핵심 요약
- 엔비디아 주가는 올해 10월 16일 기준 13.4% 상승한 $214.13에 거래 중이며, 이는 2분기 매출이 두 배 이상 증가해 960억 달러를 기록한 이후에도 해당 수준입니다.
- 평균 애널리스트 목표가는 $328.72로 종가 대비 53.5% 높으며, 49명의 애널리스트가 매수, 10명이 시장 대비 우수, 2명이 보유, 1명이 매도, 1명이 의견 없음으로 평가했습니다.
- 제 모델은 2031년 1월까지 $436.49를 예상하며, 이는 103.8%의 총 수익률, 또는 연간 18.0%에 해당합니다.
- 3분기 실적은 11월 17일 발표되며, 매출 가이던스는 1,080억 달러입니다.
엔비디아(NVDA) 주가는 1월 초 대비 13.4% 상승하여 10월 16일 $214.13에 마감했습니다. 이는 2분기 962억 달러의 실적과 2028 회계연도에 약 70%의 매출 성장을 가이드한 이후의 수치입니다.
엔비디아 주가는 2026년 종가 최고치인 $239.24를 10월 6일에 기록했습니다. 10월 16일까지는 9월 30일 종가 $228.38 대비 6.2% 하락했으며, 이는 10월 12일 주 동안 6.6% 하락한 것을 포함합니다. 당시 PHLX 반도체 지수는 11% 이상 하락했습니다. 로이터는 이 AI 매물세를 뜨거운 인플레이션 데이터 이후 금리 인상 가능성에 대한 베팅과, 엔비디아가 지원하는 클라우드 제공업체인 CoreWeave의 500억 달러 부채 부담과 연관 지었습니다.
엔비디아, 매출 두 배 증가 및 1년 가이던스 제시
엔비디아 주가는 3월까지 $170대 후반과 $190대 초반 사이에서 등락하다가, 4월 초 $160대 중반으로 하락한 후 5월 중순까지 $230대 중반으로 상승했습니다. 여름 동안은 범위를 형성하며, 주가는 8월 말까지 $190대 초반과 $220대 중반 사이에서 거래되었습니다.
그러다가 8월 26일 실적 발표가 있었습니다:
- 매출은 960억 달러에 달해 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했으며, 데이터센터 매출은 전분기 대비 18% 증가한 890억 달러를 기록했습니다.
- 조정 EPS는 $2.22로, LSEG 데이터에 따르면 애널리스트가 예상한 $2.10을 상회했습니다.
- 경영진은 3분기 매출을 $1,080억 달러(±2%)로 가이드했으며, 재무 최고책임자(CFO) 콜레트 크레스가 공급 제약으로 언급한 2028 회계연도 약 70% 성장 목표를 설정했습니다.
- 성장의 대가는 매출 총이익률입니다: 크레스는 3분기 74%, 4분기 최저 71~72%로 가이드했는데, 이는 메모리 가격이 엔비디아 예상보다 빠르게 상승했기 때문입니다.
9월 28일, 엔비디아는 자사주 매입 권한을 1,500억 달러 추가하여 2028 회계연도까지 총 권한을 2,350억 달러로 확대했습니다. 이 금액은 엔비디아가 2분기 주주에게 환원한 기록적인 260억 달러의 9.0배에 해당합니다. 10월 초까지 엔비디아 주가는 연중 최고치를 기록했습니다.
엔비디아, AI 자금 조달 문제와 마주하다
10월 12일 주는 논의를 바꿔 놓았습니다. 10월 14일 발표된 더 뜨거운 핵심 인플레이션 수치는 로이터에 따르면 이번 달 연준 금리 인상 가능성에 대한 베팅을 약 25%에서 약 50%로 일시적으로 끌어올렸습니다. 같은 날, CoreWeave(CRWV) 주가는 15.5% 하락했습니다. 해당 주는 주 동안 거의 25% 하락하며 마감했고, 회사채 수익률은 16%를 넘어섰습니다.
이는 두 회사가 긴밀하게 연결되어 있기 때문에 엔비디아에게 중요합니다. 엔비디아는 약 10% 지분을 보유한 CoreWeave의 두 번째로 큰 투자자이며, 2032년 4월까지 CoreWeave의 미판매 용량을 모두 구매하기로 합의했습니다. 10월 15일, 젠슨 황은 스톡홀름에서 기자들에게 CoreWeave의 재무 건전성이 개선되고 있으며 엔비디아가 지원할 필요가 없다고 말했습니다. 그럼에도 PHLX 반도체 지수는 8일 연속 하락했고, 엔비디아 주가는 10월 16일 1.43% 하락한 후 $214.13에 마감하며 주를 마쳤습니다.
