주요 포인트
- TIKR의 영업현금흐름-자본지출 기준으로, 인텔은 6월 분기에 약 44억 5천만 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 이는 8분기 뷰 중 최고치입니다.
- 가중평균 희석주식수는 1년 만에 43억 7천만 주에서 51억 주로 증가했으며, 이는 8월에 약 230억 달러 규모의 주식 발행이 반영되기 전 수치입니다.
- 인텔은 10년 만기 국채 수익률이 5.34%에 도달하기 전에 자금을 조달했습니다. 이제 시험대에 오른 것은 이 지출이 수익을 창출할 수 있는지 여부입니다.
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인텔 주식, 기회의 창이 좁아지기 전에 자금을 조달하다
목요일, 10년 만기 국채 수익률은 2002년 이후 최고치인 5.34%를 기록했으며, 로이터는 차입 비용이 부담이 되면서 일부 기술 기업의 기업공개(IPO)가 지연되고 있다고 보도했습니다. 인텔은 이미 작업을 마친 상태였습니다. 8월에 인텔은 주당 95달러에 약 230억 달러 상당의 주식을 발행했으며, 10월 1일 종가는 120달러였습니다.
이 필요성은 현금 흐름에 나타납니다. 6월 분기 영업현금흐름은 70억 1천만 달러였으며, 자본지출은 25억 6천만 달러로, 그 차이로 계산한 자유현금흐름은 약 44억 5천만 달러였습니다. 지난 4분기 동안 이는 약 28억 달러의 순 유입으로 집계되며, 이전 4분기 동안 약 109억 달러의 현금 소모(burn)와 대비됩니다.
그러나 2026년 자본지출은 200억 달러 이상, 2027년에는 그보다 '상당히 높을' 것으로 예상(guidance)되고 있습니다. 인텔은 파트너 출자 및 정부 인센티브를 제외한 1분기 총 자본지출을 약 76억 달러로 보고했습니다. 이는 하반기에 124억 달러 이상, 분기당 62억 달러 이상이 될 것임을 시사합니다.
이러한 완충 장치의 대가는 주식 희석(dilution)이었습니다. 가중평균 희석주식수는 8월 발행 전 4분기 동안 약 17% 증가했습니다.
이제 인텔의 자본지출이 그 존재 가치를 입증해야 할 때
자금 조달은 당분간 해결된 것으로 보입니다. 인텔은 2분기 말에 약 300억 달러의 현금 및 단기 투자를 보유했으며, CFO 데이비드 진스너는 투자에 앞서 자본 조달이 이루어진다고 말했습니다. 더 복잡한 질문은 수익률입니다. 파운드리 사업부는 분기 외부 매출 2억 9300만 달러 대비 21억 달러의 손실을 기록했으며, 진스너는 2027년 말 목표로 한 손익분기점이 2028년으로 미뤄질 수 있다고 말했습니다.
분기 총 자본지출이 60억 달러 이상으로 유지되는 동안 파운드리 손실이 20억 달러 수준에 머문다면, 조달한 자금이 회수되는 속도보다 더 빠르게 지출되고 있는 것이며, 8월 주식 발행으로 보고된 약 4.8%의 희석률은 비싼 대가로 보일 수 있습니다.
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그렇다면 인텔 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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