마이크로소프트 주식 핵심 지표
- 현재 가격: $530.14
- 목표 가격 (중간 시나리오): ~$1,290
- 월가 컨센서스 목표가: ~$606
- 잠재적 총 수익률: ~143%
- 연간화 IRR: ~21% / 년
무슨 일이 있었나?
마이크로소프트(MSFT)의 CFO 에이미 후드는 10월 28일 애널리스트들에게 회사가 채권 시장에 접근할 수 있지만 "아직 그 수단을 활용하지는 않았다"고 말했습니다. 블룸버그는 10월 29일 거래가 진행 중이라고 보도했고, 그날 저녁 마이크로소프트는 250억 달러 규모의 시니어 무담보 채권을 2028년부터 2066년까지 만기로 10개 트랜치로 발행했으며, 블룸버그에 따르면 이는 2017년 이후 미국에서의 첫 투자등급 채권 발행입니다. 해당일 주가는 0.16% 하락했으며, 애저 성장률 48% 발표로 인한 시간외 약 4% 상승분을 되돌렸고, 이는 알파벳이 자체 실적 발표 후 급락한 것과 동시에 발생했습니다.
250억 달러의 비용과 그 자금의 용도
고정금리 채권의 쿠폰은 4.85%에서 6.35%입니다. 이 거래가 가격이 책정되기 전, 후드는 OpenAI를 제외한 2분기 기타 수익을 약 마이너스 3억 달러로 전망했는데, 이는 데이터센터 금융리스 이자 비용을 포함한 이자 비용이 이자 수익을 상쇄할 것이라고 설명했습니다. 후드는 마이크로소프트가 리스를 "수단"으로 사용해 왔으며, 이 채권 발행이 두 번째 자금 조달원을 추가한다고 말했습니다. 마이크로소프트는 조달된 자금은 자본 지출, 자사주 매입, 인수합병 및 채무 상환을 포함한 일반적인 기업 목적에 사용될 것이라고 밝혔습니다. 6월 30일 기준 장기 부채는 461억 4천만 달러였으며, 2027 회계연도에 만기가 도래하는 금액은 92억 5천만 달러였고, TIKR 기준 순현금은 365억 5천만 달러였습니다.
1분기 영업 현금 흐름은 29% 증가한 580억 달러였으나, 부동산 및 장비 구입에 394억 달러의 현금이 지출되면서 잉여 현금 흐름은 186억 달러로, 1년 전 256억 6천만 달러에서 감소했습니다. 후드는 2분기 자본 지출이 500억 달러 이상이 될 것으로 전망했으며, 주로 CPU와 GPU, 그리고 해당 기간으로 밀려든 제3자 역량 인도에 대한 지출이 하반기에 가속화될 것으로 예상했습니다. 이러한 지연으로 인해 그녀의 2026년 달력 기준 자본 지출 추정치는 약 1,700억 달러로 하향 조정되었습니다. 마이크로소프트에 외부 역량을 공급하는 CoreWeave와 Nebius는 10월 29일 마이크로소프트와 알파벳이 모두 낮은 자본 지출을 보고한 후 각각 4.99%, 5.68% 하락했습니다.
후드의 주장은, 마이크로소프트가 인프라 효율성을 개선함에 따라, 자본 지출 1달러당 "시간이 지남에 따라 더 많은 매출과 더 높은 수익률을 뒷받침할 잠재력"이 있다는 것입니다.
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애저 전망은 아직 찾아야 할 효율성에 의존
후드는 2분기 애저 성장률을 고정환 기준 49%에서 50%로 전망했으며, 플릿 효율성 개선이 하반기로 연기된 일부 제3자 GPU 계약의 영향을 일부 상쇄하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. 그녀는 이 전망이 더 많은 효율성 개선을 필요로 한다고 말했습니다: "우리는 더 많은 개선을 찾아야 하는데, 우리는 그것을 기대하고 있습니다." 또한 그녀는 예상보다 높은 가격이 1분기에 도움이 된 후 토큰 가격을 변동 요인으로 지적했습니다.
두 가지 신호는 부진했습니다. 상업적 예약은 1년 전 체결된 대규모 애저 약정에 비해 12% 감소했으며, TIKR에 따르면 보유 등급은 9월 말 2개에서 5개로 증가했고, 매수 등급은 39개에서 40개로 소폭 상승했습니다. 시티그룹을 $680으로, 웰스파고를 $750으로 목표가를 상향 조정한 것을 포함해 여러 은행이 목표가를 올렸으며, 이는 TIKR의 월가 평균 약 $606보다 높습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $530.14
- 목표 가격 (중간 시나리오): ~$1,290
- 잠재적 총 수익률: ~143%
- 연간화 IRR: ~21% / 년
중간 시나리오는 매출이 연간 약 19%씩 복리 성장하고 순이익률이 약 40% 수준으로 이동하며, 주가수익비율(P/E)이 연간 약 1%씩 하락하는 것을 가정합니다. 애저 수요와 코파일럿 및 E7 시트당 더 높은 매출이 판매를 주도합니다. 플릿 효율성은 애저의 낮은 마진을 부분적으로만 상쇄하는데, 이것이 후드가 마이크로소프트 클라우드의 2분기 매출 총이익률을 1년 전보다 낮은 약 65%로 전망한 이유입니다. 핵심 리스크는 후드가 지적한 대로, 애저 전망은 아직 찾지 못한 효율성 개선과 그녀가 불확실하다고 설명한 토큰 가격에 달려 있다는 점입니다. 이러한 개선이 계속된다면, 매출이 지출을 앞지를 수 있습니다. 만약 개선이 정체되고 제3자 지연이 지속된다면, 매출이 도달하기 전에 감가상각비와 이자 비용이 증가합니다.
결론
내년 초 발표될 2분기 실적이 결론을 내릴 것입니다. 애저 성장률 49% 이상과 자본 지출 500억 달러 이상은 확장이 마이크로소프트가 이미 확인한 수요를 충족시키고 있음을 보여줄 것입니다. 자본 지출이 계속 증가하는 동안 목표를 달성하지 못한다면, 250억 달러는 더딘 수익 실현을 위한 가교처럼 보일 것입니다.
그렇다면 마이크로소프트 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언을 위한 것이 아니며, 특정 주식을 매수 또는 매도하라는 권고도 아님을 유의해 주십시오. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 회사 소식이나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다. 즐거운 투자 되세요!
