주요 내용
- 카테고리의 역풍: 전통적인 식빵 부문은 소비자가 가치 있고 더 나은 옵션으로 전환함에 따라 구조적 변화에 직면해 있습니다.
- 가격 전망: 현재 거래량을 기준으로 FLO 주가는 2027년 12월까지 $13.81에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 11.80달러에서 총 17%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 8.6%의 성장을 기대할 수 있습니다.
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플라워스 푸드(FLO)는 빵 카테고리가 큰 변화를 겪으면서 역사상 가장 어려운 시기를 헤쳐나가고 있습니다.
- 이 회사는 2025년 3분기 실적을 발표하면서 전통적인 식빵에 대한 지속적인 압박이 지속되고 있다고 밝혔으며, 라이얼스 맥뮬리안 CEO는 해당 분기 동안 소비자 심리가 최저점에 도달했음을 인정했습니다.
- 핵심 문제는 전통적인 식빵, 즉 오랫동안 주식으로 사용되어 온 20온스짜리 부드러운 식빵에 집중되어 있습니다.
- 이 부문은 프리미엄 차별화 제품이나 가치 제공 제품으로 급격히 분화되어 전통적인 식빵은 맥멀리언의 설명대로 "턱밑까지 밀려났다"고 합니다.
- 이러한 변화는 지난 12~18개월 동안 가속화되었으며, 1위 브랜드와 1위 SKU로 이 카테고리에 집중되어 있던 플라워스 푸드는 즉각적인 역풍을 맞았습니다.
- 소비자 약세는 이러한 구조적 문제를 더욱 악화시키고 있습니다. 경제 불확실성, 관세 우려, 정부의 혼란으로 인해 소비자들은 신중한 소비를 이어가고 있습니다.
- QSR 및 광역 유통을 포함한 외식업은 외식업계 전반의 부진한 트래픽 추세를 반영하듯 상당한 압박을 받고 있습니다.
- 단기적인 어려움에도 불구하고, 플라워스 푸드는 변화하는 선호도에 맞춰 가치와 더 나은 속성을 통합하여 전통적인 빵을 재정의하는 전략적 전환을 실행하고 있습니다.
이 회사의 포트폴리오는 이러한 변화가 주목받고 있음을 보여줍니다. Canyon Bakehouse는 3분기에 6%의 판매량 성장을 기록했고, Dave's Killer Bread는 10% 급증했습니다. 작은 덩어리 빵에 진출한 Nature's Own은 85% 성장한 카테고리에서 15%의 점유율을 차지하며 2위에 올랐습니다.
심플 밀스 인수는 팀 간의 강력한 협업을 통해 고객 참여와 구매 분야에서 기회를 창출하는 등 기대에 부합하는 성과를 거두고 있습니다.
경영진은 다가오는 2026년 혁신에 대해 열의를 보였지만, 현재 100% 공동 제조 모델로 인해 인수로 인해 마진이 압박을 받고 있습니다.
플라워 푸드는 단기적으로 마진 문제에 직면해 있습니다. 3분기 매출 총이익은 마이너스 가격 믹스, 물량 감소, 심플 밀스의 고비용 구조로 인해 190 베이시스 포인트 감소했습니다.
또한 캘리포니아의 독립 유통업체를 회사 직원으로 전환하면서 판관비도 증가했습니다.
신제품 혁신은 규모를 확장하고 목표한 자본 투자를 통해 효율성을 개선하기 전에 자연스럽게 초기에 마진을 압박합니다.
경영진은 레버리지 비율을 정상화하고, 프로젝트 주기에 따라 자본적 지출을 줄이며, 최적의 수익을 보장하기 위해 투자를 재평가하는 데 집중하고 있습니다.
수년간의 통합을 통해 44개의 베이커리를 유지하고 있으며, 추가적인 공급망 최적화 기회를 검토 중입니다.
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플라워스 푸드 주식에 대한 모델 분석 결과
우리는 카테고리 전환을 탐색하고 장기적인 성장을 위해 포트폴리오를 재편하고 있는 플라워 푸드를 분석했습니다. 네이처스 오운, 원더, 데이브 킬러 브레드 등 강력한 브랜드 자산이 기반이 되고 있지만, 구조적인 역풍에 대한 실행이 여전히 중요합니다.
연간 매출 성장률 0.8%와 영업 마진 6.6%를 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 13.81달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 주가수익 배수 11.7배를 가정한 것입니다.
이는 플라워푸드의 과거 주가수익비율 평균인 13.7배(1년)와 18.8배(5년)에서 압축된 수치입니다.
낮은 멀티플은 지속적인 카테고리 약세, 혁신과 심플 밀스 통합으로 인한 마진 압박, 전통적인 빵의 안정화 시점에 대한 불확실성을 반영합니다.
진정한 가치는 전환 기간 동안 운영 효율성을 유지하면서 빠르게 성장하는 부문으로 포트폴리오를 성공적으로 재편하는 데 있습니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.
FLO 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 0.8%
카테고리 역학을 반영하여 성장 기대치는 여전히 낮은 수준입니다.
경영진은 경제 불확실성이 지속됨에 따라 2026년 일부 기간 동안 약세가 지속될 것으로 예상하고 있습니다. 회사는 가격은 높지만 절대적인 판매량은 전통적인 식빵보다 적은 Canyon Bakehouse, Dave's Killer Bread, 작은 식빵 등 프리미엄 부문의 혁신 주도 성장에 집중하고 있습니다.
2. 영업 마진: 6.6%
마진은 여러 요인으로 인해 단기적으로 압박을 받고 있습니다. 신제품 출시는 기존 품목의 장기 판매에 익숙한 베이커리에서 복잡성을 야기합니다.
심플 밀스는 공동 제조 모델로 운영되기 때문에 본질적으로 마진이 낮습니다. 회사는 특히 밀의 경우 투입 비용 인플레이션이 계속될 것으로 예상하고 있습니다.
하지만 경영진은 인수한 사업체를 시간이 지남에 따라 회사의 평균 마진으로 끌어올린 실적을 보유하고 있습니다.
3. 엑시트 주가수익배수: 11.7배
현재 시장에서는 플라워 푸드의 가치를 수익 대비 12.1배로 평가하고 있습니다.
통합의 복잡성, 카테고리 전환 리스크, 마진 압박을 감안하여 예측 기간 동안 11.7배로 완만하게 압축할 것으로 가정합니다.
전통적인 로프가 안정화되고 혁신이 규모를 갖추게 되면 이 수준까지 프리미엄을 받을 수 있겠지만, 그 시기는 아직 불확실합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
식품 회사는 소비자 선호도와 경제 주기의 변화에 직면합니다. 다음은 2029년 12월까지 다양한 시나리오에서 플라워스 푸드의 주식이 어떻게 움직일 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 0.5%에 머물고 순이익 마진이 3.9%로 압축되더라도 투자자는 17.4%(연간 4.2%)의 총 수익률을 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 0.6%의 성장률과 4.1%의 마진으로 총 37.2%(연간 8.4%)의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: 혁신이 가속화되고 플라워푸드가 0.6% 성장하면서 4.2%의 마진을 유지한다면 총 수익률은 54.0%(연간 11.7%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 성공적인 포트폴리오 리포지셔닝, 카테고리 안정화 시기, 혁신 규모와 심플 밀스 통합이 진행됨에 따른 마진 확대를 반영합니다.
꽃 식품 주식은 여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
