핵심 요약
- AT&T는 2022년 워너미디어 분사와 함께 배당금을 47% 삭감하여 연간 $1.11로 낮췄으며, 이후 인상하지 않았습니다. 반면 버라이즌은 1월에 배당금을 2.5% 인상하여 20년 연속 인상 기록을 이어갔습니다.
- AT&T는 이제 배당금을 더 잘 감당하고 있습니다. TTM 기준 현금 배당 지급 비율이 45%, 전망 기준 46%로 여유로운 반면, 버라이즌은 여전히 괜찮은 수준인 54%와 54%를 기록 중입니다.
- 버라이즌의 전망 배당 수익률은 6.2%인 반면 AT&T는 4.6%이며, AT&T는 배당금을 동결한 상태에서 2026년에 약 100억 달러 규모의 자사주 매입을 계획하고 있습니다.
- 주시할 점: AT&T의 레버리지(에코스타 스펙트럼 거래 후 약 3.2배)와 버라이즌의 서비스 수익 성장 회복세가 지속되는지 여부입니다.
2022년, AT&T (T)는 워너미디어를 분사하면서 분기 배당금을 47%($0.52에서 $0.2775로) 삭감했습니다. 공정하게 말하자면, 주주들은 AT&T 주식 1주당 워너브라더스 디스커버리 (WBD) 주식 0.241917주도 받았으며, AT&T는 이를 "AT&T 주주들에게 워너미디어를 배분한 것을 고려하여 '재조정된' 배당"이라고 설명했습니다. 이후 배당금은 인상되지 않았습니다.
반면 버라이즌 (VZ)은 인상을 멈추지 않았습니다. 1월에 분기 배당금을 2.5% 인상하여 $0.7075로 올렸고, 이는 20년 연속 인상 기록입니다. 댄 슐만 CEO는 투자자들에게 "그 약속은 확고합니다"라고 말했습니다.
4년이 지난 지금, 배당금을 삭감한 회사가 더 많은 여유를 갖게 되었습니다. 그렇다면 지금은 어느 쪽을 보유하고 싶으신가요?
| 지표 | AT&T (T) | 버라이즌 (VZ) |
|---|---|---|
| 전망 배당 수익률 | 4.6% | 6.2% |
| 연간 배당금 | $1.11 | $2.83 |
| 5년 배당 성장률 | 연간 -11.8% | 연간 1.9% |
| 기록 | 2022년 삭감 이후 동결 | 20년 연속 인상 |
| 현금 배당 지급 비율, TTM | 45% | 54% |
| 현금 배당 지급 비율, 전망 (2026) | 46% | 54% |
| 순부채 ÷ EBITDA, TTM | 2.91배 | 3.35배 |
출처: TIKR, 2026년 9월 29일 종가 기준; 배당금 및 기록은 각 회사 발표 기준.
AT&T는 여유 자금을 자사주 매입에 사용 중
현재의 AT&T는 파이버와 5G 회사로 생각하시면 됩니다. '고급 연결성' 부문(5G 무선, 파이버, 고정 무선)이 서비스 수익의 90% 이상을 차지하며, 2분기 해당 부문 매출은 5.1% 성장했습니다. 구리선(동선) 네트워크는 정반대의 이야기로, AT&T가 2029년 말까지 대부분의 해당 네트워크를 폐쇄함에 따라 수익이 25.9% 감소했습니다.
파이버와 5G 측면은 배당금을 여유 있게 감당할 수 있는 자금을 조달하며, TTM 기준 45%, 전망 기준 46%라는 편안한 현금 배당 지급 비율을 보입니다. 배당금 재조정이 계산을 바꾼 것입니다.
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배당금 지급액은 2021년 150.7억 달러에서 2023년 이후 연간 약 82억 달러로 감소했습니다. 자유현금흐름은 그 이후 매년 배당금 지급액의 두 배 이상을 기록하며 상당한 여유를 남겼습니다.
