主な統計
- 現在の株価：121ドル
- 第4四半期売上高:109億ドル、前年同期比5.9%増
- 第4四半期EPS：1.93ドル、前年同期比122%増
- 第4四半期既存店売上高成長率+4.3%
- 2026年度売上高成長率ガイダンス3.7%-4.2%
- 2026年度既存店売上高ガイダンス：2.2%～2.7
- FY2026 EPSガイダンス:$7.10-$7.35
- TIKRモデル目標株価：～202ドル（ミッドケース）
- 5年間のインプライド・アップサイド~67%
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ダラー・ゼネラル・ストックQ4収益内訳
ダラー・ゼネラル・ストック（DG）の第4四半期の純売上高は109億ドルで、前年同期の103億ドルから5.9％増加した。
前年同期のEPSには1株当たり約0.81ドルの減損損失が含まれており、これがヘッドラインレートを抑制している。
既存店売上高は4.3%増となり、これは客数とバスケットサイズの成長によるもので、消耗品、季節商品、家庭用品、衣料品など幅広いカテゴリーで4四半期連続の成長となった。
非消耗品の売上が消耗品を上回ったのは4四半期連続であり、長期的な売上総利益率構成への影響を考えると重要なことである。
トッド・ヴァソス最高経営責任者（CEO）が第4四半期決算説明会で述べたところによると、バリューバレーの第4四半期の売上高は17.6％増となり、チェーン平均を四半期連続で上回った。
バソスCEOによると、デリバリーは4.3％の売上高に約80ベーシスポイント寄与しており、約18,000店舗で注文を満たし、80％以上が1時間以内に配達されたという。
2026年度の売上高成長率は3.7%-4.2%、既存店売上高成長率は2.2%-2.7%、EPSは7.10ドル-7.35ドルとした。
ドニー・ラウ最高財務責任者（CFO）が第4四半期決算説明会で述べたところによると、このEPSガイダンスには、2025年末に労働機会税額控除が終了することによる約0.13ドルの逆風が織り込まれている。
2026年第1四半期の売上高は、2月の暴風雨による約2週間の一時的な店舗閉鎖の影響を受け、2％台前半となる見込み。
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ダラー・ゼネラル株の財務
第4四半期の損益計算書では、ダラー・ゼネラル社の株価は明らかにマージンが回復しており、営業利益率は2024年度を通じて見られた圧縮された水準から拡大している。
売上総利益率は30.4%となり、前年同期の29.6%から上昇しました。これは62ベーシス・ポイントのシュリンク改善、在庫マークアップの増加、損害賠償金の減少によるもので、32ベーシス・ポイントの後入先出法による逆風により一部相殺されました。
8四半期を通した売上総利益率は、2024年11月に28.8%と最低となり、2025年8月には31.3%まで回復、2025年10月には29.9%まで落ち込み、2026年1月には30.4%まで回復した。
第4四半期の営業利益率は6.1%に達し、前年同期の5.2%から上昇した。
営業利益は、2025年10月期の4億3,000万ドル、前年同期の5億4,000万ドルに対し、2026年1月期は6億6,000万ドルとなった。
第4四半期の販売費および一般管理費は、前年同期の減損損失の反動と小売給与比率の低下により、売上高の24.9%となり、165ベーシスポイント減少した。
通期の売上総利益率は、80ベーシス・ポイントのシュリンク削減により107ベーシス・ポイント拡大し、長期財務フレームワークの目標を上回ったと、第4四半期の決算説明会でラウ氏は述べた。
バリュエーション・モデルの評価
TIKRモデルは、ダラー・ゼネラルの目標株価をミッドケースで約202ドルとし、今後5年間の現在の株価121ドルからのトータルリターンが約67％、年率換算で約11.4％になるとしている。
ミッドケースでは、売上高年平均成長率4％、純利益率4％、EPS成長率8％を想定しており、ダラー・ゼネラルの直近5年間のEPS年平均成長率マイナス8.4％を大きく上回っている。
第4四半期の業績は、リスクとリターンのケースを強化する：通期の売上総利益率は107ベーシス・ポイント拡大し、営業利益率は6％を上回った。
ダラー・ゼネラル・ジャパンの株価は、この報告を受けて小幅に投資価値が高まったが、改善の程度は、第4四半期の成長率を大幅に下回る2.2％～2.7％の売上高成長率という2026年度ガイダンスによって制限される。
ダラー・ゼネラル・ジャパンの株価の中心的な緊張は、第4四半期のペースの約半分へとコンプの伸びが減速する中、2025年度に予定より早く達成されたマージンの回復が、このテーゼを維持するのに十分な耐久性を持つかどうかという点である。
何がうまくいかなければならないか
- 売上総利益率は2026年度も引き続き拡大：経営陣は、シュリンクと損害賠償を合わせて、今後3～4年間で約50ベーシスポイントの改善が見込まれ、当初の枠組み目標を上回る。
- DGメディア・ネットワークは、2025年度の1億7,000万ドルから、長期フレームワークに織り込んだ粗利益率貢献目標50ベーシス・ポイントに向けて拡大する
- 2026年度に15の新ブランドを立ち上げ、ショッピング可能なソーシャル・コマースを展開することで、2029年までに非消費型商品の普及率が目標の20%に達する。
- 第4四半期の売上高に80bp寄与したデリバリーは、メディアネットワークの視聴者ベースを拡大しながら、独立した利益プールとして成長を続けている。
今後の課題
- FY2026のEPSガイダンス7.10～7.35ドルには、すでに0.13ドルの労働機会税額控除（Work Opportunity Tax Credit）の逆風が織り込まれている。
- 第4四半期の決算説明会では、第1四半期の売上高は2％台前半と予想され、売上高が3％を若干上回るまで販管費の削減が続くと予想されている。
- 直近5年間のEPS CAGRがマイナス8.4％であることは、構造的な倍率圧縮の問題を反映している。TIKRモデルでは、ミッドケースでも年率2.4％のPER縮小を織り込んでいる。
- シュリンクの改善は、2025年度に80ベーシス・ポイント増加した後、2026年度には難しくなり、店舗レベルでの実行が逆転した場合、回復シナリオにおけるシュリンクの中心的役割を考えると、売上総利益率に不釣り合いな重荷となる。
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