Proto Labs, 기록적인 분기에도 "원자재 비용 상승"으로 마진 압박에 15% 급락

주요 요점

• Proto Labs 주가는 목요일 15% 하락했으며, 이는 3분기 매출이 14% 증가해 사상 최고치인 1억 5,430만 달러를 기록하고 연간 성장 전망을 상향 조정했음에도 불구하고 발생했습니다.
• 강한 수요는 매출 총이익률 하락을 만회하지 못했으며, 주가는 실적 발표 전 5년간 평가 범위의 상단 근처에서 거래되고 있었습니다.
• 원자재, 장비 및 인건비 상승으로 인해 매출 총이익률은 2분기의 46.4%에서 44.5%로 하락했습니다.
• 11월 3일에 발표될 Xometry의 실적은 원자재 비용 상승이 나머지 맞춤 제조 부문에도 영향을 미치고 있는지 보여줄 것입니다.

Proto Labs (PRLB)는 방금 사상 최고 분기 실적을 보고했음에도 불구하고, 주가는 목요일 15% 하락해 약 $78 근처에서 마감했습니다.

모든 부품을 제조하는 비용이 상승했으며, 이는 Xometry (XMTR)에게도 경고 신호입니다. Xometry의 마켓플레이스 매출 총이익률은 2분기에 전년 동기의 35.4%에서 34.7%로 하락했습니다.

컨센서스 상회 및 전망 상향

목요일 발표된 실적:

• 매출: 사상 최고치 1억 5,430만 달러, 전년 대비 14% 증가 (컨센서스: 1억 4,900만 달러)
• 비-GAAP 주당순이익: $0.63, 전년 동기 $0.47에서 증가 (컨센서스: $0.60)
• 연간 매출 성장률 전망: 8~10%에서 10~11%로 상향
• 4분기 가이던스: 비-GAAP 주당순이익 $0.46 ~ $0.54

수요는 강합니다. 공장 CNC 가공 매출은 22% 성장했으며, 항공우주, 국방, 드론, 로봇공학 및 데이터 센터 부문이 주도했습니다.

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이익률이 하락한 이유

매출 총이익률은 2분기에 46.4%로 2년 만에 최고치를 기록했습니다. 그런 다음 반전했습니다:

44.5%로의 하락은 올해 상승분의 거의 대부분을 지웠습니다. CFO Dan Schumacher는 이 하락의 원인을 공장에서 찾았으며, "주로 원자재 비용 상승, 기계 업그레이드, 인력 및 계약자 지원에 대한 단기적 목표 투자 증가를 반영한 것"이라고 설명했습니다.

나머지 사업 부문은 효율성이 개선되었습니다. 조정된 영업비용은 매출 대비 32.6%로, 1년 전의 35.9%에서 하락했습니다. 따라서 비-GAAP 영업이익률은 여전히 10.0%에서 11.9%로 상승했습니다.

그러나 4분기 가이던스는 개선을 약속하지 않습니다. 중간값인 $0.50은 3분기의 $0.63보다 훨씬 낮으며, 경영진은 이를 휴일 시즌성과 이익률 압박과 연관지었습니다. (그럼에도 이는 애널리스트들이 예상했던 $0.48보다는 높습니다.)

Xometry는 11월 3일에 실적을 발표합니다. 원자재 비용이 맞춤 제조 전반에 걸쳐 상승하고 있다면, 그 네트워크 내 공급업체들도 동일한 비용을 지불하고 있을 것입니다. Xometry도 같은 타격을 받을까요?

완벽한 분기 실적을 이미 반영한 주가

실적 발표 전, 선행 주가수익비율은 약 40배로, 10월 5일에 기록한 5년 최고치인 43배에 근접한 상태였습니다…

목요일 하락 이후, 주가수익비율은 약 33배로, 1년 전 거래 수준과 비슷합니다. 그 이후로 분기 비-GAAP 주당순이익은 $0.47에서 $0.63으로 상승했으므로, 이번 매물 쏠림은 1년간의 재평가 효과를 지워버린 셈입니다.

제 의견: 기계 업그레이드와 같은 일부 비용은 일시적인 것으로 보이므로, 이번 하락을 기회로 보는 쪽에 무게를 둡니다.

그러나 33배는 여전히 5년 평균인 28배를 상회하므로, 내년 초 발표될 4분기 실적이 진정한 시험대가 될 것입니다.

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