핵심 요약
- B. Riley는 10월 30일 IREN 목표주가를 $91에서 $64로 하향 조정했지만 매수 등급은 유지하여, 여전히 161%의 상승 여력을 보고 있습니다.
- IREN은 2025년 11월 고점 대비 68% 하락했습니다. 약한 4분기 실적, 네오클라우드 업체의 차입 비용에 대한 우려, 그리고 마이크로소프트의 예상보다 낮은 자본 지출이 하락 요인으로 작용했습니다.
- 애널리스트들은 매출이 급증할 것으로 예상하지만, 향후 두 회계연도에 대한 손실 추정치는 훨씬 더 커졌습니다.
- 주가는 자체 매출 배수 대비 저평가되어 보입니다. 그러나 목표 달성은 IREN이 많은 신주를 발행하지 않고 $250억에서 $300억 규모의 구축 비용을 조달할 수 있는지에 달려 있으며, 11월 5일 실적 발표가 첫 번째 시험대가 될 것입니다.
IREN Limited (IREN)은 2025년 11월 고점 대비 68% 하락했으며, B. Riley는 시장이 과도하게 반응했다고 보고 있습니다. 10월 30일, 해당 증권사는 목표주가를 $91에서 $64로 하향 조정했지만 매수 등급은 유지하여, $24.51 대비 여전히 161%의 상승 여력을 보고 있습니다.
네오클라우드 테마에 균열
하락은 실적에서 시작되었습니다. IREN의 8월 27일 발표에 따르면, 6월 분기 매출은 비트코인 채굴에서 AI 클라우드 사업으로 전환하면서 전년 동기 $1억 8730만 달러에서 $1억 3720만 달러로 감소했습니다. 조정 EBITDA는 3월 분기의 $5950만 달러에서 $1920만 달러로 떨어졌으며, 경영진은 2027 회계연도 자본 지출을 $250억에서 $300억 달러로 예상했습니다.
10월에는 업종 전체가 타격을 받았습니다. 뜨거운 인플레이션 데이터가 IREN과 비트코인 채굴업체들에 부담으로 작용했고, 네오클라우드 업체들의 차입 비용에 대한 우려가 커졌으며, 10월 26일 엘론 머스크는 200개 이상의 업체가 "구피 수준의 죽음과 통합을 겪게 될 것"이라고 말했습니다.
10월 28일, 마이크로소프트 (MSFT)는 예상보다 낮은 자본 지출을 보고했는데, 이는 파트너사들이 용량을 전달하는 데 더 오랜 시간이 걸리고 있다는 신호입니다. 이는 IREN과 직접적인 관련이 있습니다: 마이크로소프트와의 계약은 IREN이 2026년까지 확보한 연간화된 run-rate 매출 $40억 달러 중 약 $19억 4000만 달러를 가져올 것으로 예상됩니다.
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B. Riley, 여전히 매수 의견 유지
이는 B. Riley의 한 달 만의 두 번째 하향 조정입니다. 9월 29일에는 금리 상승, 규제 불확실성, 고객 계약 체결 지연을 이유로 목표주가를 $96에서 $91로 낮췄습니다.
그럼에도 불구하고, $64는 시장 컨센서스 대비 17% 낮은 수준입니다. IREN을 추적하는 20명의 애널리스트들의 컨센서스 목표주가는 지난 1년간 $63에서 $77로 상승했습니다:
개별 목표주가는 $37에서 $139까지 다양합니다.
IREN이 $64에 도달할 수 있을까?
매출이 강세 논거입니다. 애널리스트들은 2027년 6월 종료 회계연도에 매출이 297% 급등하여 $28억 1000만 달러에 도달한 후, 2028 회계연도에는 $74억 1000만 달러에 이를 것으로 예상합니다:
수익 추정치는 반대 방향으로 움직였습니다. 컨센서스는 이제 2027 회계연도에 주당 $3.42의 손실을, 2028 회계연도에 $3.98의 손실을 예상하는데, 이는 각각 90일 전의 $0.94 손실, $0.20 손실 추정치와 대비됩니다. 이 추정치를 내는 애널리스트는 단 4명뿐입니다.
이익이 없기 때문에 IREN은 선행 매출 배수로 거래됩니다. 이 배수는 5년 평균 4.2배보다 낮으며, 2025년 9월에 기록한 11배보다 훨씬 낮습니다.
함정은 발행 주식 수
리스크는 자금 조달입니다. IREN은 약 $140억 달러의 현금, 확약된 GPU 금융, 그리고 $250억에서 $300억 달러 계획에 대한 선지급금을 보유하고 있으며, 발행 주식 수는 2026 회계연도에 48% 증가했습니다.
가치 평가 측면에서 B. Riley의 주장은 일리가 있습니다: 평소 매출 배수보다 낮게 거래되면서 매출이 약 4배 증가할 것으로 예상되는 주식은 과매도된 것으로 보입니다. 그러나 $64 달성은 IREN이 많은 신주 발행에 의존하지 않고 구축 비용을 조달할 수 있는 경우에만 주주들에게 보상이 되며, 과거 기록은 그것이 확실하지 않다는 것을 보여줍니다.
11월 5일 실적 발표가 첫 번째 시험대입니다. 8월 14일 기준 3억 9400만 주 대비 9월 30일 기준 발행 주식 수는 부채가 더 많은 역할을 하고 있는지 보여줄 것입니다.
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