핵심 요약
- 머크(Merck)는 8월 4일에 2026년 매출 전망을 상향 조정했으며, 같은 날 암젠(Amgen)은 2분기 매출이 10% 증가했다고 발표했습니다.
- 두 기업의 배당금은 모두 충분히 보장되어 있으며, 2026년 6월 30일까지의 12개월간 자유현금흐름의 52%를 각각 배당금 지급에 사용했습니다.
- 암젠의 배당수익률은 2.5%로 머크의 2.4%보다 높으며, 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연간 배당금 인상률은 8%로 머크의 6%보다 컸습니다.
- 암젠은 더 많은 부채를 보유하고 있으며, 순부채 대비 EBITDA 비율이 2.5배로 머크의 1.6배보다 높습니다.
8월 4일, 머크 (MRK)는 2026년 매출 전망을 663억 달러에서 673억 달러로 상향 조정하고 범위를 축소했습니다. 같은 날, 암젠 (AMGN)은 2분기 매출이 10% 증가한 101억 달러를 기록했다고 발표했습니다.
소득 투자자에게 있어, 이러한 실적은 거의 동일해 보이는 두 가지 배당금을 뒷받침합니다: 머크의 2.4% 배당수익률과 암젠의 2.5% 배당수익률이며, 각 기업은 2026년 6월 30일까지의 12개월간 자유현금흐름의 52%를 배당금 지급에 사용했습니다.
따라서 두 기업을 구분하는 것은 향후 각 배당금이 얼마나 빠르게 성장할지, 그리고 그 배경이 무엇인지입니다. 향후 10년간 어느 기업이 투자자에게 더 많은 소득을 지급할까요?
| 지표 | 머크 (MRK) | 암젠 (AMGN) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 2.4% | 2.5% |
| 연간 배당금 | $3.40 | $10.08 |
| 배당금 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 5.8% | 연간 8.3% |
| 배당금 성장률, 2015–2025 회계연도 | 연간 6.2% | 연간 11.7% |
| 현금 배당금 지급 비율 (2026년 6월 30일까지 TTM) | 52% | 52% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.6x | 2.47x |
| 이자보상배율 (LTM) | 13.47x | 4.14x |
머크는 대부분의 해에 여유가 있습니다
머크의 매출은 2026년 2분기에 가장 큰 약물을 넘어서 5% 증가한 166억 달러를 기록했으며, 키트루다(Keytruda)는 84억 달러, 윈레베어(Winrevair)는 75% 증가한 5억 8800만 달러, 동물 건강 사업은 8% 증가한 18억 달러를 기록했습니다.
8월 4일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 캐롤라인 리치필드(CFO)는 "우리는 배당금을 지속적으로 인상한다는 목표로 배당 정책을 유지할 것"이라고 말했습니다. 현금 흐름이 그녀의 말을 뒷받침합니다: 배당금은 2026년 6월 30일까지의 12개월간 자유현금흐름의 52%라는 충분히 보장된 비율을 사용했습니다.
그러나 장기 기록은 더 울퉁불퉁합니다. 지급된 배당금은 2016 회계연도의 51억 2000만 달러에서 2025 회계연도의 81억 8000만 달러로 증가했습니다. 자유현금흐름은 2017 회계연도의 45억 6000만 달러에서 2024 회계연도의 181억 달러까지 범위를 보였으며, 2017 회계연도와 2020 회계연도에는 배당금을 충당하지 못했습니다.
위험 요소는 그 현금을 원하는 다른 모든 것들입니다. 머크는 8월 4일 컨퍼런스콜까지 텐스 파마슈티컬스(Terns Pharmaceuticals)를 68억 달러에 인수하는 거래를 완료했으며, 올해 약 30억 달러 규모의 자사주 매입을 진행할 예정입니다.
암젠은 더 많은 부채로 더 빠르게 성장합니다
암젠은 머크만큼 배당금을 충분히 보장하며, 동일 분기에 사업 성장 속도도 더 빨랐습니다. 2026년 2분기 매출은 10% 증가했으며, 레파타(Repatha)부터 바이오시밀러(biosimilars)까지 6대 핵심 성장 동력은 26% 성장했습니다.
2026년 2분기 자유현금흐름은 35억 달러로, 2025년 동기 19억 달러에서 증가했습니다. 분기 배당금 2.52달러는 2025년 동기 대비 6% 높았습니다.
10년간 배당금은 이를 뒷받침하는 현금 흐름보다 더 빠르게 성장했습니다. 지급된 배당금은 2016 회계연도의 30억 달러에서 2025 회계연도의 51억 2000만 달러로 증가했습니다. 자유현금흐름은 2016 회계연도에 96억 2000만 달러, 2025 회계연도에 81억 달러였습니다…
…그러나 자유현금흐름은 10년간 모두 배당금을 충당했습니다.
더 큰 위험 요소는 부채입니다: 암젠은 2026년 6월 30일 기준 현금 140억 달러 대비 573억 달러의 부채를 보유하고 있었습니다. 지난 12개월간 이는 순부채 대비 EBITDA 비율 2.47배와 이자보상배율 4.14배로 나타났으며, 이는 머크의 1.6배와 13.47배에 비해 높은 수치입니다. 8월 4일 컨퍼런스콜에서 로버트 브래드웨이(CEO)는 "건전한 재무 구조"가 암젠에게 "규율을 가지고 투자할 수 있는 유연성"을 제공한다고 말했습니다. 구조는 건전하지만, 머크보다 훨씬 적은 완충 장치를 가지고 있습니다.
그렇다면 어느 배당금이 승리할까요?
암젠이 향후 10년간 투자자에게 더 많은 소득을 지급합니다. 각 주식의 5년 배당금 성장률(암젠 연간 8.3%, 머크 연간 5.8%)을 적용할 때, 암젠에 10,000달러를 투자하면 10년간 약 3,668달러의 배당 소득을 얻는 반면, 머크는 약 3,127달러를 지급합니다.
심지어 각 배당금이 2025 회계연도에 성장한 속도(암젠 5.8%, 머크 5.1%)를 적용하더라도, 암젠은 10년간 약 3,261달러를 지급하는 반면 머크는 3,037달러를 지급합니다.
그리고 암젠은 인상을 계속할 수 있을 것으로 보입니다. 배당금 지급 비율이 머크만큼의 여유를 남겨주며, 2026년 매출을 382억 달러에서 394억 달러로 전망하고 있습니다.
이는 머크의 배당금이 더 약한 선택이라는 의미는 아닙니다. 머크는 훨씬 적은 부채를 보유하고 있으며, 8월에 매출 전망이 상향 조정되었고, CFO는 시간이 지남에 따라 배당금을 인상하겠다고 약속했습니다. 그러나 암젠은 오늘날 더 많은 배당금을 지급하고, 10년간 더 빠르게 인상해왔으며, 배당금을 동등하게 잘 보장하고 있습니다. 10년간 이는 더 많은 소득으로 이어집니다.
물론, 암젠의 배당금은 2016 회계연도 이후 자유현금흐름보다 더 빠르게 성장해왔으므로, 다음 인상 폭을 주시해야 합니다. 올해의 6%보다 훨씬 낮은 인상은 그 우위를 축소시킬 것입니다.
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