엔비디아는 이 논쟁을 예상했습니다. "일부는 이를 순환 자금 조달이라고 부를 것임을 압니다. 우리는 다르게 봅니다."라고 크레스는 2027 회계연도 2분기 실적 콜에서 말했습니다. 그녀는 엔비디아가 재무를 지원하는 AI 연구소들이 내년 사업의 약 4분의 1을 차지할 것이라고 밝혔습니다. 엔비디아는 이미 선도적인 연구소들에 거의 500억 달러를 투자했습니다.
월가, 엔비디아 목표가 거의 조정하지 않아
애널리스트들은 주가 하락을 따라가지 않았습니다. 평균 목표가는 9월 30일 $327.70에서 10월 16일 $328.72로 소폭 상승했으며, 따라서 종가와의 격차는 43.5%에서 53.5%로 확대되었습니다. 지난 1년 동안 평균 목표가는 50.0% 상승한 반면 주가는 15.0% 상승했습니다. 현재 평가 분포는 매수 49건, 시장 대비 우수 10건, 보유 2건, 의견 없음 1건, 매도 1건이며, 보유 평가는 1년 전 4건에서 감소했습니다. 별도로, 59명의 애널리스트가 목표가를 발표하고 있으며, 가장 낮은 $180.00조차 종가보다 15.9% 낮을 뿐입니다.
60% 성장률에서도 엔비디아 주가는 여전히 매력적인가?
가이던스는 2028 회계연도에 약 70% 성장을 말합니다. 저는 이를 사용하지 않았습니다. 엔비디아가 지원하는 연구소들이 내년 사업의 약 4분의 1을 차지할 것으로 예상되고, 신규 클라우드 부채가 압박을 받고 있기 때문에, 저는 2028 회계연도 성장률을 60%로 낮추고 2032 회계연도까지 10.0%로 점차 감소시켰습니다. 이는 연간 33.5%에 해당하며, 지난해 65.5%의 약 절반 수준입니다. 또한 메모리 가격 상승으로 인한 조정 이후 영업이익률을 63.0%로 유지했는데, 이는 순이익률을 52.3%로 설정하며 지난해 56.9%보다 낮습니다. 그리고 PER을 15.0배로 유지했는데, 이는 지난 1년간 25.8% 하락한 후 연간 10.9%씩 PER이 축소되도록 합니다.
이러한 하향 조정에도 불구하고 엔비디아 주가는 2031년 1월까지 $436.49에 도달하며, 이는 $214.13 대비 103.8%의 총 수익률, 또는 연간 18.0%에 해당합니다. 이는 월가 평균보다 32.8% 높으며, TIKR가 9월에 발표한 $661의 중간 시나리오보다 34.0% 낮습니다. 심지어 낮은 시나리오도 $377.64, 즉 연간 14.1%에 도달합니다. 제 모델은 70% 가이던스가 유지될 필요가 없습니다. 필요한 것은 연간 약 34.9%의 EPS 성장과 제가 가정한 주식 수 감소입니다. 엔비디아는 2028 회계연도까지 총 2,350억 달러 권한을 실행할 것으로 예상하며, 그 이후의 자사주 매입은 가정에 불과합니다.
엔비디아 보유자가 주목해야 할 11월 17일 실적
엔비디아는 11월 17일에 3분기 실적을 발표하며, 두 가지 항목이 자금 조달 우려가 주문서에 영향을 미쳤는지 보여줄 것입니다. 매출은 $1,080억 달러 가이던스 근처에, 매출 총이익률은 74% 근처에 도달해야 합니다. 더 중요한 시그널은 2028 회계연도입니다. 만약 크레스가 연구소 및 신규 클라우드 자금 조달이 유지된 상태로 약 70% 성장을 재확인한다면, 제가 모델링한 60.0%는 너무 조심스럽고 $436.49 목표가는 보수적으로 보일 것입니다. 만약 가이던스가 60% 쪽으로 하락한다면, 제 조심스러운 시나리오가 기본 시나리오가 되며, 더 깊은 하락을 위한 완충 장치가 남아 있지 않게 됩니다.
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