클리블랜드-클리프스(CLF) 주가가 오늘 오후 약 18% 상승했습니다(약 $14에 거래 중). 이 철강업체가 3년 만에 가장 강력한 분기 실적을 발표하고, 2027년 조정 EBITDA가 40억 달러를 넘을 것이라고 밝혔기 때문입니다.
이 전망이 진짜 중요한 소식입니다. 이는 월가가 2027년에 기대하는 수치보다 약 57% 높은 수준이며, 주가는 여전히 동종 업계 기업들에 비해 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
클리블랜드-클리프스의 실적 요약
- 조정 EBITDA 6억 1,200만 달러로, 7월에 제시했던 5억 7,500만 달러 예상치를 상회했으며, 전년 동기 1억 4,300만 달러 대비 증가했습니다.
- 주당 조정 순이익(EPS) $0.28로 컨센서스 $0.24를 상회했습니다(매출 56억 달러는 예상치에 미달).
- 4분기 조정 EBITDA 가이던스 약 7억 1,500만 달러.
- 자유 현금 흐름과 자산 매각 자금으로 4분기에 "대규모 부채 감축"을 계획 중입니다.
40억 달러의 격차
애널리스트들은 2027년 EBITDA를 약 25억 5,000만 달러로 예상하고 있습니다. 반면 경영진은 이미 체결한 계약과 현재의 지수 가격 전망을 근거로 조정 EBITDA가 40억 달러 이상(올해 컨센서스 16억 4,000만 달러의 두 배 이상)이 될 수 있다고 밝혔습니다.
계약과 가격 전망이 모두 유지된다면, 월가의 2027년 예상치는 최소 14억 5,000만 달러나 낮은 셈입니다.
여전히 저평가된 주식
클리프스는 선행 EV/EBITDA 5.78배로 거래되며, 5년 평균 7.31배보다 낮습니다. 누코어(NUE)는 7.52배, 스틸 다이나믹스(STLD)는 7.75배이며, 두 주식 모두 월요일 오전 거래에서 1~2%만 상승했습니다. 경영진이 제시한 40억 달러 기준으로 계산하면, 클리프스의 기업가치(약 157억 달러)는 4배 미만에 해당합니다.
클리프스가 아직 증명해야 할 것들
월요일 시장 개장 전 평균 애널리스트 목표가는 $12.50였으며, 이는 현재 주가보다 약 13% 낮은 수준입니다. 평가는 신중한 편입니다: 매수 2건, 보유 10건, 비중축소 1건입니다.
그럴 만한 이유가 있습니다. 3분기 영업 현금 흐름은 2억 2,400만 달러로, 조정 EBITDA의 37%에 불과했으며, 장기 부채는 올해 76억 5,000만 달러까지 증가했습니다. 낮은 배수는 경영진의 2027년 전망이 옳다는 전제에 기반합니다. 4분기 자유 현금 흐름이 주목해야 할 지표입니다: 계획된 부채 감축도 자산 매각에 의존하므로, 부채 잔액이 줄어드는 것만으로는 이 EBITDA가 현금으로 전환되고 있다는 증명이 되지 않습니다.
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