Zscaler株の主要統計
- 先週のパフォーマンス：統合
- 52週レンジ：115ドルから337ドル
- バリュエーションモデルの目標株価：201ドル
- 予想上昇率：2.3年間で48.8
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何が起きたか？
Zscaler (ZS)の株価は今週、ほぼ横ばいとなったが、株価は以前の高値337ドル付近から136ドル付近まで数カ月ぶりに急落した後、引き続き圧力を受けている。高成長ソフトウェアのバリュエーションが2026年にかけて圧縮されたため、投資家は慎重になっているようだ。ロイターは、AIへの懸念が4月のソフトウェア・グループを直撃し、より広範なソフトウェアの低迷を報告した。
企業固有のヘッドラインもセンチメントの重石となった。ロイターは4月17日、ラジ・ジャッジEVP（経営戦略担当）が辞任し、取締役を退任したと報じた。リーダーシップの交代が常にファンダメンタルズを変えるとは限らないが、株価がすでに低迷している場合には不確実性をもたらす可能性がある。
今期初め、Zscalerは第2四半期の調整後EPSを1.01ドルと発表し、コンセンサス予想の0.90ドルを上回った。それでもロイターは、投資家が支出増に伴う四半期損失の拡大に注目したため、発表後に株価が下落したと指摘した。このことは、市場が今後、単に売上高を上回るだけでなく、収益性の高い成長を望んでいることを示唆している。
重要なのは、サイバーセキュリティに対する需要がなくなったわけではないということだ。Zscalerはクラウドベースのゼロトラスト・セキュリティ・ツールを販売しており、企業は従来のネットワーク境界線に頼ることなくユーザーとデータを保護することができる。そのため、センチメントは弱まったが、次の動きは今後成長が再加速し、マージンが改善するかどうかにかかっていると思われる。
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Zscalerの株価は割安か？
28年12月31日までに実現したバリュエーションモデルの前提条件では、株価は以下のようにモデル化されている：
- 収益成長率 (CAGR):21
- 営業利益率:23.5%
- 出口PER倍率：32倍
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を202ドルと見積もり、現在の株価から48.8％のアップサイドと、今後2.3年間の年率19.1％のリターンを意味する。
バリュエーション・ケースは、まず成長耐久性から始まる。売上高は2021年度の6億7300万ドルから2025年度には26億7000万ドルに増加し、直近12カ月の売上高は約30億ドルに達した。この規模が重要なのは、Zscalerがソフトウェア支出の厳しい背景にもかかわらず、依然として採用を増やしていることを示しているからだ。
マージンは2番目の重要な変数である。売上総利益率は76.6%と引き続き高く、プレミアム・ソフトウェア・ビジネスの典型である。しかし、営業利益率は過去12ヵ月間でマイナス4.4%であったため、投資家は規模が安定した収益につながる証拠を求めている。
キャッシュ創出は強気の根拠となる。フリー・キャッシュフローはLTMで9億4,680万ドルに達し、これは31.5％のマージンに相当する。これは、GAAPベースの収益が株式報酬と成長支出によって圧迫されたままであるにもかかわらず、事業が売上高の相当な割合をキャッシュに変換していることを意味する。
市場はまだ、Zscalerの次の12ヶ月間の売上高を約5.6倍で評価しており、以前のプレミアム・ソフトウェア倍率をはるかに下回っている。成長が安定し、マージンが拡大すれば、今日の株価は今後の楽観的な見方ではなく、実行リスクを反映している可能性がある。
今後のZS 今後の株価は？
次の大きなカタリストは業績だ。Zscalerは5月29日に2026年度第3四半期決算を発表する予定だ。投資家はおそらく、請求額、収益ガイダンス、慎重なIT支出環境の中で経営陣が2桁成長を維持できるかどうかに注目するだろう。
AIはリスクであると同時にチャンスでもある。今年、AIが価格を引き下げたり、座席数を減らしたりするのではないかという懸念から、一部のソフトウェア企業は売られた。しかし、AIによって脅威の複雑性が増し、自動化された保護ツールに対する新たな需要が生まれるため、サイバーセキュリティも恩恵を受ける可能性がある。
パートナーシップの締結も重要だ。ロイターは、シングテル・シンガポールとタタ・コンサルタンシー・サービシズが関与する最近のパートナーシップの発表を報じた。このような取引は、特に安全なクラウドネットワーキングを必要とするグローバル企業顧客との取引を拡大する可能性がある。
最後に、投資家は収益性の規律を注視する。Zscalerが20%以上の成長と営業利益率の拡大を両立させることができれば、センチメントは急速に改善する可能性がある。支出額が再び収益額を上回るようであれば、株価は今後も不安定に推移する可能性がある。
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