스틸 다이내믹스(STLD) 주가는 월요일 시간 외 거래에서 약 5.5% 하락해 약 $232에 거래되었습니다. 이 강철 제조사는 3분기에 희석 주당 $5.26의 실적을 기록했는데, 이는 분기 종료 2주 전인 9월 17일에 회사가 설정한 $5.34~$5.38 범위 아래이며, Zacks 컨센서스 $5.42에도 미치지 못했습니다.
회사가 자체 중간값을 놓친 10센트는 약 $1,400만 달러의 이익에 해당합니다. 주주들은 시간 외 거래에서 약 $19억 달러를 손실했는데, 이는 그 금액의 약 135배에 달합니다. 발표 자료는 부문별로 미달 원인을 구분하지 않았지만, 계획에 미치지 못했다고 언급한 사업은 강철이 아닌 알루미늄입니다.
스틸 다이내믹스의 강철 공장은 계속 상승
강철 부문은 380만 톤의 기록적인 출하량을 바탕으로 $10.3억 달러의 이익을 기록했으며, 이는 2분기 대비 43% 증가한 수치입니다. 평균 판매 가격은 톤당 $102 상승한 $1,400에 달했고, 스크랩 가격은 $8 하락한 $404에 거래되었습니다. 이로 인해 둘 사이의 스프레드는 $110 확대되어 $996이 되었습니다.
강철 외 사업의 실적은 엇갈렸습니다:
- 금속 재활용 부문은 $3,300만 달러의 이익을 기록했으며, $1,500만 달러 감소했습니다. 이는 9월 가이던스에서 이미 언급된 감소세입니다.
- 강철 가공 부문은 $8,500만 달러에서 $9,100만 달러로 이익이 증가했습니다.
- 기타 소득은 $2,210만 달러에서 $1,150만 달러로 감소했습니다.
- 알루미늄 부문의 신규 사업 관련 손실은 $3,300만 달러에서 $2,600만 달러로 축소되었습니다.
알루미늄 출하량이 계획에 미치지 못함
경영진은 9월에 알루미늄 이익이 출하량 증가로 인해 "의미 있게 개선될 것"이라고 밝혔습니다. 출하량은 실제로 53,000톤에서 55,000톤으로 증가했지만, 알루미늄의 외부 판매액은 $4.98억 달러에서 $4.76억 달러로 감소했습니다. 마크 밀렛 CEO는 핫 밀의 압연 냉각수 문제로 인한 수 주간의 수율 손실을 원인으로 지목했습니다. 회사는 이 문제가 해결되어 10월에는 밀이 "우수하게" 가동되고 있다고 밝혔습니다.
알루미늄 부문의 영업 매출은 2025년 대부분의 분기 동안 약 $0.1억 달러 수준에서 2분기에는 $5.2억 달러로 급증하여 전체 실적에 영향을 미칠 만큼 커졌습니다. 경영진은 7월에 알루미늄 부문이 하반기에 흑자 전환할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 3분기 $2,600만 달러의 손실 이후, 이제 모든 기대는 4분기에 걸려 있습니다.
STLD에 이미 반영된 11배 주가수익비의 의미
STLD는 월요일 종가 기준 선행 주가수익비(NTM) 11.04배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 10.27배보다 높은 수준입니다. 시간 외 거래 가격과 추정치가 유지된다면, 이는 약 10.4배 수준으로 하락합니다. 2024년 초 이후로 이 주가는 11배 아래로 거래된 적이 거의 없었으며, 6월에는 16배 근처에 있었습니다.
이익은 현금 흐름으로 뒷받침됩니다: $8.46억 달러의 영업 현금 흐름은 $7.56억 달러의 순이익을 상회했으며, 회사는 $2.76억 달러 상당의 자사주를 매입했습니다. 업계 동향은 엇갈립니다. 클리블랜드-클리프스(CLF)는 2027년 전망에 힘입어 같은 날 약 16% 급등했습니다. 누코어(NUE)는 10월 26일에 자체 $5.55~$5.65 가이던스에 맞춰 실적을 발표할 예정입니다.
결론
이번 매물세는 스틸 다이내믹스가 강철 공장에서 기록적인 출하를 달성한 같은 분기에 최신 부문에서 실수를 저지른 데 대한 대가를 부과합니다. 선행 주가수익비 약 10배 수준에서, 이 주가는 5년 평균 주가수익비 근처에 위치하며 2024년과 2025년 내내 유지했던 범위 아래에 있으므로, 알루미늄 리스크의 상당 부분이 이미 주가에 반영된 것으로 보입니다.
대신, 이번 매물세는 분기 실적 미달보다는 알루미늄의 미래 이익에 대한 우려를 반영한 것일 수 있습니다. 제가 확신하는 한 가지는 4분기가 다음 시험대라는 점입니다: 냉각수 문제 해결 후 흑자를 기록하면 이번 차질이 일시적이었다는 주장을 강화할 것이고, 또 다른 손실은 그 주장을 약화시킬 것입니다. 어느 결과 하나만으로도 주가 평가가 정당한지 여부를 판단할 수는 없을 것입니다.
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