케메코 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $80.70
- 목표 가격 (중간값): ~$234
- 시장 평균 목표가: ~$127
- 잠재적 총수익률: ~190%
- 연간 IRR: ~29% / 연
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무슨 일이 있었나요?
케메코 (CCJ)는 10월 19일 $80.70에 마감하며 당일 1.01% 하락했고, 종가 기준 최고점 대비 거의 40% 하락했습니다. 같은 날, 바클레이즈는 목표가를 $97에서 $95로 낮췄습니다.
하락세는 10월 14일에 가속화되었는데, 예상보다 높은 9월 인플레이션 보고서가 10년물 국채 수익률을 약 5.3%까지 끌어올렸기 때문입니다. 그날 케메코는 5.4% 하락했고, 아직 수익이 없는 원자로 개발사 NuScale Power (SMR)는 약 11% 하락했습니다.
케메코는 개발사들과 함께 하락했습니다. 그러나 7월 31일의 컨퍼런스 콜에서, 하나의 AP1000 주문이 Westinghouse에 얼마나 가치가 있는지 금액으로 제시되었습니다. 케메코의 투자자 관계 자료에 따르면, 케메코는 Westinghouse의 49%를 소유하고 있으며 Brookfield Renewable Partners (BEP)가 나머지 51%를 소유하고 있습니다.
AP1000 한 쌍이 Westinghouse에 최대 US$23억의 EBITDA를 의미할 수 있다
Dominic Kieran은 케메코 U.K.의 글로벌 매니징 디렉터이자 Westinghouse 이사회 의장입니다. 그는 단기적인 트윈 팩(한 쌍)의 비용이 US$200억에서 US$260억 사이이며, Westinghouse가 프로젝트 가치의 약 40%에서 45%를 차지한다고 말했습니다. 원자로 설계가 완료되었기 때문에 "더 이상 설계가 필요하지 않다"고 말하며, 그 몫의 대부분이 고정된 조달 비용이라고 했습니다. CFO Heidi Shockey는 프로젝트 기간 동안 평균 EBITDA 마진을 약 20%로 제시했습니다.
이 범위들을 함께 계산하면, 한 쌍당 건설 기간 동안 Westinghouse EBITDA가 약 US$16억에서 US$23억에 이를 수 있음을 의미합니다. 케메코의 49% 지분은 약 US$8억에서 US$11.5억입니다. Shockey는 "초기 프로젝트에서는 처음 5년 동안 수익의 50%를 얻는다"고 덧붙였지만, 그 마진이 그 기간 동안 어떻게 분배되는지는 밝히지 않았습니다.
사장 겸 COO인 Grant Isaac은 에너지부의 장기 선행 프로그램이 "약 5개의 2팩(한 쌍)"을 구상하고 있다고 말했습니다. Westinghouse는 "현금을 투입하는 대신 지분에 들어가는 마진을 기여할 것"이라고 했습니다.
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아직 확정된 주문은 없으며, 2분기는 주문이 얼마나 불규칙한지 보여줬다
최대 91개의 AP1000 기회는 확정 주문이 아닙니다. 에너지부의 $175억은 조건부 약속이며, 9월 30일의 미국과 한국 간 기본 합의는 구속력이 없습니다. TIKR의 이전 케메코 지분 분석에서 다룬 가능한 Westinghouse의 IPO는 이러한 주문에 가격을 매기겠지만, 주문을 확정하지는 않을 것입니다.
또한 Westinghouse는 2017년 도시바 소유 하에서 AP1000 비용 초과로 파산했습니다. 비용 초과 위험에 대해 질문받은 Isaac은 새로운 AP1000이 "더 이상 최초가 아닌 원자로"라고 말했습니다.
하나의 프로젝트가 분기 실적을 좌우할 수 있습니다. 케메코의 Westinghouse 조정 EBITDA 지분은 2026년 2분기에 C$1억 6300만으로, 1년 전 C$3억 5200만에서 하락했습니다. 1년 전 분기에는 체코의 Dukovany 프로젝트로 인한 약 US$1억 7000만이 포함되었습니다. 조정 EPS C$0.18은 합의치 C$0.38에 미치지 못했고, 주가는 7월 31일 2.10% 하락했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $80.70
- 목표 가격 (중간값): ~$234
- 잠재적 총수익률: ~190%
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TIKR의 중간 시나리오는 모델의 중심 시나리오입니다. 이는 10월 19일 종가 $80.70에서 2030년 12월 31일까지 약 $234에 도달하며, 총수익률은 약 190%, 연간 약 29%에 달합니다. 이는 시장 평균 목표가인 약 $127보다 훨씬 높으며, 바클레이즈의 새로운 $95 목표가보다 더 높습니다.
모델의 입력값은 예측 기간 동안 약 15%의 연간 매출 성장과 약 34%의 순이익률을 가정하며, 이는 지난해 9.3%에 비해 높은 수치입니다. 2030년 매출 추정치를 발표하는 애널리스트는 단 두 명뿐입니다. 이 주식은 약 23배의 NTM EV/EBITDA로 거래되고 있으며, 이는 3월 31일 약 35배에서 하락한 수치입니다.
상승 가능성을 실현하려면 에너지부의 확정 계약이 필요하며, 이를 통해 파이프라인이 백로그로 전환되어야 합니다. 주문이 2030년 이후로 미뤄지면, 모델의 마진 경로를 뒷받침할 프로젝트가 없게 됩니다.
결론
케메코는 10월 30일 금요일 장 개시 전에 3분기 실적을 발표할 예정이며, 합의치는 약 C$7억 3700만의 매출에 대해 조정 EPS 약 C$0.34입니다. Westinghouse는 이 두 숫자 중 어느 것보다 더 중요합니다. 2분기 C$1억 6300만보다 높은 조정 EBITDA는 기초 사업이 유지되고 있음을 보여줍니다. 명명된 전력회사가 에너지부의 확정 계약에 서명한다면, 한 쌍에 대한 계산이 실제 주문으로 전환될 것입니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떤 주식을 사거나 팔라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
