주요 요점
- 월마트 주가는 지난 1년간 12% 상승하여 10월 16일 $119에 마감했으나, 여전히 4월 30일 $132 마감 대비 10% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
- 월가(Street)는 월마트 주가에 대해 매수 28건, outperform 10건, 보유 4건, underperform 1건, 매도 1건의 평가를 내렸으며, 평균 목표가 $127는 1년 후 12% 상승을 예상하며 현재 마감가 대비 7% 높은 수준입니다.
- 제 모델은 월마트 주가가 2029년 1월 31일까지 $130에 도달할 것으로 예상하며, 이는 9%의 총 수익률, 또는 연간 4%에 해당합니다.
- 3분기 가이던스는 환율 변동을 제외한 조정 영업이익 성장률이 단지 2%에서 4%에 그칠 것으로 예상하고 있습니다.
월마트 Inc. (WMT) 주가는 지난 1년간 11.6% 상승하여 2026년 10월 16일 $119에 마감했습니다. 이는 도이치은행이 해당 주식을 매수로 상향 조정하고 $136의 목표가를 제시한 다음 날입니다.
그러나 이 수익률은 왕복 여정을 숨기고 있습니다. 제 계산에 따르면, 월마트 주가는 4월 30일 $132에 마감한 후 9월 30일까지 21% 하락하여 $104에 이르렀으며, 가장 급격한 두 번의 하락은 실적 발표일 아침에 발생했습니다. 10월 반등 이후에도 주가는 4월 마감가 대비 9.9% 낮은 수준에 머물고 있습니다.
월마트 주가는 6개월 동안 상승세를 이어갔습니다
연초 주가는 저점 근처에서 시작했습니다. 월마트 주가는 2025년 10월 31일 $101.18에 마감한 후, 월마트가 3분기 실적 추정치를 상회하고 2분기 연속으로 연간 전망을 상향 조정한 11월 20일에 6.5% 급등했습니다. 조정 주당순이익(EPS)은 $0.60 추정치 대비 $0.62를 기록했으며, 월마트는 2026 회계연도 매출 성장 전망을 환율 변동을 제외한 4.8%에서 5.1%로 상향 조정했습니다.
이후 주가는 1월 31일까지 $119.14, 4월 30일까지 $131.93에 도달했으며, 그 과정에서 두 차례 중간 $130대를 기록했습니다(2월 정점이나 3월 하락을 설명하는 단일 이벤트는 없었습니다).
두 번의 실적 발표일 아침이 WMT 주가를 $103.92로 되돌렸습니다
되돌림은 두 단계로 이루어졌습니다:
- 5월 21일, 월마트 주가는 1분기 실적이 신중한 전망과 함께 발표된 후 7% 하락했습니다. 매출은 7.3% 증가하여 $177.8 billion에 달했지만, 월마트는 연간 전망을 상향 조정하지 않고 유지했으며, 높은 유가가 영업이익에 부담을 주었습니다.
- 8월 20일, 주가는 월마트가 추정치를 상회하고 가이던스를 상향 조정했음에도 약 9% 하락했습니다. 조정 EPS $0.81은 $0.74 추정치를 상회했으나, 월마트 미국 동일매장 매출은 단지 2.6% 성장했으며, 새로운 약가 규정(최대 공정 가격 책정)이 약국 부문에서 125 베이시스포인트의 비용을 발생시켰습니다.
8월의 이익 수치는 각주가 필요합니다. 월마트는 약 $2.9 billion의 관세 환급을 기록했는데, 이는 연간 미국 매출의 약 0.5%에 해당하며, 영업이익 성장에 약 750 베이시스포인트의 순이익을 제공했습니다. CFO 존 데이비드 레이니는 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 기본 사업의 수익성이 더 높아지고 있다고 주장했습니다: "관세를 제외한 영업이익은 10% 성장했습니다. 이는 매출 성장률의 4배 수준입니다."
월마트는 이 환급금을 다시 가격 인하에 투입하고 있으며, 분기 말 일반적인 약 5,000건 수준 대비 11,000건의 가격 인하를 실시했습니다. 이 지출을 포함하여, 회사는 3분기 조정 영업이익 성장률을 환율 변동을 제외한 단지 2%에서 4%로 가이드했습니다. 주가는 9월에 $104에 마감했습니다.
