로블록스 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $52.46
- 목표 가격 (중간값): ~$86
- 시장 목표가: ~$50 (2026년 10월 29일)
- 예상 총 수익률: ~64%
- 연간 IRR: ~13% / 연
무슨 일이 있었나?
로블록스 (RBLX)는 자사의 3분기 예약 매출 예측을 상회했음에도 주가가 하락했습니다. 벤징가에 따르면, 10월 30일 장전 거래에서 주가가 17% 이상 하락했으며, 이는 일일 활성 사용자가 전년 동기 대비 9% 감소한 1억 3800만 명으로 떨어졌기 때문입니다. 또한 4분기 전망에는 테이크투(TTWO)의 '그랜드 테프트 오토 VI'가 11월 19일 플레이스테이션 5와 엑스박스 시리즈 X|S로 출시됨에 따라 어느 정도 영향을 받을 것으로 예상하고 있습니다.
로블록스의 주주 서한은 4분기 예약 매출이 10%에서 15% 감소한 약 18억 9000만 달러에서 20억 달러 수준이 될 것으로 전망하고 있습니다. 이는 TIKR의 평균 추정치인 약 20억 2000만 달러보다는 낮지만, 중간값인 약 19억 7000만 달러는 예상 범위 내에 속합니다. GAAP 기준 매출은 16% 증가한 15억 7200만 달러를 기록했습니다. 3분기 예약 매출은 12% 감소한 17억 달러였지만, 1분기와 2분기에 이어 컨센서스(약 16억 2000만 달러)를 상회했습니다.
2분기 대비 유지율 상승. 유료 사용자는 전년 대비 16% 감소
데이비드 바즈키 CEO는 "2025년 3분기와의 어려운 비교 대상"을 언급하며, 로블록스가 "2021년 이후 계절 조정 기준 플랫폼 전체 유지율이 가장 높았다"고 말했습니다. 일일 사용자는 2분기 대비 12% 증가했고, 이용 시간은 17% 증가해 약 340억 시간에 달했지만, 이용 시간은 여전히 전년 동기 대비 15% 감소했습니다. 나빈 초프라 CFO는 유지율이 부분적으로 추천 알고리즘의 도움을 받았으며, 이 알고리즘이 'Steal an Egg'와 같은 신규 타이틀이 빠르게 상당한 규모의 관객을 형성하는 데 도움이 되었다고 말했습니다. 3분기에는 이용 시간 기준 상위 1,000개 게임 중 40%가 지난 90일 동안 출시된 것이었습니다.
그러나 유료 사용자는 따라오지 못했습니다. 월평균 고유 유료 사용자는 전년 동기 대비 16% 감소한 3000만 명이었던 반면, 유료 사용자당 예약 매출은 5% 증가했습니다. 초프라 CFO는 수익화에 대한 역풍이 "특히 미국의 젊은 연령층을 중심으로 분기 내내 지속되었다"고 말했습니다. 4분기 전망에 대해 그는 "단기적으로 수익화가 개선될 것이라고 가정하지 않는다"고 말했습니다. 이 전망은 일일 사용자의 정상적인 계절적 하락을 가정하며, 최근 히트 게임과 할로윈 시즌의 강세가 반복될 것으로 기대하지 않습니다.
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성인과 AI에 지금 투자, 수익은 2027년에
바즈키 CEO는 미국에서 18세 이상 일일 사용자가 전년 대비 18%, 2년 전 대비 89% 증가했다고 말했습니다. 그는 또한 18세 이상 사용자의 수익화 수준이 "18세 미만 그룹보다 50% 이상 높다"고 덧붙였습니다. 초프라 CFO는 유료 마케팅을 통해 유입된 사용자가 유기적 가입자보다 유지율, 참여도, 수익화 측면에서 더 나은 성과를 보이고 있으며, 성인을 대상으로 한 마케팅 비중은 계속 증가할 것이라고 말했습니다.
이러한 지출은 Build, Roblox Reality, Universal Player를 위한 AI 인프라 투자와 함께 먼저 이루어집니다. 4분기 자본 지출은 3분기에서 약 1억 4000만 달러가 이월된 것을 포함해 3억 8000만 달러로 계획되어 있으며, 이는 올해 처음 9개월간의 8300만 달러와 비교됩니다. 수익은 나중에 발생합니다:
- 2026년 12월: Build의 미국 전역 출시.
- 2027년 상반기: 선별된 인기 타이틀을 독립형 앱스토어 게임으로 출시하는 'Roblox Everywhere'의 첫 단계. 로블록스는 출시 시기를 추정 중입니다.
로블록스는 이 대기 기간을 충당할 자금이 있습니다. 9월 30일 기준으로 장기 부채 10억 1000만 달러 대비 현금 및 투자금 62억 4000만 달러를 보유하고 있으며, 이는 초프라 CFO가 언급한 순현금 약 50억 달러와 일치합니다. 또한 회사는 2026년 처음 9개월 동안 5억 8000만 달러 상당의 자사주를 환매했습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $52.46
- 목표 가격 (중간값): ~$86
- 예상 총 수익률: ~64%
- 연간 IRR: ~13% / 연
중간 시나리오는 실적 발표 후 하락 이전인 10월 29일 종가를 기준으로 측정되었습니다. 이는 TIKR이 매출로 표시하는 예약 매출이 2025년부터 2035년까지 연평균 약 14%씩 복리 성장한다고 가정합니다. 시장의 전망은 더디게 시작되어 2026년 예약 매출이 약 2% 증가하고 2027년에 약 13% 증가할 것으로 봅니다. 같은 기간 동안 EBITDA 마진은 2026년 약 18%에서 2030년까지 약 27%로 확대됩니다. 주요 리스크는 유료 사용자가 계속 감소하는 반면 비용은 2027년 출시를 앞두고 증가하는 것입니다. 아동 안전 관련 소송은 두 번째 부담 요인으로 남아 있습니다.
결론
로블록스는 2025년 4분기에 22억 2000만 달러의 예약 매출을 기록했습니다. 새로운 예상 범위의 상단인 약 20억 달러에 근접한 예약 매출과 일일 사용자의 계절적 하락만 있다면, 유지율이 지출로 전환되기 시작하고 있음을 보여줄 것입니다. 2027년 초에 발표될 것으로 예상되는 4분기 실적에서 약 18억 9000만 달러에 근접한 결과가 나온다면 반대 방향을 가리키게 될 것입니다.
그렇다면 로블록스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
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