핵심 요약
- 인텔 주가는 4분기 매출을 150억~160억 달러로 예상하며 PC 부문의 급격한 침체를 지적하자 29% 하락했습니다.
- 데이터센터 매출은 3분기에 78% 성장했지만, 인텔은 PC 판매 부진을 상쇄할 만큼 충분한 서버 칩을 생산하지 못하고 있습니다.
- 인텔이 PC 부진의 원인으로 높은 메모리 가격을 지적하자 델, HP, AMD, 마이크론도 함께 하락했습니다.
- 인텔의 향후 전망은 이제 2027년 서버 공급을 늘리는 데 달려 있습니다.
인텔 (INTC)은 전망 발표 후 오늘 29% 급락했습니다. 벤치마크 애널리스트 코디 아크리가 CNBC Closing Bell Overtime에서 말했듯, 이는 여전히 "PC에 의존하는" 회사임을 보여줍니다.
이 경고는 PC 제조사인 델 테크놀로지스 (DELL)를 [12%] 하락시켰고, HP (HPQ)는 [10%] 하락했습니다. 경쟁사 어드밴스트 마이크로 디바이시스 (AMD)는 [9%] 하락했으며, 부진의 근원에 있는 메모리 칩을 생산하는 마이크론 테크놀로지 (MU)는 [6%] 하락했습니다.
아직은 서버가 버텨주지 못한다
인텔의 3분기 실적은 자체 예상치를 상회했으며, 데이터센터 매출은 78% 증가한 73억 달러를 기록한 반면 PC 칩 매출은 5% 감소했습니다. 그러나 회사는 4분기 매출을 150억~160억 달러로, 비-GAAP 총이익률을 44.1%에서 38%로 예상했습니다. 데이비드 진스너 CFO는 "PC 부진이 적어도 내년 상반기까지는 지속될 것"이라고 전망했습니다.
인텔은 공백을 메울 만큼 충분한 제온(Xeon) 칩을 생산하지 못하고 있습니다. 립부 탄 CEO는 패키징 기판 공급 부족과 이스라엘 공장의 사고로 인한 가동 중단이 4분기 매출에 약 3억 달러의 손실을 초래할 것이라고 밝혔습니다.
총 매출은 지난 6분기 동안 127억 달러에서 143억 달러 사이를 오갔으며, 6월 27일로 끝나는 분기에서야 돌파했습니다:
3분기에는 165억 달러를 기록했으며, 예상치의 중간값은 그 중 10억 달러를 되돌리는 수준입니다.
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압박이 확산되다
델과 HP는 그런 메모리 가격을 지불하고 더 비싼 PC에 전가하여 수요를 잠식하고 있습니다. 이들의 다음 실적 발표는 마진과 판매량 중 어느 쪽이 먼저 양보하는지 보여줄 것입니다.
AMD도 PC 부문의 압박을 공유하지만, 인텔의 주요 서버 경쟁사이기도 합니다. JP모건은 인텔의 서버 CPU 매출 점유율이 2022년 말 이후 77%에서 53%로 하락했다고 추정합니다. 인텔이 출하하지 못하는 모든 제온 칩은 AMD가 차지할 수 있는 판매 기회입니다.
마이크론은 부족한 메모리를 판매하고 있습니다: 9월 3일로 끝나는 회계 4분기 매출은 전년 동기 113억 달러에서 542억 달러로 기록적인 수준을 기록했습니다. 인텔의 경고는 메모리 공급이 여전히 부족함을 확인시켜줍니다.
아직까지는 PC 의존적
인텔은 목요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 53배로 거래되었으며, 이는 5년 평균인 50배에 가깝습니다:
오늘의 하락으로 이 비율은 약 40배 수준으로 떨어졌으며, 이는 2014년부터 2022년까지 유지했던 10~18배의 두 배 이상입니다. 또한 경영진은 2027년을 "투자 연도"로 규정하며, 양의 자유현금흐름을 기대하지 않았습니다.
제 생각: 서버 수요는 실질적이지만, 이 주가는 인텔이 아직 건설하지 못한 공급량에 대한 대가를 지불하는 것입니다. 물론, 뉴 스트리트 리서치가 예상하듯 인텔의 서버 생산 능력이 2027년에 50% 이상 성장한다면, PC가 분기 실적을 좌우하는 상황은 빠르게 사라질 것입니다.
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