슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI) 주가는 화요일 시간외 거래에서 약 11% 상승했으며(약 $36), 이는 서버 제조사가 회계 1분기 매출이 185억 달러에서 195억 달러에 이를 것이라고 발표한 데 따른 것으로, 자사가 예측했던 145억 달러에서 155억 달러를 훨씬 상회하는 수치입니다.
문제는 마진입니다. 매출은 6월 분기에 비해 약 71% 증가할 전망이지만, 매출총이익은 약 20% 증가에 그칠 것으로 보입니다. 이는 매출총이익률이 17.47%에서 약 12%로 하락하기 때문입니다.
슈퍼 마이크로가 10월 20일에 발표한 내용
- 로이터에 따르면, LSEG 평균치인 152.3억 달러 대비, 매출 185억 달러에서 195억 달러.
- 고객 및 제품 믹스에 따라, 가이던스 10.4%에서 10.8% 대비, 매출총이익률 12.0%에서 12.5%.
- 해당 수치는 예비적이며 감사되지 않은 것으로, 완전한 실적은 11월 3일에 발표될 예정입니다.
- 연간 매출 가이던스인 650억 달러에서 720억 달러에 대해서는 언급이 없었습니다.
SMCI의 마진이 매출보다 더 중요한 이유
슈퍼 마이크로의 대규모 분기는 낮은 마진과 함께한 경우가 많습니다. 기록적인 126.8억 달러를 기록한 2025년 12월 분기의 매출총이익률은 6.30%였으며, 6월 분기의 17.47%는 예외적인 수치였습니다.
중간값을 기준으로, 매출총이익은 6월 분기의 19.4억 달러에서 약 23.3억 달러로 증가합니다. 유용한 증가이지만, 매출 급등이 시사하는 것보다 훨씬 작은 규모입니다.
연간 가이던스가 더 큰 퍼즐입니다. 1분기에 190억 달러를 기록한다면, 나머지 세 분기는 평균 153억 달러에서 177억 달러만 기록하면 가이던스를 달성할 수 있습니다. 슈퍼 마이크로가 11월 3일에 연간 가이던스를 상향 조정하지 않는다면, 자사의 예측은 올해 나머지 기간이 이번 분기의 페이스보다 낮게 진행될 것임을 의미합니다.
애널리스트들이 SMCI 주가를 어떻게 보고 있는가
월가의 평균 목표가는 $42.27로, 화요일 종가 $32.47보다 약 30%, 시간외 가격보다 약 17% 높은 수준입니다. 이 목표가는 9월 30일($42.38) 이후 거의 움직이지 않은 반면, 주가는 $41.07에서 21% 하락했습니다.
즉, 애널리스트들은 10월의 하락세를 쫓아 목표가를 낮추지 않았으며, 이번 반등은 그 하락폭의 절반도 되찾지 못했습니다. 그 격차는 현금 흐름이 따라올 때만 좁혀질 것입니다. 2026 회계연도에는 재고가 129억 달러로 부풀어 오르면서 영업현금흐름이 68억 달러 소모되었으므로, 11월 3일 발표에는 매출 증가에 맞춰 현금 흐름도 따라오고 있으며, 연간 수치도 이를 뒷받침해야 합니다.
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