핵심 요약
- 브리스톨마이어스스퀴브(Bristol Myers Squibb)의 배당수익률은 4.3%, CVS 헬스(CVS Health)는 3.1%이며, 두 회사 모두 올 여름 2026년 전망을 상향 조정했습니다.
- 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안, 브리스톨마이어스는 자유현금흐름의 45%를 배당으로 지급했으며, CVS는 29%를 지급했습니다.
- CVS의 순부채는 EBITDA 대비 3.2배이며, 브리스톨마이어스는 1.7배입니다. 또한 CVS의 주당 배당금은 2025 회계연도에 인상되지 않았습니다.
- CVS는 레버리지가 개선됨에 따라 현금 환원을 더 고려할 것이라고 밝혔으므로, 그 레버리지 수치가 주목할 지표입니다.
배당 소득을 찾는 모든 퇴직자는 매분기 지급되고 매년 증가하는 수표를 원합니다.
브리스톨마이어스스퀴브(BMY)와 CVS 헬스(CVS)는 모두 올 여름 2026년 전망을 상향 조정했습니다. 브리스톨마이어스의 배당수익률은 4.3%, CVS는 3.1%입니다.
그렇다면 퇴직자에게 더 나은 배당주는 어느 쪽일까요?
| 지표 | 브리스톨마이어스스퀴브 (BMY) | CVS 헬스 (CVS) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 4.3% | 3.1% |
| 연간 배당금, 현재 기준 | $2.52 | $2.66 |
| 배당금 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 6.2% | 연간 5.9% |
| 현금 배당 지급 비율 (2026년 6월 30일까지 TTM) | 45% | 29% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.74x | 3.17x |
브리스톨마이어스, 제네릭 의약품의 영향력을 넘어서다
브리스톨마이어스의 2026년 2분기 매출은 6% 증가하여 130억 달러에 달했습니다. 성장 포트폴리오는 15% 성장하여 76억 달러를 기록했으며, 이는 레블리미드(Revlimid)와 포말리스트(Pomalyst) 같은 약물에 제네릭 의약품이 출시되면서 4% 감소한 54억 달러의 레거시 포트폴리오 감소분을 상쇄하고도 남았습니다. 경영진은 2026년 매출 전망을 약 490억 달러에서 500억 달러로 상향 조정했습니다.
2026년 6월 30일까지의 12개월 동안, 브리스톨마이어스는 114억 4천만 달러의 자유현금흐름 중 50억 9천만 달러를 배당으로 지급했습니다. 이는 편안한 수준인 45%의 현금 배당 지급 비율입니다. 2020년부터 2025년까지 모든 회계연도에서 자유현금흐름은 120억 달러에서 152억 달러 사이를 유지했으며, 지급된 배당금은 40억 8천만 달러에서 50억 5천만 달러로 증가했습니다.
TIKR의 수치에 따르면, 주당 배당금은 2025 회계연도까지 18년 연속 증가했습니다. 데이비드 엘킨스(CFO)는 7월 30일 실적발표 컨퍼런스콜에서 회사의 "배당에 대한 약속"을 재확인했습니다.
주요 위험 요인은 114억 4천만 달러의 트레일링 자유현금흐름이 이미 그 범위 아래에 위치해 있다는 점으로, 새로운 약물들이 제네릭 의약품의 영향을 계속해서 상쇄해야 한다는 것입니다.
CVS, 아직 재건 중
브리스톨마이어스의 현금은 꾸준히 유지되었습니다. CVS의 현금은 변동이 있었지만, 빠르게 회복되고 있습니다.
2026년 2분기 매출은 7.3% 증가하여 1,061억 달러를 기록했습니다. 애트나(Aetna)의 마진이 회복되면서 조정 EPS는 전년 동기의 1.81달러에서 2.58달러로 급증했습니다. 경영진은 2026년 영업활동현금흐름 전망을 최소 95억 달러에서 최소 115억 달러로 상향 조정했습니다.
현재 배당금은 매우 잘 보장되어 있습니다. CVS는 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 117억 6천만 달러의 자유현금흐름 중 34억 2천만 달러를 배당으로 지급했으며, 이는 29%의 현금 배당 지급 비율입니다. 그러나 자유현금흐름은 2021 회계연도의 158억 달러에서 2024 회계연도에는 63억 3천만 달러로 떨어졌다가, 2025 회계연도에는 78억 1천만 달러로 회복되었습니다.
배당금은 그 과정에서 정체되었습니다. CVS는 2025 회계연도에 주당 2.66달러를 지급했는데, 이는 전년도보다 많지 않았으며, 현재도 동일한 금액입니다. 그러나 10년간의 기간으로 보면, CVS의 배당금 성장률은 브리스톨마이어스보다 빨랐습니다: 2015 회계연도부터 2025 회계연도까지 연간 6.6% 성장했으며, 브리스톨마이어스는 5.3%였습니다.
주요 위험 요인은 부채로, 최근 12개월 기준 EBITDA 대비 3.17배이며, 브리스톨마이어스는 1.74배입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
퇴직자에게는 브리스톨마이어스스퀴브가 더 나은 배당주입니다. 더 큰 수표를 지급할 뿐만 아니라, 그 뒤에 더 안정적인 현금과 더 가벼운 재무구조가 있기 때문입니다.
소득부터 살펴보겠습니다. 브리스톨마이어스에 10,000달러를 투자하면 4.3%의 배당수익률로 연간 430달러를 받을 수 있으며, CVS는 310달러입니다.
각 주식의 5년간 성장률을 적용하면, 브리스톨마이어스의 경우 10년차에 약 741달러로 성장합니다. 이는 원래 투자금 10,000달러 대비 7.4%의 배당수익률에 해당하며, CVS는 약 518달러, 즉 5.2%입니다.
현재 각 배당금의 증가 속도를 적용하면 격차는 더 넓어집니다: 브리스톨마이어스는 2025 회계연도에 2.9% 인상했으며, CVS는 전혀 인상하지 않았습니다. 그 속도로 계산하면, 10년차에 브리스톨마이어스는 약 556달러, CVS는 310달러를 지급합니다. 어느 속도로든 CVS의 소득은 따라잡지 못합니다.
CVS의 배당금은 안전해 보입니다. 29%의 배당 지급 비율은 브리스톨마이어스의 45%보다 훨씬 낮으며, 상향 조정된 현금흐름 전망은 올해 더 많은 현금을 의미합니다. CVS가 여전히 해결해야 할 것은 재무구조입니다. 순부채는 2022 회계연도의 EBITDA 대비 2.4배에서 2024 회계연도에는 4.6배로 증가했으며, 2025 회계연도에도 여전히 3.9배였습니다.
브라이언 뉴먼(CFO)이 8월 5일 실적발표 컨퍼런스콜에서 언급한 대로: "우리의 레버리지 상황이 개선됨에 따라 자본 배분 기회를 계속 평가할 것입니다."
다만, 그 수표에 의존하는 퇴직자에게는, 오늘 더 많은 금액을 지급하는 회사를 보유하는 것이 더 나을 것입니다. 브리스톨마이어스는 작년에도 계속 인상했으며, 먼저 수정해야 할 재무구조가 없습니다.
물론, CVS의 레버리지는 하락하고 있습니다. 만약 배당 인상이 재개된다면, 이 답변은 바뀔 수 있습니다.
그렇다면 브리스톨마이어스스퀴브 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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