핵심 요약
- 버티브(Vertiv)의 주가는 3분기 매출이 61% 증가하고 경영진이 연간 실적 전망을 상향 조정했음에도 불구하고, 여전히 5월 고점 대비 35% 낮은 수준이다.
- 번스타인(Bernstein)은 10월 29일 '아웃퍼폼(Outperform)' 등급을 유지하고 목표 주가를 $368에서 $376으로 상향 조정했으며, 이는 10월 29일 종가 기준 약 53% 상승 여력이 있음을 의미한다.
- 해당 목표가는 선행 주가수익비율(P/E) 41배를 전제하는 것으로, 버티브의 5년 평균 27배를 크게 상회하는 반면, 애널리스트들의 2027년 주당순이익(EPS) 추정치는 계속 상승하고 있다.
- 월가 애널리스트들의 평균 목표가 $335가 더 현실적인 도달 지점으로 보이며, 2월에 발표될 4분기 실적이 다음 시험대가 될 것이다.
버티브 (VRT)는 막 폭발적인 3분기 실적을 발표했음에도 불구하고, 주가는 여전히 5월 고점보다 35% 낮다.
번스타인은 이 격차가 좁혀질 것이라고 본다. 목요일, 해당 증권사는 '아웃퍼폼' 등급을 유지하고 목표 주가를 $368에서 $376으로 상향 조정했다. 이는 목요일 종가 기준 약 53% 상승 여력이 있음을 의미한다.
5월 이후 세 차례의 타격
주가 하락은 7월 29일 발표된 2분기 실적에서 시작되었다. 32억 7천만 달러의 매출은 회사가 제시한 실적 전망 범위의 중간값인 33억 5천만 달러에 미치지 못했다. 경영진은 이 차이를 대형 프로젝트의 타이밍 차이로 설명했다. 번스타인은 실적 미달과 공급 우려를 이유로 목표 주가를 $416에서 $368로 하향 조정했다.
3분기 내내 제품 품질에 대한 의문이 쌓였다. 수요일 열린 실적 발표 컨퍼런스콜에서 멜리어스 리서치(Melius Research)의 스콧 데이비스는 압축기가 타버리고 무정전전원장치(UPS) 시스템이 과열된다는 소문에 대해 언급했다.
10월에는 AI 데이터센터가 어떻게 수익을 창출하는지에 대한 우려가 관련 업종 전체에 영향을 미쳤다. 코어위브(CoreWeave)의 2032년 만기 채권 수익률은 15%에 근접했다.
그리고 수요일이 찾아왔다
3분기 매출은 애널리스트 예상치인 37억 6천만 달러 대비 61% 증가한 43억 1천만 달러를 기록했다. 내수 기반 주문은 두 배 이상 증가했고, 조정된 주당순이익(EPS)은 78% 증가한 $2.21을 기록했다. 연간 실적 전망은 중간값 기준 매출 146억 5천만 달러, 조정 주당순이익 $7.15로 상향 조정되었다. 주가는 그날 16% 급등했다.
데이브 코트(Dave Cote) 회장은 컨퍼런스콜을 마크 트웨인의 말을 인용하며 시작했다: "우리 몰락에 대한 소문은 크게 과장된 것이다."
번스타인은 결코 흔들리지 않았다. 7월에 목표 주가를 하향 조정하면서도, 해당 증권사는 "우리는 여전히 VRT가 훌륭한 회사이자 훌륭한 주식이라고 생각한다"고 썼다. 단지 주가가 최고 수준의 주가수익비율(P/E)로 회복될 것이라고는 예상하지 않았을 뿐이다.
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$376이라는 가치가 합리적인가?
번스타인의 목표가는 월가에서 거의 최상위권에 속한다. 30명의 애널리스트가 버티브를 분석하고 있으며, 목표가는 $250에서 $427까지 다양하다. 평균 약 $335는 목요일 종가 기준 36% 상승 여력이 있으며, 이 평균은 7월 중순 $381에서 하락한 상태다…
그리고 그 목표가 뒤에 있는 이익은?
애널리스트들은 2025년부터 2028년까지 주당순이익(EPS)이 거의 세 배 증가하여 $12.11에 도달할 것으로 본다. 2027년 추정치는 9월 말 $9.17에서 $9.45로 상향 조정되었다.
문제는 주가수익비율(P/E)이다. 버티브는 현재 선행 주가수익비율 약 27배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균과 일치하고 5월 최고점이었던 55배의 절반 수준이다:
번스타인의 $376 목표가를 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 $9.22로 나누면 약 41배가 된다. 이는 5년 평균을 크게 상회하며, 지난 1년 평균인 39배보다도 높지만, 5월 최고점보다는 낮다.
평균이 더 나은 선택으로 보인다
위험은 가시성(Visibility)에 있다. 버티브는 주문 데이터 공유를 중단할 예정이므로, 수요가 둔화되면 투자자들이 참고할 정보가 줄어들 것이다.
내 의견: 이번 분기 실적은 버티브를 하락시킨 우려에 답을 제시했다. 추정치가 상승하는 가운데, $335 합의치를 향한 반등은 확고한 지지를 받을 것이다. 그러나 1년 안에 $376에 도달하려면 투자자들이 버티브의 일반적인 주가수익비율을 훨씬 상회하는 가격을 다시 지불해야 한다. 나는 그럴 것이라고 확신하지 않는다.
버티브의 2월 4분기 실적 발표는 2027년에 대한 첫 번째 실적 전망을 포함할 것이다. 이는 이익이 그 격차를 좁힐 만큼 충분히 빠르게 성장할 수 있는지 보여줄 것이다.
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