월마트 주가의 10월 반등
제 계산에 따르면, 월마트 주가는 9월 30일 이후 14% 상승했습니다. 도이치은행의 10월 15일 상향 조정은 높은 인플레이션 경제에서 가치를 찾는 소비자들이 월마트의 강점에 부합하며, 투자자들이 미국 동일매장 매출 부진을 넘어서기 시작하고 있다고 주장했습니다. 로이터에 따르면, 해당 주는 그날 약 3% 상승하여 $119에 이르렀으며, 그 주 소비재주는 5% 상승한 반면 기술주는 6.4% 하락했습니다.
월가, 월마트 주가에 대한 '보유' 평가 추가
10월 16일 기준 월마트 주가는 매수 28건, outperform 10건, 보유 4건, underperform 1건, 매도 1건의 평가를 받고 있습니다. 보유 평가는 1년 전 1건에서 증가하여 7월과 9월에 5건으로 정점을 찍었습니다. 평균 목표가 $127.35는 현재 마감가 대비 7.2% 높은 수준입니다. 이는 1년 전 $113.60 대비 12.1% 상승했으나, 7월 31일 $138 정점 대비 7.7% 낮습니다. 그럼에도 불구하고, 현재 마감가와의 격차는 1년 전 12.3%에서 현재 7.2%로 좁혀졌습니다. 월가는 여전히 상승 여력이 있다고 보지만, 그 폭은 줄어들었습니다.
WMT 주가, 39.5배 PER에서 더 오를 여지가 있을까?
제가 가장 고민했던 입력값은 배수였습니다. 월마트는 선행 이익 기준 39.5배 PER로 거래되고 있으며, 이는 3년 평균 33.9배보다 높습니다. 레이니 CFO는 이미 내년에 2분기 19% EPS 성장률을 따라잡는 것이 어려울 것이라고 언급했습니다. 따라서 저는 종료 PER을 36배로 설정했습니다. 이는 현재 수준보다 낮지만, 5년 평균 29.3배보다는 훨씬 높은 수준입니다. 왜냐하면 글로벌 광고 매출이 지난 분기 38% 성장했고, 월마트 미국 CEO 데이브 구지나가 Walmart Connect의 마진을 약 70%로 추정했기 때문입니다.
사업 관련 입력값은 명확합니다. 저는 매출이 연간 4.5% 성장할 것으로 예상하는데, 이는 상향 조정된 가이던스의 중간값이며, 약가 부담이 내년까지 이어질 것이므로 5년 평균 4.9%보다 약간 낮은 수준입니다. 영업이익률은 4.7%로 설정했는데, 이는 작년 4.4%와 5년 평균 4.2%보다 높은 수준입니다. 이를 통해 월마트 주가는 2029년 1월 31일까지 $129.89에 도달할 것으로 예상되며, 이는 $119 대비 9.3%의 총 수익률, 또는 연간 4%에 해당합니다.
이 목표가는 제 계산으로 월가 평균보다 2% 높고, 도이치은행의 $136보다 $6.11 낮습니다. PER이 1배 변동할 때마다 목표가는 $3.61씩 움직입니다. 연간 4%의 수익률에서 마진 이야기는 주가를 지지하는 반면, 배수는 일부를 되돌려주고 있습니다. 이는 월마트를 $118.81에 보유할 만한 주식으로 만들지만, 싸게 사기 좋은 기회는 아닙니다.
월마트 주가의 다음 움직임을 결정할 3분기 숫자
레이니 CFO는 투자자들에게 2분기와 3분기를 함께 평가하라고 조언했으므로, 3분기 실적 보고서가 시험대가 될 것입니다. 월마트는 3분기 순매출 성장률을 환율 변동을 제외한 3%에서 3.75%로, 조정 영업이익 성장률을 2%에서 4%로, 조정 EPS를 $0.62에서 $0.64로 가이드했습니다. 이 전망은 가격 인하 효과가 나타나면서 미국 매출 추세가 강화될 것이라고 가정합니다. 더 깨끗한 시험은 건강 및 웰니스 부문을 제외한 미국 동일매장 매출인데, 이는 약국 가격 부담을 제거하며 지난 2년 반 동안 3%에서 4%를 유지해 왔습니다. 이 범위를 유지하거나 상회한다면 제 모델의 4.7% 마진 경로를 지지할 것입니다. 핵심 동일매장 매출이 3% 아래로 미끄러지는 것은 가격 인하가 매출을 끌어올리지 못한다는 첫 번째 신호가 될 것입니다.
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