코인베이스 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $183.00
- 목표 가격 (중간 시나리오): ~$606
- 증권사 평균 목표가: ~$207 (33명 애널리스트 평균)
- 잠재적 총 수익률: ~231%
- 연간화 IRR: ~33% / 연
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무슨 일이 있었나요?
코인베이스 글로벌 (COIN)은 주가가 $200를 잠시 넘은 전날 중립적인 신규 등급을 받았습니다. 웰스파고 애널리스트 다니엘 웰든은 10월 1일 Equal Weight(중립) 등급으로, $200 목표가를 제시하며 코인베이스를 코어 암호화폐 프랜차이즈로 평가했습니다. 그는 활동 증가가 수익으로 완전히 전환되지 않을 수 있다고 말했습니다. 또한 소비자 가격 압력과 혼재된 USDC 동향이 암호화폐 회복에 대한 회사의 건설적 전망을 누그러뜨린다고 덧붙였습니다.
10월 2일, 주가는 장중 $200.35까지 오른 후 $183.00에 마감하며 3.32% 하락했습니다. 코인베이스의 대응은 비용 항목에 초점이 맞춰져 있으며, 이는 투자자 관계 자료와 CFO가 명시한 주요 테마입니다.
2026년 비용 약속과 축소되는 수익 전망이 맞부딪치다
9월 10일 시티그룹의 2026 글로벌 TMT 컨퍼런스에서 CFO 알레시아 하스는 "단기적으로, 우리가 약속한 대로, USDC 리워드를 제외하면 2026년 비용은 2025년 비용과 매우 유사할 것"이라고 말했습니다. 이 약속은 2026년에만 해당되며, 수익 기대치가 급격히 약화되는 시점에 나왔습니다. 애널리스트들은 2026년 연간 수익 추정치를 2025년 말 약 $85억에서 약 $53억으로 낮췄으며, 3분기 수익은 전년 동기 대비 약 37% 감소한 약 $12억에 이를 것으로 예상하고 있습니다.
2027년 컨센서스는 비용 관리의 중요성을 보여줍니다. 애널리스트들은 수익이 약 29% 증가한 $69억에 도달하고, EBITDA가 두 배 이상 증가한 $26억에 달하며, EBITDA 마진이 약 22%에서 약 38%로 상승할 것으로 예상합니다. 이는 추가 수익 달러당 약 93센트가 EBITDA로 전환됨을 의미합니다.
USDC는 양날의 검입니다. 하스의 약속은 USDC 리워드를 제외하며, 웰스파고는 혼재된 USDC 동향을 지적합니다. 그러나 계약 조건은 안정적입니다: 하스는 Circle과의 계약이 동일한 조건으로 3년 더 갱신되었다고 말했습니다.
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클리어링, 시티그룹, 예측 시장이 수익을 현물 수수료 이상으로 확장시키다
웰스파고의 가격 우려는 소비자 현물 거래에 집중되어 있으며, 코인베이스는 이 비중을 줄이기 위해 노력하고 있습니다. 9월 28일, CFTC는 코인베이스 클리어링 LLC를 파생상품 클리어링 기관으로 승인하여 코인베이스가 완전 담보 계약을 내부에서 상장, 중개, 결제할 수 있게 했습니다(단, 증거금 상품은 여전히 파트너사를 통해 결제). 같은 날, 시티그룹은 코인베이스와의 파트너십을 확대하여 시티그룹의 기관 고객이 결제 시 스테이블코인 결제를 수락할 수 있게 했습니다.
하스는 파생상품을 "여전히 미국 및 글로벌 암호화폐 시장 전체의 70% 이상을 차지하는 시장"이라고 불렀습니다. 예측 시장에 대해서는 "지금까지 본 모든 수익은 진정한 추가 수익"이며 아직 성장 마케팅이 뒷받침되지 않았다고 말했습니다. 코인베이스 원은 2분기에 유료 구독자 100만 명을 돌파했지만, 그 혜택은 여전히 현물 거래에만 적용됩니다.
워싱턴의 도움은 적습니다. CLARITY 법안은 9월 15일 상원에서 필리버스터 중단 표결에 실패하여 필요한 60표에 훨씬 못 미쳤으며, 이는 하스가 이미 코인베이스가 추구할 것이라고 말한 SEC 및 CFTC 경로만 남겼습니다. 별도로, 10월 2일 장 마감 후 제출된 8-K 양식은 최고회계책임자(CAO) 제니퍼 존스가 은퇴할 계획임을 보여주었으며, 회사는 이견이 없다고 밝혔습니다.
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- 현재 가격: $183.00
- 목표 가격 (중간 시나리오): ~$606
- 잠재적 총 수익률: ~231%
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TIKR 모델의 중간 시나리오(요약 카드에 표시된 시나리오)는 코인베이스를 2030년 12월 31일 기준 약 $606으로 평가하며, 이는 $183.00 대비 약 231%의 잠재적 총 수익률입니다. 교차 검증으로, 이 가격은 증권사가 추정한 2030년 주당순이익(EPS) 약 $12.50의 약 49배에 해당하며, 코인베이스가 2025년 9월에 거래된 과거 실적 기준 PER 33배를 훨씬 상회합니다.
이에 도달하려면 예상되는 2026년 손실에서 해당 수준으로 이익이 전환되어야 합니다. 주요 리스크는 웰스파고가 지적한 대로, 활동 회복이 완전한 수익 증가로 이어지지 않는 것입니다.
상승 요인: 2025년 수준에 가깝게 유지된 2026년 비용 기반 대비 거래량 반등으로 이익 시점이 앞당겨질 수 있습니다. 하락 요인: 2030년 수익 전망을 발표하는 애널리스트는 단 2명뿐이며, 더 낮은 배수 적용 시 목표가가 급격히 하락할 수 있습니다. 이 수치는 하나의 시나리오입니다.
결론
코인베이스는 아직 날짜를 발표하지 않았지만, 작년 3분기 실적은 10월 30일에 발표되었습니다. 약 $12억이라는 컨센서스를 상회하는 수익과 2025년 수준을 추종하는 비용은 하스의 입장에 유리할 것입니다. 소비자 현물 수익이 주도하는 미달 성과는 웰스파고의 입장에 유리할 것입니다.
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