엘리 릴리 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $1,373.70
- 목표 가격 (중간값): ~$2,340
- 시장 목표가: ~$1,337
- 예상 총 수익률: ~70%
- 연간 IRR: ~14% / 연
무슨 일이 있었나?
엘리 릴리 (LLY)는 10월 29일 6.63% 상승한 기록적인 $1,373.70에 마감했습니다. 이는 2026년 매출 전망을 $910억~$920억으로 상향 조정한 후의 움직임입니다. 새로운 중간값은 릴리가 2월에 설정한 범위보다 $100억 높습니다. 실적 발표 컨퍼런스콜에서 한 애널리스트는 릴리의 예측이 계속해서 낮게 나오는 이유를 설명해 달라고 요청했습니다. 이에 대한 답변과 경영진이 반복되지 않을 것이라고 밝힌 2026년 매출 약 $20억은 2027년에 더 높은 기준을 설정합니다.
두 가지 불확실성이 릴리에게 유리하게 작용
TD Cowen 애널리스트 Steve Scala는 투자자들이 "언제 놀라움 요인이 끝날지" 알아야 한다고 말했습니다. 회장 겸 CEO David Ricks는 올해 초 예측할 수 없었던 두 가지 변수를 지목했습니다: 메디케어의 GLP-1 Bridge 프로그램이 얼마나 빠르게 확장될지, 그리고 해외 중산층 가구가 체중 감량 약물을 현금으로 지불할지 여부입니다. 두 가지 모두 릴리에게 유리하게 작용하여 전망에 약 $100억을 추가했습니다. Ricks는 릴리가 "제약 산업 역사상 가장 큰 신규 카테고리 확장"의 한가운데에 있다고 언급했습니다.
7월 1일 출시 이후 Bridge를 통해 50만 명 이상의 사람들이 릴리 처방전을 받았습니다. 릴리가 이 프로그램을 독점하는 것은 아니지만, 새로운 Bridge 환자 10명 중 7명이 릴리 약물로 시작하며, Bridge 환자의 약 80%가 인크레틴을 처음 사용하는 사람들입니다. 이는 Lilly U.S.A. 및 Global Customer Capabilities 사장 Ilya Yuffa에 따릅니다. Ricks가 표현했듯이, "우리는 상승세에서 이기고 있는데, 이는 하락세에서 뒤처지는 것보다 낫습니다."
3분기는 완충재를 더했습니다. 매출은 39% 증가한 $244억으로, TIKR 컨센서스를 약 $18억 상회했으나, 그중 약 $9억은 일회성 항목이었습니다. 조정 EPS $7.48은 $6.35 예상을 상회했으나, GAAP EPS $7.22는 $8.01 예상에 미치지 못했습니다. 둘 다 주당 $4.57의 인수 연구 비용을 흡수하여, 연간 조정 EPS 범위를 $35~$36으로 낮췄습니다. 아직 업데이트 중인 TIKR의 2026년 매출 컨센서스는 약 $903억으로, 새로운 범위보다 낮습니다.
TIKR는 엘리 릴리에 대해 31명의 애널리스트를 추적합니다. '매수'라고 말하는 사람은 몇 명인가요?
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2027년은 $20억 차이에서 시작
CFO Lucas Montarce는 2026년 매출 중 약 $20억이 릴리가 반복될 것으로 예상하지 않는 일회성 이정표 및 리베이트 추정 변경에서 비롯되었다고 말했습니다. 그는 2027년에 순 가격이 불리한 요인(headwind)으로 남을 것으로 예상하지만, 이는 판매량 증가로 상쇄될 것이라고 말했습니다. 미국 가격은 유리한 리베이트 조정을 제외하고 3분기에 10% 하락했으며, Yuffa는 2027년 접근성 향상이 대부분 가격이 낮은 메디케어 및 메디케이드 환자로부터 올 것으로 예상합니다.
이는 시장의 2027년 매출 예상치인 약 $1,030억을 보기보다 어렵게 만듭니다: 예측 중간값 기준 약 13% 성장이지만, $20억을 제외하면 약 15%입니다. Ricks는 "점점 더 적어질" 전례 없는 변수들을 예상하여, 예측이 "더 예측 가능해질 수 있다"고 말했습니다. 투자자들에게 이는 더 작은 상향 조정을 의미합니다.
여전히 판매량에 유리한 여지(runway)가 있습니다. Montarce는 릴리가 미국 환자의 약 10명 중 1명, 다른 지역에서는 100명 중 2명에게 도달한다고 말했습니다. 2형 당뇨병 치료제 Foundayo에 대한 미국 내 결정은 4분기에 예상되며, 릴리는 10월 28일 연구용 레타트루타이드(retatrutide)가 Novo Nordisk의 오젠픽(Ozempic) 대비 A1C를 2.2% 낮추고(오젠픽은 1.8%), 체중 감량 효과가 두 배 이상이라는 주요 결과를 보고했습니다. 투자자들은 이미 그 여지(runway)에 대한 대가를 지불하고 있습니다: TIKR에 따르면 릴리는 Novo의 약 12배 대비 NTM P/E 약 31배에 거래되며, 시장 평균 목표가인 약 $1,337보다 약 3% 높게 마감했으나, Jefferies는 보고서 발표 후 목표가를 $1,610으로 상향 조정했습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $1,373.70
- 목표 가격 (중간값): ~$2,340
- 예상 총 수익률: ~70%
- 연간 IRR: ~14% / 연
중간 시나리오(mid case)는 중심 시나리오입니다: 2030년 12월 31일까지 약 $2,340, 10월 29일 종가보다 약 70% 높거나 연간 약 14% 수익률에 해당합니다. 2025년부터 2035년까지의 입력값은 연간 약 12%의 매출 성장, 약 45%의 순이익률 및 서서히 축소되는 P/E를 가정합니다. Bridge, 해외 현금 지불, Foundayo 및 잠재적인 레타트루타이드(retatrutide) 승인이 매출 경로를 이끕니다. 주요 위험은 Bridge 자체입니다: 이는 시범 프로그램이며, Ricks는 2028년에 Medicare Part D로의 전환을 예상하는데, 이는 약속이 아닌 기대입니다. 판매량이 가격을 계속 앞지르면 중간 시나리오는 달성 가능 범위 내에 있습니다. 2027년 재설정이 실망스럽다면, 31배의 배수는 축소될 여지가 있습니다.
결론
다음 시험은 1월에 릴리가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 2027년 예측을 발표할 때입니다. 시장의 약 $1,030억 예상치 근처 또는 그 이상에 중심을 둔 매출 범위는 판매량이 사라진 $20억과 낮은 가격을 흡수하고 있음을 보여줄 것입니다. 그보다 훨씬 낮은 중간값은 쉬운 상향 조정이 끝났음을 의미할 것입니다.
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