핵심 요약
- 스페이스X 주가는 지난 한 달 동안 9% 하락하여 $135의 IPO 가격으로 돌아왔으며, 3분기 매출이 161% 성장했음에도 AI 관련 기업인 CoreWeave와 Meta Platforms와 함께 하락했습니다.
- AI 사업은 3분기 매출의 52%를 차지했으며, 해당 분기 자본 지출의 84%를 사용했습니다.
- 블룸버그는 Anthropic이 3분기 매출의 34.5%를 차지한 고객이라고 확인했습니다.
- 스타링크의 수익은 스페이스X에 순수 AI 기업 대비 자금 조달 우위를 제공하므로, 단계적으로 매수할 가치가 있습니다.
스페이스X (SPCX) 주가는 지난 한 달 동안 9% 하락했으며, 이는 매출이 161% 증가하여 146억 달러를 기록한 분기 직후의 상황입니다. 금요일 종가 $134.70로, 6월 IPO 가격인 $135 수준으로 돌아왔습니다.
문제는? 투자자들이 이제 스페이스X를 AI 주식으로 평가한다는 점입니다. 스페이스X는 지난 한 달 동안 37% 하락한 CoreWeave (CRWV)와 함께 하락했으며, 3분기 자본 지출이 영업활동으로 창출한 현금을 초과한 후 15% 하락한 Meta Platforms (META)와도 함께 움직였습니다.
AI가 이제 절반의 사업을 차지
스페이스X의 Super Intelligence(초지능) 부문은 76억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 2분기 26억 달러의 거의 세 배에 달합니다. 또한 해당 분기 196억 달러 자본 지출 중 164억 달러를 사용했습니다. 스페이스X는 이번 분기 자본 지출이 350억 달러에서 400억 달러에 달할 것으로 예상하며, 대부분이 AI 구축에 사용될 것입니다.
애널리스트들은 향후 수년간 매출이 계속 증가할 것으로 예상합니다:
애널리스트들은 6월 말 이후 2027년 추정치를 146% 상향 조정했습니다. AI 매출이 그렇게 빠르게 성장하는 상황에서, 이를 낮출 이유가 보이지 않습니다.
스타링크가 스페이스X에 저렴한 차입을 가능케 함
대출 기관들도 그 차이를 인식하고 있습니다. CoreWeave의 2032년 만기 채권 수익률은 10월 20일 기준 15%로, 월초 13%에서 상승했습니다. Semafor은 스페이스X의 400억 달러 칩 자금 조달 일부에 대해 7.75%에서 8.3%의 표시 금리를 보도했으며, 이는 CoreWeave 수익률의 약 절반 수준입니다. 스페이스X의 10월 26일 제출 서류에 따르면 금리는 가격 책정 시 결정되며, 리스 계약은 연말 전에 체결될 예정입니다.
스타링크가 그 이유의 큰 부분을 차지합니다. 머스크는 스페이스X의 투자 등급 신용 등급과 스타링크 및 발사 사업 매출을 언급했으며, Connectivity(연결성) 부문은 3분기 영업이익 28억 달러 중 24억 달러를 창출했습니다. CoreWeave의 차입 비용이 계속 상승한다면, 이 속도로 계속 건설할 수 있을까요?
Meta는 3분기에 349억 달러를 자본 지출에 사용했으며, 이는 영업활동으로 창출한 328억 달러 현금을 초과하는 금액입니다. 또한 2026년 자본 지출을 1,350억 달러에서 1,450억 달러로 예상하고 있습니다. 하지만 매출은 26% 증가하여 646억 달러를 기록했으므로, 스페이스X와 마찬가지로 AI 투자를 뒷받침할 수익성 있는 핵심 사업을 보유하고 있습니다.
한 고객이 매출의 3분의 1을 차지
스페이스X의 10-Q에 따르면, 이름이 밝혀지지 않은 한 고객인 '고객 B'가 3분기 매출의 34.5%를 차지했으며, 이는 AI 부문과 연관되어 있습니다. 블룸버그는 이 고객을 Anthropic으로 확인했습니다. Anthropic의 10월 26일 IPO 신청서에 따르면, 2029년까지 스페이스X에 최대 1,205억 달러를 지출하기로 합의했지만, 양측 모두 2027년 1월과 3월에 종료되는 초기 취소 불가 기간 이후에는 90일 전 서면 통지로 계약을 취소할 수 있습니다.
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스페이스X를 매수하되, 단계적으로
애널리스트들은 다른 방향으로 움직였습니다. 그들의 평균 목표가는 3분기 실적 발표 후 10월 말경 약 $224에서 $257.11로 급등했으며, 현재 금요일 종가보다 91% 높은 수준입니다.
제가 보기엔, 스페이스X는 단계적으로 매수할 가치가 있습니다: 스타링크가 AI 구축을 자금 조달하지만, 주가는 계속 AI 관련 기업들과 함께 움직일 가능성이 높습니다.
2027년 초 발표될 4분기 실적은 자본 지출이 예상 범위 내에 있었는지, 그리고 스페이스X가 보유한 899억 달러의 현금 및 유가증금을 어느 정도 사용했는지를 보여줄 것입니다.
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면책 조항:
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