핵심 요약
- Datadog의 매출 성장률은 2025년 1분기 24.59%에서 2026년 2분기 35.64%까지 5분기 연속 가속화되었으며, 2분기 매출은 12억 달러에 달했습니다.
- 3분기 가이던스인 11억 3500만 달러에서 11억 4500만 달러는 가장 큰 고객의 사용량이 계약상 약정 수준에 머물 것으로 경영진이 가정했기 때문에, 전분기 대비 약 1~2%의 성장만을 암시합니다.
- NTM P/E는 101.14배로 반등하여 1월 이후 평균치인 76.82배를 크게 상회하며, 주가는 여전히 실적 발표 전 종가보다 약 5% 낮은 수준입니다.
Datadog의 성장률은 계속 상승 중이지만, 3분기 가이던스는 2분기 실적을 간신히 넘어섭니다. TIKR에서 무료로 DDOG의 분기별 매출 성장률과 가이던스를 비교해 보세요 →
Datadog 주식, 한 고객을 중심으로 세운 가이던스에 하락
8월 6일 아침, Datadog(DDOG)는 투자자들이 수년을 기다리는 종류의 분기 성장을 보고했습니다. 매출은 36% 증가한 11억 2천만 달러를 기록했으며, 1억 1천 5백만 달러의 전분기 대비 증가액은 큰 차이로 회사 기록을 세웠습니다. 또한 AI 코호트 외 고객들의 성장률은 1년 전 18%에서 20% 후반대로 증가했습니다. 오후가 되자, 주가는 235.95달러로 16.6% 하락했습니다.
계기는 몇 줄 아래에 있었습니다. 3분기 가이던스인 11억 3500만 달러에서 11억 4500만 달러는 전년 동기 대비 28~29% 성장과 2분기 대비 약 1~2%의 매출 증가만을 암시합니다. 11%의 전분기 대비 급등 이후, 이는 벽처럼 보였습니다.
경영진은 이 차이를 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 설명했습니다. 최대 고객(CEO 올리비에 포멜이 선도적인 AI 기업이라고 묘사함)은 9자리 수(억 단위)의 갱신 계약을 체결했지만 3분기부터 사용량을 줄였습니다. 사용량이 어디까지 떨어질지 추측하기보다, Datadog는 해당 계정을 계약상 최저 수준으로 가이드했습니다. CFO 데이비드 옵슬러는 9월 골드만 삭스 컨퍼런스에서 "그것은 약정 수준 아래로 내려갈 수 없습니다"라고 말했습니다.
매출 차트는 이 단일 계정이 무엇을 막고 서 있는지 보여줍니다. 성장률은 2025년 1분기 24.59%에서 바닥을 친 후, 이후 5분기 동안 28.12%, 28.35%, 29.21%, 32.15%, 35.64%로 상승했습니다. 분기 매출은 그 기간 동안 7억 6천만 달러에서 11억 2천만 달러로 올랐습니다.
포멜은 이 추세가 해당 계정에 거의 의존하지 않는다고 주장하며, 최대 고객을 제외하면 "거의 동일한 성장률"이 남는다고 말했습니다. 신규 고객들도 더 큰 비중을 차지하고 있으며, 2분기 연간 매출 성장의 약 30%를 차지했고, 이는 1분기의 25%에서 증가한 수치입니다.
그렇다고 해서 이 가이던스가 의미 없는 것은 아닙니다. 사용량 기반 매출은 오를 때만큼 빠르게 떨어질 수 있으며, Datadog는 팬데믹 호황 이후 이를 경험했습니다. 포멜은 9월 시티 컨퍼런스에서 클라우드 네이티브 고객들이 "정점에서 우리 비즈니스의 약 40%를 차지했다"가 지출이 위축되었으며, 현재 AI 네이티브에 대한 노출은 "훨씬 작다"고 말했습니다.
한 고객이 Datadog의 5분기 연속 성장 가속화 이후에야 후퇴했습니다. TIKR에서 무료로 DDOG의 분기별 매출 성장률을 추적해 보세요 →
시장은 이미 가이던스를 용서했습니다
가치 평가 차트는 투자자들이 얼마나 빨리 마음을 돌렸는지 보여줍니다. Datadog의 NTM P/E는 실적 발표 직전 116.91배로 정점을 찍은 후, 9월 초까지 80배 근처로 하락했고, 이후 101.14배로 다시 상승했습니다. NTM EV/Revenue는 18.75배로, 1월 이후 최고치인 21.76배와 평균치인 13.98배에 비해 높은 수준입니다.
주가는 완전히 따라가지 못했습니다. Datadog는 9월 28일 268.70달러에 마감했는데, 이는 8월 6일 거래 가격보다 약 14% 높지만 여전히 실적 발표 전 종가인 283.17달러보다 약 5% 낮은 수준입니다. 주가가 여전히 실적 발표 전 수준보다 낮은 상태에서 배수가 거의 최고치 근처로 돌아온 것은 경영진이 연간 매출 가이던스를 44억 5천만 달러에서 44억 7천만 달러로 상향 조정한 후 향후 실적 추정치가 높아졌기 때문일 가능성이 큽니다.
결과는 더 넓은 고객 기반이 최대 계정의 영향에도 불구하고 여전히 강력함을 시사합니다. 5분기 연속 가속화, 최대 계정에 대한 최저 수준 기반 가정, 그리고 옵슬러가 의도적으로 관찰된 사용량 추세를 할인하는 가이던스 방식은 모두 3분기 실적이 가이던스 범위를 상회할 여지를 남깁니다. 그러나 선행 이익 기준 101배에서, 주가는 더 이상 한 고객에 대한 공포를 반영하고 있지 않습니다. 그것은 가속화가 지속될 것이라는 기대를 반영하고 있습니다.
이는 3분기 실적 보고에 대한 부담을 높입니다. 비-AI 성장률이 20% 후반대에 머물고 매출이 11억 4500만 달러 상한선을 넘어서면 재건된 배수를 지지할 수 있습니다. 더 넓은 고객 기반에서의 둔화가 진짜 경고 신호가 될 것입니다. 왜냐하면 가이던스는 이미 최대 고객을 계약상 최저 수준으로 반영하고 있기 때문입니다.
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