나머지는 자사주 매입에 사용됩니다: 올해 약 100억 달러 규모입니다. 파스칼 데로슈 CFO는 자사주 매입과 배당금을 합친 금액이 "본질적으로 우리의 자유현금흐름 전망치의 100%에 달한다"고 말했으며, AT&T는 배당금을 $1.11로 유지할 계획입니다.
리스크는 대차대조표, 특히 AT&T가 7월 28일 종료한 에코스타 (ECHO)로부터의 약 230억 달러 규모 스펙트럼 매입으로 인해, AT&T 자체 측정 기준으로 레버리지가 약 3.2배까지 올라간 점입니다. 회사는 약 3년 내에 2.5배로 낮추는 것을 목표로 하고 있습니다.
버라이즌: 더 얇은 여유, 더 큰 수표
AT&T는 많은 여유가 있습니다. 버라이즌의 여유는 더 얇지만, 사업은 가속도를 내고 있습니다. 서비스 수익 성장률은 1분기 1.6%에서 2분기 2.8%로 가속화되었습니다.
조정 EBITDA는 7.2% 상승하여 마진이 사상 최고치인 40.1%를 기록했으며, 슐만 CEO가 말하는 "올해 90억 달러 규모의 비용 절감 프로그램"의 도움을 받았습니다. 버라이즌은 지난 두 분기 연속으로 가이던스를 상향 조정했으며, 현재 2026년 자유현금흐름이 9%에서 10% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
더 나은 점은, 현금 배당 지급 비율이 TTM 기준 54%, 전망 기준 54%로 여전히 편안한 수준이며, 여기에 최대 45억 달러 규모의 자사주 매입이 추가된다는 것입니다…
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배당금 지급액은 매년 증가하여 92.6억 달러에서 114.8억 달러로 늘었습니다. 자유현금흐름은 2016년과 2017년에는 배당금을 충당하지 못했지만, 그 이후 매년 배당금을 감당해 왔습니다. 두 막대 그래프의 방향성 모두 마음에 듭니다.
리스크는 부채와 부진한 탑라인입니다. 프론티어 인수는 프론티어의 약 129억 달러 부채를 인수하는 것을 의미했습니다. 버라이즌은 상당 부분을 상반기에 상환했다고 말하지만, TIKR은 여전히 순부채를 EBITDA의 3.35배로 집계하고 있습니다. 또한, 장비 판매가 업그레이드 감소로 인해 거의 20% 가까이 떨어지면서 지난 분기 수익도 0.7% 하락했습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
궁극적으로, 저는 여기서 버라이즌을 보유하고 싶습니다. 6.2%의 전망 배당 수익률은 오늘 10,000달러를 투자하면 AT&T의 약 460달러 대비 연간 약 620달러의 소득을 창출한다는 의미입니다. 이는 의미 있는 차이입니다.
긍정적인 측면으로, 배당금은 여전히 성장 중이며, TTM 및 전망 기준 모두 단지 54%로 감당 가능한 수준이고, 사업은 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 버라이즌은 올해 자유현금흐름이 9%에서 10% 성장할 것으로 가이드하고 있습니다. 소득 투자자에게는 이것이 제가 원하는 조합입니다.
여기서 반론은, 이것이 AT&T의 배당금을 나쁘게 만드는 것은 아니라는 점입니다. 사실, AT&T의 감당 가능성은 TTM 기준 45%, 전망 기준 46%로 더 좋으며, 파이버와 5G 사업은 더 빠르게 성장하고 있습니다. 존 스탠키 CEO 또한 주식이 "엄청나게 저평가되어 있다"고 말하며, 회사의 자사주 매입은 주주들에게 혜택을 받을 수 있는 또 다른 방법을 제공합니다. 그럼에도 AT&T는 배당금을 $1.11로 유지할 계획이므로, 저는 여전히 배당금을 인상하는 회사를 보유하고 싶습니다.
버라이즌에는 주의할 점이 있습니다. 슐만 CEO의 회생 작업은 아직 비교적 초기 단계이며, 다음 배당금 인상은 2027년 첫 선언 때까지 오지 않을 것입니다. 이는 염두에 둘 만한 기다림입니다.
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