히 이해관계자들의 장애물이 해결되면 연말까지 최종투자결정이 있을 것으로 예상하고 있습니다. 엑슨은 또한 파푸아 LNG의 운영권을 인수했으며 지분을 34%로 높이기로 합의했습니다.
두 프로젝트 모두 곧바로 현금을 창출하지는 않습니다. 업계 보고서에 따르면 로부마의 첫 번째 LNG는 2030년에서 2031년경으로 예상되므로, 두 결정 모두 먼저 자본 지출을 수반합니다. 더 가까운 시점에서, 우즈는 엑슨이 카타르에너지와 30% 파트너십을 맺고 있는 골든패스 트레인 2가 12월까지 실질적으로 완공될 것으로 예상합니다. 또한 가이아나의 다섯 번째 개발 프로젝트인 우아루가 4분기에 가동을 시작할 것으로 예상합니다. 업스트림 부문 이익은 가격 하락과 가이아나 권리 효과로 2분기 대비 하락했습니다.
현재로서는 정유 부문이 중간 다리 역할을 하고 있습니다. 연료 마진이 언제 정상화될지 질문받자, 우즈는 "제 생각에는 확실히 내년 내내 걸려야 정상에 더 가까워질 것이지만, 솔직히 그보다 더 오래 걸릴 수도 있습니다"라고 말했습니다. 엑슨은 또한 평소처럼 12월 계획 발표 행사를 생략할 예정입니다. 이번 분기 후반 보도자료를 통해 2027년 목표를 재확인하고, 1월 말 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 세부 사항을 추가할 예정입니다.
자사주 매입이 자유현금흐름 대비 어느 수준인가
- 현재 가격: $187.25
- 시장 목표가(평균): ~$179 (현재 가격 대비 약 4% 낮음)
- 2027년 예상 지급액(배당금 + 자사주 매입): ~$376억
- 2027년 예상 자유현금흐름: ~$530억
- 2028년 예상 자유현금흐름: ~$450억
- 2027년 예상 순부채: 순현금 약 $30억
컨센서스에 따르면, 2027년 현금은 계획을 여유 있게 충당할 수 있습니다. 위험은 우즈의 예상보다 마진이 더 빠르게 하락하는 경우로, 이는 자사주 매입의 더 많은 부분을 더 빨리 재무제표에 의존하게 만들 것입니다.
결론
파푸아뉴기니 정부는 9월에 파푸아 LNG에 대한 결정을 12월 15일 이전에 목표로 한다고 밝혔으며, 엑슨은 로부마 프로젝트의 결정을 연말까지 목표로 하고 있습니다. 둘 다 단기 현금 창출이 아닌 자본 투자 약속입니다. 주시해야 할 숫자는 2027년 자유현금흐름 전망치입니다. 이 전망치가 계획이 의미하는 약 $376억보다 훨씬 높게 유지되는 동안, 자사주 매입은 부채가 아닌 현금으로 운영될 것입니다.
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