애플라이드 머티리얼스 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $421.66
- 목표 가격 (중간값): ~$806
- 시장 목표가: ~$628
- 잠재적 총 수익률: ~91%
- 연간 IRR: ~18% / 년
무슨 일이 있었나?
애플라이드 머티리얼스(AMAT)는 10월 26일 장 마감 후 네덜란드 반도체 패키징 장비 업체 BE 세미컨덕터 인더스트리즈(BESI)에 대한 지분을 약 9%에서 약 20%로 인상한다고 발표한 이후 3거래일 동안 8.79% 상승했습니다. 로이터에 따르면 BESI 주가는 10월 27일 거래 중 9% 이상 상승했습니다. 애플라이드 자체 상승은 업종 영향이 더 큽니다. 10월 28일 5.07% 상승한 가장 큰 상승일은 SK하이닉스가 2030년까지 메모리 부족을 전망하며 반도체 주식이 반등한 날이었습니다. 지분 인상이 더 중요한 이유는, 애플라이드 자체 경영진이 제조하지 않는다고 말하는 하이브리드 본딩의 본딩 단계와 애플라이드를 더 긴밀하게 연결하기 때문입니다.
본딩은 BESI, 나머지 대부분은 애플라이드
하이브리드 본딩은 미세 솔더 범프로 칩을 연결하는 대신 구리 연결부를 직접 융합하여 칩을 적층하는 방식으로, 칩 간 연결을 훨씬 더 많이 집적할 수 있습니다. BESI는 다이를 배치하고 본딩하는 장비를 제조합니다.
애플라이드 머티리얼스의 10월 13일 SEMICON West 투자자 조찬회에서 반도체 제품 그룹 총괄 프라부 라자 사장은 애플라이드의 포트폴리오가 하이브리드 본딩 공정 중 본딩 전, 본딩, 본딩 후 작업의 약 80%를 담당한다고 말했습니다. 그는 "우리는 본딩을 하지 않습니다"라고 말하며, 이 때문에 애플라이드가 BESI와 통합 다이-투-웨이퍼 본딩 장비인 키넥스(Kinex)에서 협력하는 이유라고 설명했습니다.
목표는 AI 프로세서에 데이터를 공급하는 적층 칩인 고대역폭 메모리(HBM)입니다. 라자 사장은 애플라이드가 주력 HBM 패키징 시장의 60% 이상을 점유하고 있으며, "올해만 10억 달러 이상"을 기대한다고 말했습니다. 그리고 그는 상한선을 더 높였습니다: "하이브리드 본딩은 마이크로 범프 및 TSV에 비해 우리의 SAM(주력 가능 시장)을 두 배로 늘릴 것입니다." TSV(실리콘 관통 전극)는 각 적층 칩을 관통하는 수직 배선입니다. 라자 사장의 계산에 따르면, HBM 제조사들이 전환하면 애플라이드가 경쟁할 수 있는 지출 규모가 두 배가 됩니다.
거래는 아직 완료되지 않았습니다. 주식 인도에는 미국 반독점법 승인이 여전히 필요하며, 애플라이드는 약 20%를 초과하거나 이사회 의석을 요구할 계획이 없다고 밝혔습니다. 완전한 인수는 장애물에 직면할 것입니다: 네덜란드 규정은 30% 이상의 지분에 대해 공개매수를 요구하며, Degroof Petercam 애널리스트는 로이터에 중국 규제 당국이 이를 차단할 가능성이 높다고 전했습니다.
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컨센서스는 이미 더 빠른 성장을 예상 중
TIKR 컨센서스에 따르면, 2025년 말 약 340억 달러였던 2028 회계연도 매출 추정치는 10월 30일 기준 약 560억 달러로 상승했으며, 이는 애널리스트 커버리지가 14명에서 23명으로 확대되면서 나온 것입니다. 이는 하이브리드 본딩이 늦게 도래할 여지를 줄여줍니다.
게리 디커슨 CEO는 같은 행사에서 애널리스트들에게 애플라이드가 "수율에서 엄청난 진전을 이루고 있다"고 말했지만, 수율은 "그러한 전환점이 언제 일어나는지에 있어 매우 중요하다"고 말했습니다. 시장 평균 목표가는 9월 30일 $638.94에서 $627.83으로 완화되었지만, 해당 주식을 커버하는 40명의 애널리스트 중 34명은 여전히 매수 또는 아웃퍼폼 등급을 유지하고 있습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $421.66
- 목표 가격 (중간값): ~$806
- 잠재적 총 수익률: ~91%
- 연간 IRR: ~18% / 년
2035년까지 진행되는 모델의 가정에 따르면, 주당순이익이 연간 약 19%로 복리 성장해야 하며, 이는 지난 5년간의 17.7%보다 약간 빠른 속도이고 P/E 배수는 소폭 하락합니다. 마진을 견인하는 요인은 지난해 26.5%보다 약 6%포인트 높은 순마진입니다. 라자 사장은 하이브리드 본딩이 이미 HBM, 3D IC 로직, 공동 패키징 광학 장치에서 채택되고 있어 이러한 속도를 뒷받침한다고 말했습니다. 주요 리스크는 시기입니다: 수율 문제로 HBM 전환이 지연되면, 그 성장의 더 많은 부분이 로직과 DRAM에서 나와야 합니다.
결론
애플라이드는 11월 12일에 4분기 실적을 발표합니다. HBM 매출을 10억 달러 이상으로 유지하고 하이브리드 본딩 타임라인을 좁히는 업데이트는 BESI 투자를 지지할 것입니다. 어느 쪽에 대해서도 침묵한다면 수익 실현이 더 멀어졌음을 시사할 수 있습니다. 두 번째 확인점은 반독점법 승인으로, 이후 BESI 주식이 인도됩니다.
그렇다면 애플라이드 머티리얼스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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